Světové trhy se propadají před významným týdnem pro centrální banky

Páteční vysoce očekávaná zpráva o indexu spotřebitelských cen dopadla hůře, než se očekávalo, a to na úrovni 8,6 % ročně, což znovu oživilo obavy trhu, že kroky Federálního rezervního systému a dalších centrálních bank by mohly vést k riziku překlopení ekonomiky do recese.

Hlavní indexy v USA v pátek uzavřely největší týdenní pokles od ledna a futures ukazují na další ztráty na Wall Street.

Akcie v asijsko-pacifickém regionu se v pondělí propadly, přičemž hongkongský index Hang Seng, japonský Nikkei 225 a jihokorejský Kospi klesly o více než 3 %. Evropské akcie se na začátku obchodování také propadly, přičemž panevropský index Stoxx 600 ztratil 2 %, když moře červené barvy zaplavilo globální riziková aktiva.

Dvouletý výnos amerických státních dluhopisů se v pondělí ráno dostal na nejvyšší úroveň od roku 2007 a poprvé od dubna překonal desetiletou sazbu, což je inverze, která je často považována za příznak blížící se recese.

„Rána do břicha“
Ústředním důvodem nepříznivé reakce trhu na páteční údaj o CPI je obava, že inflační očekávání se rozšířila a zakořenila, a to nad rámec dobře zdokumentovaných efemérních faktorů, jako jsou úzká místa v dodavatelském řetězci a energetické šoky.

„Myslím si, že pravděpodobnost pádu do medvědího trhu a skutečně recese se v důsledku páteční rány do břicha svým způsobem nepopiratelně zvýšila,“ řekl v pondělí televizi CNBC Fahad Kamal, hlavní investiční ředitel společnosti Kleinwort Hambros.

Kamal dodal, že v páteční zprávě o inflaci bylo „velmi, velmi málo dobrého“, což podle něj naznačuje, že inflace nedosáhla vrcholu a naopak se rozšířila v celé ekonomice.

„Méně se mluví o sexu a násilí na cenách ropy a komodit a dalších věcech, ale ve skutečnosti je nájemné velmi lepkavé a tvoří obrovskou část indexu. Zdá se, že i tam je dynamika růstu, což naznačuje, že inflace s námi bude vyšší a delší, než jsme očekávali ještě minulý týden,“ řekl.

Richard Kelly, vedoucí globální strategie ve společnosti TD Securities, v pondělí pro CNBC uvedl, že dluhopisové i akciové trhy nyní signalizují, že se blíží recese, a to pravděpodobně ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022 a prvním čtvrtletí roku 2023.

„Celkově, pokud se podíváte na akciové trhy, říkají vám, že ISM (index ekonomické aktivity v USA) pravděpodobně během příštích dvou až tří měsíců klesne na 50 nebo pod 50, a to je částečně to, co musí Fed a centrální banky udělat, aby dostaly inflaci zpět pod kontrolu,“ řekl Kelly.

Hranice 50 odděluje expanzi od kontrakce v ukazateli indexu nákupních manažerů, který je spolehlivým měřítkem ekonomické aktivity.

„I když (Fed) nemůže sedět a říkat, že jejich úkolem je v tuto chvíli ukončit tvorbu pracovních míst, je to v podstatě to, co musí udělat, pokud chtějí nyní dostat inflaci zpět pod kontrolu,“ dodal Kelly.

Všechny oči upřené na centrální banky
Nadcházející týden bude pro světové centrální banky a trhy klíčový v boji proti prudce rostoucí inflaci.

V úterý a ve středu se sejdou představitelé Federálního rezervního systému, aby projednali svůj další krok v oblasti měnové politiky. Všeobecně se očekává, že Federální výbor pro volný trh ve středu oznámí zvýšení úrokových sazeb nejméně o 50 bazických bodů, neboť letos již dvakrát zvýšil sazby, ačkoli sázky trhu na zvýšení o 75 bazických bodů se ve světle pátečního údaje o indexu spotřebitelských cen zvýšily.

Výbor pro měnovou politiku Bank of England oznámí své poslední rozhodnutí o úrokových sazbách ve čtvrtek a tento týden zasedá také Bank of Japan, Swiss National Bank a brazilská centrální banka BCB.

Investoři budou také zpracovávat řadu údajů o ekonomické aktivitě, včetně čínské průmyslové výroby a maloobchodních tržeb, britské průmyslové výroby, zaměstnanosti a maloobchodních tržeb a americké inflace cen výrobců, maloobchodních tržeb a průmyslové výroby.

Britský HDP se v dubnu meziměsíčně snížil o 0,3 %, jak ukázaly pondělní oficiální údaje, čímž zaostal za očekáváním ekonomů, kteří předpokládali expanzi o 0,1 %, a ještě více prohloubil obavy ze zpomalení ekonomiky před čtvrtečním rozhodnutím Bank of England.

„Obecně řečeno, řada údajů bude pročesávána kvůli signálům recese, s tou ironií, že jakékoli známky posílení aktivity budou pravděpodobně případem, kdy ‚dobré zprávy‘ jsou špatné (tj. vytvářejí další tlak na růst očekávání sazeb), zatímco tlak na centrální banky je udržet si zdání kontroly nad vyprávěním o trajektorii sazeb, přestože se ukázalo, že se beznadějně mýlí v otázce inflace,“ řekl Marc Ostwald, hlavní ekonom a globální stratég společnosti ADM Investor Services International.

Co teď pro investory?
Kelly naznačil, že trhy zpohodlněly v naději, že zpomalení celkové inflace bude signálem, že centrální banky dohnaly rostoucí ceny. Páteční údaje podle něj signalizují, jak daleko za křivkou Federální rezervní systém zůstává a jak přetrvávající inflace pravděpodobně bude.

Americký dolar v pondělí opět posílil, protože investoři vyhledávali tradiční bezpečný přístav, což způsobilo prudký růst zelené bankovky vůči většině světových měn. Kelly zdůraznil, že společnost TD Securities drží dlouhé pozice na dolaru vůči euru a kanadskému dolaru.

„Podíváte se, kam směřuje zvyšování sazeb a cen, podíváte se na akciové diferenciály a to vám říká, abyste byli dlouzí v dolarech,“ řekl.

„To je něco, co se zde rozšiřuje, a pak se to jen vrací zpět do smyčky finančních podmínek ve smyslu tohoto zpřísnění, které se pak vrací zpět do růstu a rizikové strany ve smyslu toho, co chce trh ocenit do akcií a úvěrů.“

Co se týče akcií, Kamal uvedl, že sice neexistuje „dokonalé zajištění“ proti inflaci i recesi, ale investoři mohou podniknout určité kroky, aby tuto bouři přečkali. Společnost Kleinwort Hambros nadále drží značnou váhu hotovosti a snaží se ji nasadit do fundamentálně silných, dlouhodobých podílů, když dosáhnou „atraktivních cen“, vysvětlil.

„Je nepopiratelné, že v celé této troskách se najde spousta skvostů. Zvýšili jsme alokaci do komodit… možná se budeme snažit ji ještě navýšit, protože komodity jsou zjevně jednou z oblastí, která vás v dlouhodobém horizontu poměrně dobře ochrání před inflací,“ řekl Kamal.

„Pokud jste na akciovém trhu, je opravdu těžké se nyní vyhnout energetickému sektoru, protože je zřejmé, že existuje obrovská strukturální nedostatečná nabídka ropy a plynu a energetické akcie jsou navzdory bouřlivému růstu stále levné, věřte tomu nebo ne, a pro tento sektor je stále prostor.“