Více než 60 % ze 724 respondentů nejnovějšího průzkumu MLIV Pulse tvrdí, že letošní výsledková sezóna bude tlačit index S&P 500 dolů. To znamená, že chmurný vývoj akcií nemá konce poté, co páteční propad rozhodujícím způsobem zmařil naděje, že by ohromující dvoudenní rally na začátku minulého týdne mohla být začátkem něčeho většího. Přibližně polovina účastníků průzkumu také očekává, že ocenění akcií se ještě více stáhne z průměru posledních deseti let.
Výsledky podtrhují obavy Wall Street, že ani po letošním brutálním výprodeji akcie ještě nedokázaly ocenit všechna rizika plynoucí z agresivního zpřísňování sazeb ze strany centrálních bank, protože inflace zůstává stále vysoká. Vzhledem k tomu, že Federální rezervní systém neústupně zvyšuje sazby, není pravděpodobné, že by se výhled v dohledné době zlepšil, což pravděpodobně zatíží růst a zisky. Páteční údaje ukázaly, že americký trh práce zůstává silný, což zvyšuje šance na další skokové zvýšení sazeb Fedu příští měsíc.
“ Výsledky za třetí čtvrtletí budou zklamáním, přičemž odhady analytiků pro čtvrté čtvrtletí jsou jasně negativní,“ uvedl Peter Garnry, vedoucí oddělení akciové strategie Saxo Bank A/S. „Hlavními riziky pro zisk ve třetím čtvrtletí jsou krize životních nákladů, která ovlivňuje poptávku po spotřebním zboží“, a vyšší mzdy, které snižují zisky společností.
Zdroj: Reuters
Tento týden začíná v USA výsledková sezóna, v níž se investoři dozvědí výsledky velkých bank, včetně JPMorgan Chase & Co. a Citigroup Inc., od nejvlivnějších představitelů amerických korporací. Futures na americké akciové indexy v pondělí klesly.
Sledujte Apple
Pokud jde o akcie, které je třeba v příštích týdnech sledovat, 60 % účastníků průzkumu považuje za klíčovou společnost Apple. Výrobce iPhonů, který má v indexu S&P 500 největší váhu, poskytne přehled o řadě klíčových témat, jako je spotřebitelská poptávka, dodavatelské řetězce, vliv prudce rostoucí zelené měny a vyšší sazby. Společnost podá zprávu 27. října. JPMorgan získala druhou největší zmínku (25 %), ale pozoruhodný počet hlasů získaly také společnosti Microsoft Corp. a Walmart Inc.
Období reportování začíná v situaci, kdy index S&P 500 letos klesl o 24 %, což představuje nejhorší výkonnost od velké finanční krize. Na tomto chmurném pozadí se téměř 40 % účastníků průzkumu přiklání k větším investicím do hodnotových akcií, zatímco 23 % do růstových, jejichž výhled zisků je při růstu úrokových sazeb zranitelný. Přesto 37 % respondentů nezvolilo ani jednu z těchto kategorií, což možná odráží názor kvantitativních stratégů Citigroup, že akciové trhy „se staly rozhodně defenzivními“ a teprve začínají odrážet rizika recese.
Zdroj: Pixabay
Americké akcie mají za sebou hrozný rok, ale stejně tak i ostatní finanční aktiva, od státních dluhopisů přes podnikové dluhopisy až po kryptoaktiva. Vyvážené portfolio v poměru 60/40 kombinující akcie a dluhopisy ve snaze chránit se před silnými pohyby na trzích oběma směry letos zatím ztratilo více než 20 %.
Obavy z inflace
Respondenti průzkumu očekávají, že zmínky o inflaci a recesi budou v letošní sezóně dominovat v hovorech o výnosech. Pouze 11 % účastníků uvedlo, že očekává, že generální ředitelé vysloví slovo „důvěra“, což podtrhuje pochmurné pozadí.
„Očekávám opatrnější a negativnější výhledy na základě široké ekonomické slabosti a nejistoty a přísnější měnové politiky,“ řekl James Athey, investiční ředitel společnosti abrdn.
Přibližně polovina respondentů průzkumu vidí v příštích několika měsících další zhoršení ocenění akcií. Přibližně 70 % z nich očekává, že poměr ceny k výnosům indexu S&P 500 klesne na minimum 14 v roce 2020, zatímco čtvrtina z nich vidí jeho pád na minimum 10 v roce 2008. Index se v současné době obchoduje za přibližně 16násobek forwardových zisků, což je pod průměrem za posledních deset let.
Zdroj: Unsplash
Hrubý výhled
Wall Street má podobně pochmurný pohled. Stratégové Morgan Stanley varovali před „chaosem“ v peněžních tocích, zatímco stratégové Citigroup očekávají pro rok 2023 pokles globálních zisků o 5 %, což odpovídá globálnímu ekonomickému růstu pod trendem a zvýšené inflaci. Index banky pro hodnocení zisků ukazuje, že snížení hodnocení převažuje nad zvýšením pro USA, Evropu a svět, přičemž v USA došlo k nejhlubšímu snížení. Stratégové Bank of America Corp. očekávají do poloviny roku 2023 pokles evropských zisků na akcii o 20 %, zatímco podle kolegů z Goldman Sachs Group Inc. mohou akcie v Asii bez Japonska zaznamenat další snížení zisků v souvislosti se slabými makrodaty a údaji z průmyslu.
Při veškerém pesimismu je zde prostor pro pozitivní překvapení. Podle stratégů Bloomberg Intelligence je pravděpodobné, že ve třetím čtvrtletí dojde k překonání snížených očekávání ohledně zisku. Mezitím ve společnosti Barclays Plc stratégové v čele s Emmanuelem Cauem uvedli, že výsledky pravděpodobně nebudou „katastrofou“, částečně díky stále vysokému nominálnímu růstu, ale pochybují, že výhled bude konstruktivní.
„Odhady zisků pro rok 2023 se začaly posouvat směrem dolů, ale musí dále klesat. Revize odhadů jsou nezbytnou součástí vytváření trvalého dna na akciových trzích,“ uvedl Madison Faller, globální stratég JPMorgan Private Bank. „S poklesem odhadů se investoři budou chtít více angažovat v očekávání potenciální pauzy v cyklu zvyšování sazeb Fedu.“
Investoři očekávají, že letošní výsledková sezóna bude pro akcie znamenat další šok, a budou sledovat zejména společnost Apple Inc. jako ukazatel globální ekonomické situace.
Více než 60 % ze 724 respondentů nejnovějšího průzkumu MLIV Pulse tvrdí, že letošní výsledková sezóna bude tlačit index S&P 500 dolů. To znamená, že chmurný vývoj akcií nemá konce poté, co páteční propad rozhodujícím způsobem zmařil naděje, že by ohromující dvoudenní rally na začátku minulého týdne mohla být začátkem něčeho většího. Přibližně polovina účastníků průzkumu také očekává, že ocenění akcií se ještě více stáhne z průměru posledních deseti let.
Výsledky podtrhují obavy Wall Street, že ani po letošním brutálním výprodeji akcie ještě nedokázaly ocenit všechna rizika plynoucí z agresivního zpřísňování sazeb ze strany centrálních bank, protože inflace zůstává stále vysoká. Vzhledem k tomu, že Federální rezervní systém neústupně zvyšuje sazby, není pravděpodobné, že by se výhled v dohledné době zlepšil, což pravděpodobně zatíží růst a zisky. Páteční údaje ukázaly, že americký trh práce zůstává silný, což zvyšuje šance na další skokové zvýšení sazeb Fedu příští měsíc.
" Výsledky za třetí čtvrtletí budou zklamáním, přičemž odhady analytiků pro čtvrté čtvrtletí jsou jasně negativní," uvedl Peter Garnry, vedoucí oddělení akciové strategie Saxo Bank A/S. "Hlavními riziky pro zisk ve třetím čtvrtletí jsou krize životních nákladů, která ovlivňuje poptávku po spotřebním zboží", a vyšší mzdy, které snižují zisky společností.
Zdroj: Reuters
Tento týden začíná v USA výsledková sezóna, v níž se investoři dozvědí výsledky velkých bank, včetně JPMorgan Chase & Co. a Citigroup Inc., od nejvlivnějších představitelů amerických korporací. Futures na americké akciové indexy v pondělí klesly.
Sledujte Apple
Pokud jde o akcie, které je třeba v příštích týdnech sledovat, 60 % účastníků průzkumu považuje za klíčovou společnost Apple. Výrobce iPhonů, který má v indexu S&P 500 největší váhu, poskytne přehled o řadě klíčových témat, jako je spotřebitelská poptávka, dodavatelské řetězce, vliv prudce rostoucí zelené měny a vyšší sazby. Společnost podá zprávu 27. října. JPMorgan získala druhou největší zmínku (25 %), ale pozoruhodný počet hlasů získaly také společnosti Microsoft Corp. a Walmart Inc.
Období reportování začíná v situaci, kdy index S&P 500 letos klesl o 24 %, což představuje nejhorší výkonnost od velké finanční krize. Na tomto chmurném pozadí se téměř 40 % účastníků průzkumu přiklání k větším investicím do hodnotových akcií, zatímco 23 % do růstových, jejichž výhled zisků je při růstu úrokových sazeb zranitelný. Přesto 37 % respondentů nezvolilo ani jednu z těchto kategorií, což možná odráží názor kvantitativních stratégů Citigroup, že akciové trhy "se staly rozhodně defenzivními" a teprve začínají odrážet rizika recese.
Zdroj: Pixabay
Americké akcie mají za sebou hrozný rok, ale stejně tak i ostatní finanční aktiva, od státních dluhopisů přes podnikové dluhopisy až po kryptoaktiva. Vyvážené portfolio v poměru 60/40 kombinující akcie a dluhopisy ve snaze chránit se před silnými pohyby na trzích oběma směry letos zatím ztratilo více než 20 %.
Obavy z inflace
Respondenti průzkumu očekávají, že zmínky o inflaci a recesi budou v letošní sezóně dominovat v hovorech o výnosech. Pouze 11 % účastníků uvedlo, že očekává, že generální ředitelé vysloví slovo "důvěra", což podtrhuje pochmurné pozadí.
"Očekávám opatrnější a negativnější výhledy na základě široké ekonomické slabosti a nejistoty a přísnější měnové politiky," řekl James Athey, investiční ředitel společnosti abrdn.
Přibližně polovina respondentů průzkumu vidí v příštích několika měsících další zhoršení ocenění akcií. Přibližně 70 % z nich očekává, že poměr ceny k výnosům indexu S&P 500 klesne na minimum 14 v roce 2020, zatímco čtvrtina z nich vidí jeho pád na minimum 10 v roce 2008. Index se v současné době obchoduje za přibližně 16násobek forwardových zisků, což je pod průměrem za posledních deset let.
Zdroj: Unsplash
Hrubý výhled
Wall Street má podobně pochmurný pohled. Stratégové Morgan Stanley varovali před "chaosem" v peněžních tocích, zatímco stratégové Citigroup očekávají pro rok 2023 pokles globálních zisků o 5 %, což odpovídá globálnímu ekonomickému růstu pod trendem a zvýšené inflaci. Index banky pro hodnocení zisků ukazuje, že snížení hodnocení převažuje nad zvýšením pro USA, Evropu a svět, přičemž v USA došlo k nejhlubšímu snížení. Stratégové Bank of America Corp. očekávají do poloviny roku 2023 pokles evropských zisků na akcii o 20 %, zatímco podle kolegů z Goldman Sachs Group Inc. mohou akcie v Asii bez Japonska zaznamenat další snížení zisků v souvislosti se slabými makrodaty a údaji z průmyslu.
Při veškerém pesimismu je zde prostor pro pozitivní překvapení. Podle stratégů Bloomberg Intelligence je pravděpodobné, že ve třetím čtvrtletí dojde k překonání snížených očekávání ohledně zisku. Mezitím ve společnosti Barclays Plc stratégové v čele s Emmanuelem Cauem uvedli, že výsledky pravděpodobně nebudou "katastrofou", částečně díky stále vysokému nominálnímu růstu, ale pochybují, že výhled bude konstruktivní.
"Odhady zisků pro rok 2023 se začaly posouvat směrem dolů, ale musí dále klesat. Revize odhadů jsou nezbytnou součástí vytváření trvalého dna na akciových trzích," uvedl Madison Faller, globální stratég JPMorgan Private Bank. "S poklesem odhadů se investoři budou chtít více angažovat v očekávání potenciální pauzy v cyklu zvyšování sazeb Fedu."
