JPMorgan tvrdí, že čínská aktiva jsou nyní dobrým diverzifikátorem

Čínské trhy byly v posledních 15 měsících poraženy, protože strategie „nulového Kovidu“ a výluky ve velkých městech dusily ekonomickou aktivitu země, zatímco regulační zásahy vytvářely další tlak na pokles podniků, zejména domácích internetových titánů, jako jsou Tencent a Alibaba.Hongkongský technologický index Hang Seng se za poslední rok propadl přibližně o 25 %, zatímco index Shanghai Composite klesl o téměř 9 %.V pondělí čínské trhy pokračovaly v poklesu, které zachvátily obavy spojené se zvyšováním úrokových sazeb ze strany amerického Federálního rezervního systému po pátečních horkých číslech o inflaci v USA, která byla vyšší, než se očekávalo. Hang Seng se propadl o více než 3,5 %, zatímco Shanghai Composite se propadl o 1,45 %.Nicméně s tím, jak se Čína začíná znovu otevírat a Peking signalizuje určitý záměr zmírnit kontrolu nad technologickým sektorem v podmínkách hospodářského poklesu, se stratégové stávají opatrně optimistickými.Tilmann Galler, globální tržní stratég společnosti JPMorgan Asset Management, uvedl, že snahy o znovuotevření měst a spuštění očkovacích kampaní naznačují, že Peking si uvědomil, že jeho strategie „nulového chování“ je neudržitelná. Místo toho se zdá, že země přechází na politiku „žít s Covid“, dodal.Zdroj: Getty ImagesDvě největší čínská města, Šanghaj a Peking, na začátku minulého týdne uvolnila některá opatření týkající se Covidu, ale v pátek opět zavedla některá další omezení.Chcete využít této příležitosti?Galler však ve svém středečním projevu na výroční mediální akci banky v Londýně tvrdil, že ačkoli krátkodobé nejistoty přetrvávají, klíčové překážky – jako je politika nulového Covidu, přísná fiskální politika a přísná regulace – jsou spíše cyklické než strukturální, což znamená, že dlouhodobé vyhlídky Číny zůstávají nedotčeny.„Tvůrci politik mění svůj přístup a mění směr politiky. Čína zpřísňovala, ale nyní se to mění a centrální banka v tom bude hrát klíčovou roli,“ řekl.„Čínská lidová banka – v porovnání s ostatními centrálními bankami v Evropě a Severní Americe – má možnost pružněji podporovat ekonomiku.“Hlavní index spotřebitelských cen v Číně se v dubnu meziročně zvýšil pouze o 2,1 %, zatímco v eurozóně byl ve stejném měsíci zaznamenán růst o 7,4 % a ve Spojených státech o 8,3 %. V obou případech došlo v květnu k dalšímu zrychlení.Galler naznačil, že od PBoC lze proto očekávat další uvolnění měnové politiky, přičemž referenční sazba pro hypotéky již byla snížena.Zdroj: Reuters„Mnohem důležitější je také to, že se mění i směr fiskální politiky. Dochází k větší vládní podpoře. Nyní je více peněz vyčleněno na železnici, investice do infrastruktury, investice do letišť, snížení daní, pobídky k nákupu automobilů, pro automobilový trh, který se v současné době zmítá,“ zdůraznil Galler.Z protivětru se stává vítr v zádechDodal, že růst úvěrů – který byl v minulosti pro akciový trh pozitivním ukazatelem – vykazuje známky posílení.Ačkoli růst úvěrů v dubnu poklesl, Galler naznačil, že to bylo způsobeno výhradně destrukcí poptávky v důsledku výluk a že se opět zrychlí, jakmile města jako Šanghaj a Peking obnoví aktivitu.„Ocenění je někdy v krátkodobém horizontu hrozným ukazatelem, ale dává vám alespoň nějaké vodítko pro dlouhodobý horizont. A i když víme, že krátkodobá viditelnost v Číně je stále obtížná, stále věříme, že dlouhodobé faktory růstu Číny jsou stále platné,“ řekl Galler novinářům.„Po poklesu akciového trhu jsou nyní ukazatele P/E na čínském trhu 20 % pod dlouhodobým průměrem, takže v čínských akciích je již započítáno mnoho špatných zpráv.“Poměr P/E je metoda stanovení ocenění společnosti měřením její současné ceny akcie ve vztahu k jejímu zisku na akcii.„Z tohoto pohledu podle našeho názoru začínají čínské akcie vypadat atraktivněji navzdory protivětrům a je třeba vzít v úvahu, že některé z těchto protivětrů začínají ustupovat a některé se dokonce mění ve vítr v zádech,“ řekl Galler.Zdroj: Getty ImagesZatímco posledních 15 měsíců bylo pro investory na čínském akciovém trhu náročných, dluhopisové trhy této země dosahovaly lepších výsledků než jejich globální protějšky.„Z tohoto pohledu je Čína dobrým diverzifikátorem pro akciové portfolio, ale také pro dluhopisové portfolio, protože centrální banka v Číně má jiné problémy než centrální banky zde v Evropě a USA,“ dodal Galler.Jeho názor doplnil Myles Bradshaw, vedoucí globálních agregátních strategií s pevným výnosem ve společnosti JPMorgan Asset Management, který uvedl, že čínský vládní dluh je v současné době nejzajímavější kapsou globálních trhů.„Ekonomika zpomaluje, úrokové sazby se zvýšily, neuvolnili měnovou politiku. Je to skvělý diverzifikátor pro váš evropský, americký pevný výnos,“ dodal.