Investoři sledují čínské sousedy, protože zotavení z politiky „nulového kovidu“ zpomaluje

Zejména akciové trhy v Japonsku, Jižní Koreji a Indii byly hlavními příjemci zklamání z opětovného otevření čínské ekonomiky, které podtrhly měkčí než očekávané údaje z druhé největší světové ekonomiky.

„Uprostřed slabé Číny investoři hledali příležitosti jinde v regionu,“ uvedl v páteční výzkumné zprávě hlavní ekonom Goldman Sachs pro Asii a Tichomoří Andrew Tilton a dodal, že Japonsko „je v centru pozornosti“, zatímco Indie se „v posledních měsících také vrátila do centra pozornosti“.

Index Nikkei 225 se nachází v býčím teritoriu a od počátku roku vzrostl o více než 23 % díky zájmu zahraničních investorů, včetně Warrena Buffetta z Berkshire Hathaway.

Indický index Nifty 50 v tomto čtvrtletí vzrostl o téměř 7 % a snížil všechny své ztráty z březnového minima, zatímco jihokorejský index Kospi od počátku roku vzrostl o 18 %.

To je v ostrém kontrastu s výprodejem, který zaznamenal čínský akciový trh. Index CSI 300, který měří největší společnosti kótované v Šanghaji a Šen-čenu, se od začátku čtvrtletí propadl o 5,29 % a smazal všechny své zisky z počátku roku, kdy akcie rostly díky oživení.

Index Hang Seng se minulý měsíc také dotkl území medvědího trhu a od počátku roku klesl o téměř 2 %, ukazují údaje společnosti Refinitiv.

„Nálada investorů v Číně dále oslabila a podle našeho názoru se pohybuje kolem nejnižších úrovní, které jsme za posledních deset let viděli jen několikrát,“ uvedl v poznámce Tilton z Goldman Sachs.

Vyšší cíle pro Japonsko
Zahraniční investoři byli nepochybně klíčovým motorem japonského trhu, který si udržel nejvyšší úrovně, jaké index Nikkei zaznamenal od roku 1990.

Nejnovější údaje japonského ministerstva financí ukazují, že zahraniční investoři nadále budují své pozice v japonských akciích, zatímco domácí investoři zůstávají čistými kupci zahraničních dluhopisů.

Podle výpočtu agentury Reuters nakoupili zahraniční investoři v týdnu končícím 2. června japonské akcie v čisté hodnotě 342,18 miliardy jenů (2,45 miliardy USD), což v letošním roce představuje zhruba 6,65 bilionu jenů čistých nákupů japonských akcií. Ve stejném období loňského roku prodali zahraniční investoři čistých přibližně 1,73 bilionu jenů.

Banky z Wall Street včetně Morgan Stanley a Societe Generale patří k těm, které jsou ohledně japonských akcií optimistické a drží pozice „overweight“.

Ve svém globálním výhledu na polovinu roku Morgan Stanley předpověděla, že japonské akcie budou mít lepší výkonnost než jejich globální protějšky: „Japonsko je naším nejpreferovanějším regionem se zlepšujícím se ROE [návratností vlastního kapitálu] a vynikajícím výhledem EPS [zisku na akcii],“ uvedl investiční ředitel Mike Wilson.

Firma zvýšila své odhady, že index Topix do června 2024 vzroste o 18 % z předchozího cíle 13% nárůstu.

„Japonsko se jeví ještě atraktivnější, zatímco my dáváme přednost EM [rozvíjejícím se trhům] před USA a EU,“ uvedli stratégové Morgan Stanley ve své poznámce a dodali, že „zrychlující se regionální růst a solidní domácí HDP by měly podpořit zisky“ japonských společností.

Výhody pro korejské technologické akcie
Dalším ostře sledovaným trhem je Jižní Korea, kde přetrvávají obavy z oživení v Číně.

Korejské technologické akcie, které tvoří zhruba polovinu indexu Kospi 200, byly hlavním důvodem, proč společnost UBS Global Wealth Management označila tento sektor a jeho trh za „nejvíce preferovaný“.

UBS ve svém měsíčním výhledu poznamenala, že banka očekává, že úrokové sazby v USA brzy dosáhnou svého vrcholu a následně dojde k poklesu amerického dolaru: „V příštích 3-6 měsících zůstáváme nejpreferovanějším investorem v oblasti polovodičů v Asii a v Koreji, kterou jsme již dříve označili za vítěze v takovém prostředí.“

Nízký poměr ceny k účetní hodnotě jihokorejských technologických akcií z nich činí „atraktivní alternativu k dražším technologickým segmentům“, uvedla UBS s tím, že v čínských akciích elektronického obchodu, které se od počátku roku propadly o 20 %, je stále vidět „značná hodnota“. Poměr ceny k účetní hodnotě je důležitým ukazatelem, který obchodníci používají k posouzení hodnoty akcií.

„Pokud jde o Čínu, přetrvávají otázky ohledně trvanlivosti jejího hospodářského oživení. To a přetrvávající geopolitické obavy zatěžují trh,“ uvedli stratégové UBS ve zprávě.

Goldman Sachs si je rovněž jistý jihokorejským trhem a očekává další zahraniční investice.

„Jsme vůči Koreji relativně optimističtí jednak proto, že se méně obáváme širších domácích dopadů slabosti sektoru bydlení, jednak jsme optimističtější ohledně přílivu zahraničních portfolií,“ uvedl Tilton z Goldman.

Mezitím se očekává, že Bank of Korea bude jednou z prvních centrálních bank, která přinese obrat v měnové politice, přestože její guvernér Rhee Chang-yong řekl televizi CNBC, že je ještě „předčasné“ diskutovat o snížení sazeb.

Banky včetně Citi a Nomura očekávají snížení sazeb o 25 bazických bodů již ve třetím čtvrtletí tohoto roku.

Jihokorejské fondy peněžního trhu (FPT) zaznamenaly na konci května rekordní hodnotu, jak ukázaly údaje Korejské asociace finančních investic. Celkový objem spravovaných aktiv fondů peněžního trhu činil 172,7 bilionu jihokorejských wonů (134 miliard USD), což představuje 22% nárůst od konce září loňského roku.

Fond peněžního trhu je typ fondu, který investuje do vysoce likvidních krátkodobých nástrojů včetně hotovosti a je považován za bezpečné místo uprostřed volatilního trhu.

Hlavní analytička agentury Fitch Ratings Chloe Andrieuová ve zprávě z 8. června uvedla: „Nárůst byl způsoben tím, že institucionální investoři přesunuli aktiva do vysoce kvalitních investic, jako jsou fondy peněžního trhu.“ Dodala, že k tomuto přesunu přispěly také rostoucí úrokové sazby po celém světě.

Naproti tomu nově spuštěné fondy v Číně zaznamenaly za prvních pět měsíců letošního roku nejmenší objem prostředků od roku 2019, když získaly celkem 432,1 miliardy čínských jüanů (61 miliard USD), jak vyplývá z údajů místní poradenské společnosti Z-Ben Advisors.

Indický „dokonalý makrokombinát“
Podle Goldman Sachs roste také zájem o investice v Indii.

„Klienti se stále častěji ptají na potenciál Indie těžit z větších investic v podmínkách rekonfigurace dodavatelského řetězce,“ uvedl Tilton. Firma uvedla, že je „ve střednědobém horizontu obecně pozitivní“, přičemž zmínila pokračující měnovou politiku Indie, úvěrové podmínky a vyhlídky na přilákání přímých zahraničních investic.

Hlavní ekonom HSBC pro Indii a Indonésii Pranjul Bhandari před červnovým zasedáním indické centrální banky uvedl, že ponechání sazeb beze změny by „umožnilo pokračování dokonalého makrokombinátu“, přičemž poukázal na zvýšený růst a snížené prognózy inflace.

Firma rovněž zvýšila celoroční prognózu hrubého domácího produktu Indie pro rok 2024 z 5,5 % na 5,8 % a očekává, že RBI v prvních čtvrtletích roku 2024 provede dvě snížení sazeb, čímž se její repo sazba do poloviny roku 2024 dostane na 6 %.

„Indická ekonomika se oproti stavu před rokem výrazně zlepšila,“ uvedl Bhandari. „Podle nejnovějších vysokofrekvenčních údajů je dynamika růstu HDP stabilní, přičemž neformální sektor přebírá otěže, zatímco růst formálního sektoru se zmírňuje,“ uvedla.

Indická centrální banka (Reserve Bank of India) minulý týden podruhé za sebou udržela svou základní repo sazbu na stabilní úrovni 6,50 % – v souladu s očekáváním trhu.

Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj rovněž očekává, že hospodářský růst Indie v letošním a příštím roce předstihne růst Číny, uvedla ve své nejnovější zprávě o globálním výhledu.

„Růst v poslední době překvapil růstem a my se domníváme, že jeho jádrem je zlepšující se neformální sektor,“ uvedl Bhandari. „Rostoucí výdaje státní správy a určitý polštář v rozpočtu ústřední vlády na podporu programů sociálního zabezpečení pravděpodobně nadále podpoří poptávku neformálního sektoru.“