Podle agentury Bloomberg Economics, která odhaduje, že počáteční objemy by mohly činit ekvivalent přibližně 200 milionů dolarů v jüanech měsíčně, se příjmy z energií blíží k překročení cílové úrovně a nákupy jsou možné již v květnu. Čínská měna je hlavním aktivem, které může Rusko kvůli sankcím stále používat k provádění transakcí pro svůj fond bohatství ve výši 154 miliard dolarů.
Ministerstvo financí by to mělo oznámit ještě tento týden. To již v posledních dvou měsících snižovalo prodeje jüanů, které slouží ke krytí rozpočtového deficitu, a dubnový celkový objem snížilo na téměř polovinu únorové hodnoty.
„Pro trh bude důležité, že stát začíná opět hromadit rezervy, místo aby je utrácel,“ uvedla Natalia Milchakova, analytička společnosti Freedom Holding Corp. „To může mít dokonce pozitivní vliv na rubl.“
Od zastavení nákupů koncem ledna 2022 a následného pozastavení programu po invazi na Ukrajinu v následujícím měsíci prodávalo ministerstvo financí v letošním roce cizí měnu pouze v rámci přepracovaného rozpočtového mechanismu, který má ekonomiku izolovat od výkyvů na komoditních trzích. Rusko získává přibližně třetinu svých rozpočtových příjmů z ropného a plynárenského průmyslu.
Co říká Bloomberg Economics…
„Objem nákupů deviz bude zpočátku malý, ale velmi symbolický, protože ukáže, že země namísto toho, aby rezervy projídala, je vytváří.“ -Alexander Isakov, ruský ekonom.
Případný obrat by nyní podtrhl schopnost Ruska udržet tok petrodolarů navzdory sankcím a cenovému limitu, který pro kupující zavedla skupina sedmi průmyslových zemí a jejich partneři v Evropské unii. Ačkoli je rozpočet zatížen vojenskými výdaji a stále vykazuje bezprecedentní deficit, jeho stav se částečně zlepšuje díky změnám ve způsobu výpočtu některých daní z ropy.
Základní cena, která se používá při výpočtu daně z těžby ropy a daně ze zisku pro producenty ropy, se vypočítává na základě diskontu národní vlajkové lodi ropy Urals vůči mezinárodnímu benchmarku Brent – v dubnu byla stanovena na 34 dolarů za barel a od července se postupně snižuje na 25 dolarů.
Přestože cenový strop snížil cenu ropy v zemi, Rusko se s tím dokázalo vyrovnat zavedením slevy na ropu Urals vůči Brentu a donucením producentů platit vyšší daně. Slabší rubl v letošním roce také prospěl vládě, která vybírá velkou část svých příjmů z daní z energií denominovaných v cizí měně, ale utrácí v rublech.
Případné načasování obnovení nákupů je mezi ekonomy sporné, protože rozhodnutí závisí také na různých faktorech, od volatility rublu a možných změn slevy v daňovém vzorci až po případnou odchylku skutečných příjmů z energií oproti částce očekávané v dubnu.
Ekonom Rosbank Evgeny Koshelev vidí celou řadu scénářů, které zahrnují přesunutí nákupů měny na květen, případně jejich odložení na červen nebo dokonce červenec.
V prvním čtvrtletí se příspěvky z ropy a plynu do ruského rozpočtu snížily o 45 % oproti předchozímu roku na 1,64 bilionu rublů. Fiskální schodek z konce dubna již značně převyšuje celoroční cíl ministerstva financí pro rok 2023.
„Nákupy začnou od června, ale za současných podmínek budou velmi malé,“ uvedl Dmitrij Polevoj, ekonom společnosti Locko-Invest v Moskvě.
Výhled se mění v důsledku rostoucích vývozních cen ruské ropy a změn v daňovém vzorci, které podle očekávání ministerstva financí přinesou do rozpočtu dodatečné příjmy ve výši přibližně 600 miliard rublů.
Přestože agentura Bloomberg Economics je přesvědčena, že Rusko zahájí nákupy měny během příštích tří měsíců, pravděpodobnost jejich obnovení v květnu odhaduje na 65 % a v červnu na 80 %, protože pokles těžby ropy zvyšuje určitou nejistotu.
Podle prognóz finanční skupiny BCS pro ceny Uralu však Rusko může začít nakupovat nejdříve ve třetím čtvrtletí.
„V květnu a následujících měsících, kdy se cena ropy zotaví, se bude objem prostředků čerpaných z fondu bohatství postupně snižovat,“ uvedla Natalia Lavrova, hlavní ekonomka BCS.
Chcete využít této příležitosti?
Zanechte svůj telefon a email a budete kontaktováni licencovanými odborníky
