Goldman Sachs uvádí akcie pro dobu recese a medvědí David Einhorn

Recese se zdá být stále pravděpodobnější. Podle Goldman Sachs by však tyto akcie mohly překonat chmurnou náladuGoldman Sachs uvedla, že se domnívá, že Spojené státy čeká „měkké přistání“. Hlavní evropský ekonom banky Jari Stehn očekává, že se Evropa v tomto čtvrtletí překlopí do recese v důsledku vyšších cen energií pro domácnosti a přísnějších finančních podmínek. Tato recese bude pravděpodobně trvat až do druhého čtvrtletí roku 2023, dodal.„Obavy z lepkavé inflace a napjatého trhu práce zaměřily pozornost investorů na důsledky pro růst sazeb a riziko recese. Makroobrázek je pravděpodobně náročnější, než byl po nějakou dobu,“ napsali 17. října analytici Goldman Sachs v čele s Johnem Sawtellem ve své poznámce.Dodal, že to pro akcie vytvořilo „náročnou situaci“.Zdroj: BloombergPokud jde o Evropu, stratégové Goldman Sachs Peter Oppenheimer a Sharon Bellová uvedli, že konsenzuální odhady zisku na akcii pro index Stoxx 600 „ještě klesly“, přičemž dvojice očekává 10% pokles zisku na akcii pro evropský benchmark v roce 2023.Také marže jsou na „historickém maximu“ a vypadají zranitelně vůči snížení odhadů, uvedl Sawtell.Dodal však, že existuje i dobrá zpráva – ocenění se nyní blíží předchozím nejnižším úrovním, což by mohlo signalizovat, že dno trhu pro evropské akcie by mohlo být blízko.Chcete využít této příležitosti?V této situaci Goldman Sachs upřednostňuje přístup „barbell“, který zahrnuje hodnotové sektory, jako jsou banky a energetika, a defenzivněji orientované sektory, jako jsou zdravotnictví a telekomunikace.Akciové výzvyBanka upozornila na několik hodnotových akcií s nákupním ratingem, které se obchodují za „stlačené“ násobky a se slevou oproti širšímu trhu. Analytici Goldman Sachs jsou také u těchto akcií více býčí než konsenzus, což znamená potenciál pro pozitivní revizi zisků a přehodnocení akcií.Zdroj: Getty ImagesSeznam zahrnuje energetické společnosti Repsol a Eni, stejně jako řada bank, jako je Deutsche Bank, Barclays, Lloyds a Banco Santander. Mezi další akcie, které se dostaly na seznam, patří Bayer, Volvo, Ericsson a JD Sports.Goldman Sachs také vyzdvihl několik akcií s nákupním hodnocením, které upřednostňuje v nejistém makroprostředí.Na jejím seznamu společností s trvale kladným čistým provozním ziskem po zdanění a výnosy vyššími, než je medián trhu, jsou například ASML, Novo Nordisk, L’Oreal, Nestlé a Wolters Kluwer.Goldman Sachs prověřoval „kvalitní“ společnosti s „atraktivním“ oceněním. Tyto akcie mají podle banky vysokou a expandující peněžní návratnost investovaného kapitálu a návratnost vlastního kapitálu. Seznam zahrnuje nízkonákladového dopravce Ryanair, Norsk Hydro a Hannover Re.David Einhorn říká, že je medvědí, protože „oficiální politikou Fedu je přimět akciový trh k poklesu“David Einhorn z Greenlight Capital, který letos drtí trh dvoucifernými výnosy, prodává akcie, protože Federální rezervní systém pokračuje v deflaci trhu agresivním zvyšováním sazeb.„Dokud bude oficiální politika směřovat k tomu, aby akciový trh klesal, aby lidé byli méně bohatí, aby si kupovali méně věcí, aby ceny přestaly růst, a přitom se nebude dělat nic s fiskální politikou, domníváme se, že správný postoj je být medvědí vůči akciím a býčí vůči inflaci,“ uvedl Einhorn v dopise investorům, který získala CNBC.Zdroj: BloombergHvězdný manažer hedgeového fondu uvedl, že Fed se rozhodl bojovat proti inflaci snižováním poptávky namísto zvyšování nabídky, což má za následek nižší příjmy a bohatství. Vyšší úrokové sazby však také odrazují od investic a následně křiví nabídku, což je nejvíce patrné na trhu s bydlením.„Nejkřiklavější oblastí může být bydlení, kde vyšší sazby vedou ke snížení nabídky navzdory všeobecnému nedostatku,“ uvedl Einhorn. „Celkově by tato politika mohla inflaci spíše zhoršit než zlepšit.“Fed zpřísňuje měnovou politiku nejagresivnějším tempem od 80. let minulého století. Centrální banka v září potřetí v řadě zvýšila sazby o tři čtvrtě procentního bodu a přislíbila další zvýšení.Vzhledem k Einhornovu medvědímu pohledu na trhy letos výrazně snížil svou hrubou dlouhou expozici a očekává, že po opuštění krátkodobé investice do Twitteru bude mít další volnou hotovost, , uvedl Einhorn v dopise.Zdroj: Getty ImagesEinhorn je uprostřed hvězdného roku, kdy jeho hedgeový fond ve třetím čtvrtletí roku 2022 vydělal 4 %, čímž jeho výkonnost za prvních devět měsíců dosáhla 17,7 %, uvádí se v dopise. To je srovnatelné s 23,9% poklesem indexu S&P 500 ve stejném období, kdy se benchmark propadl do medvědího trhu.Manažer prozradil, že v minulém čtvrtletí opustil řadu dlouhých pozic – Atlas Air Worldwide Holdings, Change Healthcare, Chemours, International Seaways, Playboy Group a Warner Bros. Discovery – v některých případech se ztrátou.Kromě toho Einhorn udržel sázku na zlato navzdory riziku dalšího oslabení v nejbližší době.„Někdy na medvědím trhu investoři prostě chtějí hotovost. Navíc vysoké krátkodobé úrokové sazby představují pro zlato konkurenci,“ uvedl Einhorn. „Přesto se nadále obáváme, že současný problém s inflací by mohl přerůst v měnovou a/nebo státní dluhovou krizi.“