Lepší nákup pro vaše portfolio: AT&T vs. Warner Bros. Discovery

dubna odštěpení společnosti Warner Bros Discovery ( WBD 5,35 % ) a 11. dubna se obě akcie začaly obchodovat samostatně. Investoři AT&T získali za každou akcii AT&T 0,24 akcie společnosti Warner Bros Discovery a nyní společně vlastní 71 % akcií společnosti Warner Bros Discovery na plně zředěném základě.

AT&T i Warner Bros. Discovery tvrdí, že jako samostatné společnosti budou generovat lepší výnosy, ale vyplatí se nyní některou z těchto akcií koupit? Podívejme se na jejich plány do budoucna a zjistíme to.

AT&T se vrací k základům

Před rozdělením klesla cena akcií AT&T za posledních pět let přibližně o 40 %. Společnost se potýkala s dluhovými akvizicemi společností DirecTV a Time Warner, přenechávala zákazníky placené televize streamovacím službám, jako je Netflix, a na trhu bezdrátových služeb ji tlačily společnosti Verizon a T-Mobile.

Společnost AT&T si nakonec uvědomila, že si ukousla větší sousto, než dokázala rozkousat, a tak loni oddělila DirecTV, zbavila se mnoha nepředmětných aktiv a nemovitostí a necelé tři roky po uzavření transakce se vzdala společnosti Time Warner. Všechny tyto kroky zefektivnily její podnikání, snížily její zadluženost a umožnily jí zaměřit se na zlepšení jejího hlavního podnikání v oblasti bezdrátového a širokopásmového připojení.

Společnost AT&T odhaduje, že na pro forma bázi (která normalizuje meziroční srovnání, aby zohlednila prodeje a rozdělení) zvýší v roce 2022 své tržby o nízké jednociferné číslo. Očekává, že její upravený zisk před úroky, zdaněním a odpisy (EBITDA) vzroste o 2-4 % a že její upravený zisk na akcii (EPS) vzroste o 0-2 %.

V roce 2023 očekává růst tržeb o nízké jednociferné číslo, růst upraveného zisku EBITDA o 5-7 % a růst upraveného zisku na akcii o 2-7 %. Plánuje zvýšit své roční kapitálové výdaje z 20,1 miliardy USD v roce 2021 na přibližně 24 miliard USD v letech 2022 a 2023, aby modernizovala své širokopásmové sítě a sítě 5G. I při své expanzi AT&T očekává snížení poměru čistého dluhu k upravené EBITDA z 3,1 na začátku roku 2021 na 2,5 do konce roku 2023.

Chcete využít této příležitosti?

Díky tomuto stabilnímu výhledu je společnost AT&T srovnatelná se společností Verizon, u níž se v příštích dvou letech rovněž očekává nízký jednociferný růst tržeb a zisků. Společnost AT&T také po rozdělení snížila svou roční dividendu z 2,08 USD na 1,11 USD na akcii, ale její forwardový výnos 5,7 % zůstává mnohem vyšší než forwardový výnos 4,7 % společnosti Verizon.

Společnost Warner Bros. Discovery se připravuje na růst

Společnost Warner Bros. Discovery očekává mnohem rychlejší růst než AT&T. HBO Max a Discovery+ měly na konci roku 2021 již 74 milionů, respektive 22 milionů předplatitelů streamingu, takže spojená společnost bude mít pravděpodobně téměř 100 milionů předplatitelů.

I tak je ale mnohem menší než Netflix, který v roce 2021 skončil s 221,8 milionu předplatitelů, a také než Disney, který v prvním čtvrtletí roku 2022 vykázal 196,4 milionu předplatitelů všech svých streamovacích služeb. Stále je však daleko před Paramount Global, který loňský rok zakončil s 56 miliony předplatitelů napříč službami Paramount Plus a Showtime.

Generální ředitel společnosti Warner Bros. Discovery David Zaslav zatím nenabídl žádné přesné předpovědi počtu předplatitelů svých streamovacích služeb, ale tvrdí, že by v dlouhodobém horizontu mohly dosáhnout „200, 300, 400 milionů“ diváků. To je ambiciózní cíl, ale společnost má dostatek obsahu a věří, že má prostor pro růst jak na trhu bez reklam, tak na trhu s podporou reklam.

Na základě kombinovaných prognóz obou společností pro rok 2022 bude společnost Warner Bros. Discovery v roce 2022 pravděpodobně generovat tržby ve výši 49,8 miliardy USD a upravený zisk EBITDA ve výši 10,4 miliardy USD. V roce 2023 očekává nárůst tržeb o zhruba 4 % na 52 miliard USD – z toho 15 miliard USD bude pocházet z jejího podnikání v oblasti přímého prodeje spotřebitelům (DTC) – a nárůst upraveného zisku EBITDA o 35 % na 14 miliard USD.

Očekává, že díky fúzi dosáhne ročních úspor nákladů ve výši 3 miliard dolarů a během příštích dvou let sníží poměr čistého dluhu k očištěné EBITDA z hodnoty 4,5 na „3x nebo méně“. Očekává také, že v roce 2023 vygeneruje volný peněžní tok ve výši 8 miliard USD, ale většinu hotovosti si pravděpodobně vyhradí na vývoj budoucího obsahu, místo aby ji utratila za velké zpětné odkupy nebo dividendy.

Zdroj: WB

Ocenění a rozsudek

AT&T a Warner Bros. Discovery se zdají být zásadně podhodnocené. Hodnota podniku společnosti AT&T je jen osmkrát vyšší než její odhad upraveného zisku EBITDA pro rok 2023, zatímco hodnota podniku společnosti Warner Bros. Discovery je zhruba sedmkrát vyšší než její cílová hodnota upraveného zisku EBITDA pro stejný rok.

Jako investor do společnosti AT&T v současné době vlastním obě tyto akcie. Ale kdybych si měl nechat jednu z nich, prodal bych AT&T a nechal si Warner Bros. Discovery, protože má větší růstový potenciál. Bude čelit velké konkurenci ze strany Netflixu, Disneyho, Paramountu a dalších mediálních společností, ale může se také uchýlit k agresivnějším taktikám, aniž by byla spoutána pomalým telekomunikačním byznysem AT&T.

dubna odštěpení společnosti Warner Bros Discovery a 11. dubna se obě akcie začaly obchodovat samostatně. Investoři AT&T získali za každou akcii AT&T 0,24 akcie společnosti Warner Bros Discovery a nyní společně vlastní 71 % akcií společnosti Warner Bros Discovery na plně zředěném základě.AT&T i Warner Bros. Discovery tvrdí, že jako samostatné společnosti budou generovat lepší výnosy, ale vyplatí se nyní některou z těchto akcií koupit? Podívejme se na jejich plány do budoucna a zjistíme to.AT&T se vrací k základůmPřed rozdělením klesla cena akcií AT&T za posledních pět let přibližně o 40 %. Společnost se potýkala s dluhovými akvizicemi společností DirecTV a Time Warner, přenechávala zákazníky placené televize streamovacím službám, jako je Netflix, a na trhu bezdrátových služeb ji tlačily společnosti Verizon a T-Mobile.Zdroj: GettyimagesSpolečnost AT&T si nakonec uvědomila, že si ukousla větší sousto, než dokázala rozkousat, a tak loni oddělila DirecTV, zbavila se mnoha nepředmětných aktiv a nemovitostí a necelé tři roky po uzavření transakce se vzdala společnosti Time Warner. Všechny tyto kroky zefektivnily její podnikání, snížily její zadluženost a umožnily jí zaměřit se na zlepšení jejího hlavního podnikání v oblasti bezdrátového a širokopásmového připojení.Společnost AT&T odhaduje, že na pro forma bázi zvýší v roce 2022 své tržby o nízké jednociferné číslo. Očekává, že její upravený zisk před úroky, zdaněním a odpisy vzroste o 2-4 % a že její upravený zisk na akcii vzroste o 0-2 %.V roce 2023 očekává růst tržeb o nízké jednociferné číslo, růst upraveného zisku EBITDA o 5-7 % a růst upraveného zisku na akcii o 2-7 %. Plánuje zvýšit své roční kapitálové výdaje z 20,1 miliardy USD v roce 2021 na přibližně 24 miliard USD v letech 2022 a 2023, aby modernizovala své širokopásmové sítě a sítě 5G. I při své expanzi AT&T očekává snížení poměru čistého dluhu k upravené EBITDA z 3,1 na začátku roku 2021 na 2,5 do konce roku 2023.Chcete využít této příležitosti?Zdroj: Getty ImagesDíky tomuto stabilnímu výhledu je společnost AT&T srovnatelná se společností Verizon, u níž se v příštích dvou letech rovněž očekává nízký jednociferný růst tržeb a zisků. Společnost AT&T také po rozdělení snížila svou roční dividendu z 2,08 USD na 1,11 USD na akcii, ale její forwardový výnos 5,7 % zůstává mnohem vyšší než forwardový výnos 4,7 % společnosti Verizon.Společnost Warner Bros. Discovery se připravuje na růstSpolečnost Warner Bros. Discovery očekává mnohem rychlejší růst než AT&T. HBO Max a Discovery+ měly na konci roku 2021 již 74 milionů, respektive 22 milionů předplatitelů streamingu, takže spojená společnost bude mít pravděpodobně téměř 100 milionů předplatitelů.I tak je ale mnohem menší než Netflix, který v roce 2021 skončil s 221,8 milionu předplatitelů, a také než Disney, který v prvním čtvrtletí roku 2022 vykázal 196,4 milionu předplatitelů všech svých streamovacích služeb. Stále je však daleko před Paramount Global, který loňský rok zakončil s 56 miliony předplatitelů napříč službami Paramount Plus a Showtime.Zdroj: BloombergGenerální ředitel společnosti Warner Bros. Discovery David Zaslav zatím nenabídl žádné přesné předpovědi počtu předplatitelů svých streamovacích služeb, ale tvrdí, že by v dlouhodobém horizontu mohly dosáhnout „200, 300, 400 milionů“ diváků. To je ambiciózní cíl, ale společnost má dostatek obsahu a věří, že má prostor pro růst jak na trhu bez reklam, tak na trhu s podporou reklam.Na základě kombinovaných prognóz obou společností pro rok 2022 bude společnost Warner Bros. Discovery v roce 2022 pravděpodobně generovat tržby ve výši 49,8 miliardy USD a upravený zisk EBITDA ve výši 10,4 miliardy USD. V roce 2023 očekává nárůst tržeb o zhruba 4 % na 52 miliard USD – z toho 15 miliard USD bude pocházet z jejího podnikání v oblasti přímého prodeje spotřebitelům – a nárůst upraveného zisku EBITDA o 35 % na 14 miliard USD.Očekává, že díky fúzi dosáhne ročních úspor nákladů ve výši 3 miliard dolarů a během příštích dvou let sníží poměr čistého dluhu k očištěné EBITDA z hodnoty 4,5 na „3x nebo méně“. Očekává také, že v roce 2023 vygeneruje volný peněžní tok ve výši 8 miliard USD, ale většinu hotovosti si pravděpodobně vyhradí na vývoj budoucího obsahu, místo aby ji utratila za velké zpětné odkupy nebo dividendy.Zdroj: WBOcenění a rozsudekAT&T a Warner Bros. Discovery se zdají být zásadně podhodnocené. Hodnota podniku společnosti AT&T je jen osmkrát vyšší než její odhad upraveného zisku EBITDA pro rok 2023, zatímco hodnota podniku společnosti Warner Bros. Discovery je zhruba sedmkrát vyšší než její cílová hodnota upraveného zisku EBITDA pro stejný rok.Jako investor do společnosti AT&T v současné době vlastním obě tyto akcie. Ale kdybych si měl nechat jednu z nich, prodal bych AT&T a nechal si Warner Bros. Discovery, protože má větší růstový potenciál. Bude čelit velké konkurenci ze strany Netflixu, Disneyho, Paramountu a dalších mediálních společností, ale může se také uchýlit k agresivnějším taktikám, aniž by byla spoutána pomalým telekomunikačním byznysem AT&T.