Pro evropské akcie čtyři měsíce slávy ještě neznamenají konec příběhu

„Evropské akcie jsou stále levné a my očekáváme další 5% růst,“ uvedl Maximilian Uleer, senior stratég Deutsche Bank Research, a jako další faktory uvedl potenciál pozitivních překvapení v oblasti zisků a schopnost Evropy využít silnějšího čínského růstu.

Existuje několik důkazů, které potvrzují názor společnosti Uleer – LVMH minulý týden oznámila prudký nárůst prodejů v Číně, protože zákazníci, kteří se vymanili z covidových výluk, se vrhli na luxusní zboží. To ji vyneslo mezi deset největších světových konglomerátů. Nejméně čtyři další velké společnosti – Novo Nordisk A/S, BASF SE, Volvo AB a Hermes SE – vydaly optimistické zprávy o výsledcích hospodaření.

Sázky na Evropu však byly v lednu hojnější díky přesvědčení, že cyklická odvětví, jako jsou průmyslové podniky a bankovnictví, budou bohatě profitovat z opětovného otevření čínské ekonomiky po skončení krize a měkčího přistání vyspělých ekonomik.

Po několika měsících se koncentrace hospodářsky citlivých odvětví může jevit jako přítěž. Mezinárodní měnový fond snížil prognózy globálního růstu, včetně snížení prognóz pro eurozónu na 0,8 % pro rok 2023 z předchozích 3,5 %. Navíc centrální banky v Británii a eurozóně mají na rozdíl od svých amerických protějšků jen malý prostor pro snižování úrokových sazeb, protože růst zpomaluje. To vytváří další bolest hlavy pro podniky – posilování eura a libry.

Není tedy divu, že výnosy evropského indexu Stoxx 600 v březnu poprvé od října zaostaly za indexem S&P 500. Podle Bank of America Corp., která se odvolává na údaje EPFR Global, stáhli investoři za posledních pět týdnů z evropských akcií více než 1 miliardu dolarů, zatímco do USA nasměrovali přibližně 5 miliard dolarů.

Přesto není obrat úplný. V dubnu zatím index Stoxx opět překonává Wall Street a těší se čtyřtýdenní růstové sérii. Rostoucí akcie luxusních společností zvedly francouzský index CAC 40 na rekordní úroveň, zatímco index 50 modrých evropských čipů stojí těsně pod maximem z roku 2007. V příštích měsících by evropské a další mezinárodní akcie měly překonat drahé americké technologie, protože v největší světové ekonomice se blíží recese, předpovídá stratég Bank of America Corp. Michael Hartnett.

Chcete využít této příležitosti?

Býci zůstávají

Podle analytiků Citigroup Inc. je Evropa jedním z mála regionů na světě, kde nedochází k čistým revizím zisků společností směrem dolů. Místo toho došlo ke zvýšení u 12 % společností.

Ceny akcií to však neodrážejí. Je pravda, že akcie těžebních a energetických společností se obvykle obchodují za méně exaltované násobky než okouzlující technologické firmy na Wall Street. I tak se mnozí domnívají, že ocenění je neopodstatněně nízké – při 13,4násobku forwardových zisků se index Stoxx obchoduje pod svým dvacetiletým průměrem a jeho 30% diskont vůči indexu S&P 500 je téměř nejširší v historii.

Vnímání Evropy jako bašty akcií starých ekonomik však může být zastaralé. Index Stoxx 600 není tak bohatý na akcie softwaru, sociálních médií a streamovacích služeb jako Wall Street, ale Peter Oppenheimer, hlavní globální akciový stratég Goldman Sachs, tvrdí, že jeho měnící se struktura není dostatečně doceněna.

Před dvaceti lety dominovaly v žebříčku deseti největších evropských společností telekomunikace a energetika. Dnes jsou na seznamu luxusní skupiny jako LVMH SE a Hermes, Nestlé SA, výrobce čipů ASML a výrobce léků Novo Nordisk. Tyto vysoce kvalitní společnosti s mezinárodními příjmy a silnou cenovou silou nyní tvoří čtvrtinu tržní kapitalizace v Evropě, uvádí Oppenheimer a uvádí paralely s americkými technologickými společnostmi.

Karen Wardová, hlavní stratég pro region EMEA ve společnosti JPMorgan Asset Management, říká, že investoři by měli věnovat pozornost také pandemickému fondu Evropské unie, který mění pravidla hry a jehož hodnota činí 800 miliard eur. Tento program, který byl schválen v roce 2020, již nyní vyplácí obrovské částky na podporu ekonomik EU.

„Akciový trh si ještě neuvědomil, že Evropa získala zpět své kouzlo,“ řekl Ward a označil fond za „největší krok vpřed v institucionální architektuře Evropy za poslední desetiletí“.

Akcie v tomto regionu právě ukončily čtyřměsíční sérii překonávání indexu S&P 500 – nejdelší od roku 2012. Přesto stratégové Goldman Sachs Group Inc., Deutsche Bank AG a JPMorgan Asset Management zůstávají u svého a tvrdí, že lepší hodnota a stále vysoké zisky v Evropě převažují nad riziky plynoucími z recese a vyšších nákladů na půjčky.„Evropské akcie jsou stále levné a my očekáváme další 5% růst,“ uvedl Maximilian Uleer, senior stratég Deutsche Bank Research, a jako další faktory uvedl potenciál pozitivních překvapení v oblasti zisků a schopnost Evropy využít silnějšího čínského růstu.Existuje několik důkazů, které potvrzují názor společnosti Uleer – LVMH minulý týden oznámila prudký nárůst prodejů v Číně, protože zákazníci, kteří se vymanili z covidových výluk, se vrhli na luxusní zboží. To ji vyneslo mezi deset největších světových konglomerátů. Nejméně čtyři další velké společnosti – Novo Nordisk A/S, BASF SE, Volvo AB a Hermes SE – vydaly optimistické zprávy o výsledcích hospodaření.Sázky na Evropu však byly v lednu hojnější díky přesvědčení, že cyklická odvětví, jako jsou průmyslové podniky a bankovnictví, budou bohatě profitovat z opětovného otevření čínské ekonomiky po skončení krize a měkčího přistání vyspělých ekonomik.Po několika měsících se koncentrace hospodářsky citlivých odvětví může jevit jako přítěž. Mezinárodní měnový fond snížil prognózy globálního růstu, včetně snížení prognóz pro eurozónu na 0,8 % pro rok 2023 z předchozích 3,5 %. Navíc centrální banky v Británii a eurozóně mají na rozdíl od svých amerických protějšků jen malý prostor pro snižování úrokových sazeb, protože růst zpomaluje. To vytváří další bolest hlavy pro podniky – posilování eura a libry.Není tedy divu, že výnosy evropského indexu Stoxx 600 v březnu poprvé od října zaostaly za indexem S&P 500. Podle Bank of America Corp., která se odvolává na údaje EPFR Global, stáhli investoři za posledních pět týdnů z evropských akcií více než 1 miliardu dolarů, zatímco do USA nasměrovali přibližně 5 miliard dolarů.Přesto není obrat úplný. V dubnu zatím index Stoxx opět překonává Wall Street a těší se čtyřtýdenní růstové sérii. Rostoucí akcie luxusních společností zvedly francouzský index CAC 40 na rekordní úroveň, zatímco index 50 modrých evropských čipů stojí těsně pod maximem z roku 2007. V příštích měsících by evropské a další mezinárodní akcie měly překonat drahé americké technologie, protože v největší světové ekonomice se blíží recese, předpovídá stratég Bank of America Corp. Michael Hartnett.Chcete využít této příležitosti?Býci zůstávajíPodle analytiků Citigroup Inc. je Evropa jedním z mála regionů na světě, kde nedochází k čistým revizím zisků společností směrem dolů. Místo toho došlo ke zvýšení u 12 % společností.Ceny akcií to však neodrážejí. Je pravda, že akcie těžebních a energetických společností se obvykle obchodují za méně exaltované násobky než okouzlující technologické firmy na Wall Street. I tak se mnozí domnívají, že ocenění je neopodstatněně nízké – při 13,4násobku forwardových zisků se index Stoxx obchoduje pod svým dvacetiletým průměrem a jeho 30% diskont vůči indexu S&P 500 je téměř nejširší v historii.Vnímání Evropy jako bašty akcií starých ekonomik však může být zastaralé. Index Stoxx 600 není tak bohatý na akcie softwaru, sociálních médií a streamovacích služeb jako Wall Street, ale Peter Oppenheimer, hlavní globální akciový stratég Goldman Sachs, tvrdí, že jeho měnící se struktura není dostatečně doceněna.Před dvaceti lety dominovaly v žebříčku deseti největších evropských společností telekomunikace a energetika. Dnes jsou na seznamu luxusní skupiny jako LVMH SE a Hermes, Nestlé SA, výrobce čipů ASML a výrobce léků Novo Nordisk. Tyto vysoce kvalitní společnosti s mezinárodními příjmy a silnou cenovou silou nyní tvoří čtvrtinu tržní kapitalizace v Evropě, uvádí Oppenheimer a uvádí paralely s americkými technologickými společnostmi.Karen Wardová, hlavní stratég pro region EMEA ve společnosti JPMorgan Asset Management, říká, že investoři by měli věnovat pozornost také pandemickému fondu Evropské unie, který mění pravidla hry a jehož hodnota činí 800 miliard eur. Tento program, který byl schválen v roce 2020, již nyní vyplácí obrovské částky na podporu ekonomik EU.„Akciový trh si ještě neuvědomil, že Evropa získala zpět své kouzlo,“ řekl Ward a označil fond za „největší krok vpřed v institucionální architektuře Evropy za poslední desetiletí“.