Podle analytika mají tyto akcie stavitelů domů ještě další potenciál růstu
Podle nové analýzy Deutsche Bank posílilo devět akcií stavitelů domů o 40 až 80 % od svých minim z konce října, což mezi investory vyvolává potenciální obavy, že by tato vítězná série mohla skončit.
Ne tak rychle, napsal Joe Ahlersmeyer, analytik akciového výzkumu Deutsche Bank, ve zprávě pro klienty.
„Vzhledem k pokračujícímu zlepšování základních údajů o poptávce a účetnímu ocenění, které je podle historických standardů poměrně atraktivní, se podle našeho názoru mohou akcie stavebních firem zaměřených na výstavbu domů vyšplhat významně výše,“ napsal Ahlersmeyer.
Ne však všechny.
„To znamená, že překrýváme také akční, specifické téma pro akcie, které nabádá investory, aby upřednostňovali stavitele s manažery, kteří se věnují systematickému a programovému zlepšování výnosů ze zásob, růstu hmotné účetní hodnoty na akcii a nechávají násobky sledovat tyto základy,“ dodal Ahlersmeyer.
Stavební firmy se vracejí z neúspěšného roku, kdy úrokové sazby hypoték vzrostly na dvacetileté maximum, což odsunulo mnoho potenciálních zájemců o bydlení na vedlejší kolej. Jakmile se však sazby v letošním roce stabilizovaly a více kupujících přijalo vyšší úvěrové náklady za normální, vrátil se ruch.
Zdroj: Getty Images
Analytici poznamenali, že stavitelé domů také zvýšili své pobídky, včetně odkupu sazeb a snížení cen. Stavitelé také těžili z nerovnoměrné dynamiky zásob, kdy nové domy tvoří třetinu zásob určených k prodeji, což je významně více než obvyklých 12 % až 13 %, protože prodej domů zůstává omezený.
To vše pomáhá Ahlersmeyerovi „cítit přicházející povstání“ mezi staviteli domů.
„Snažili jsme se identifikovat ty stavitele s vyšší postpandemickou návratností zásob, od nichž lze také důvodně očekávat, že budou činit solidní rozhodnutí v oblasti alokace kapitálu, která trvale zlepšují návratnost vlastního kapitálu,“ napsal Ahlersmeyer.
Zde jsou jeho tipy:
D.R. Horton (DHI) Ahlersmeyer dává největšímu staviteli domů rating „Buy“ s cílovou cenou akcií 150 USD poté, co jeho akcie letos vzrostly o více než 25 %.
Společnost těží ze svého strategického posunu směrem k cenově dostupnějším domům základní úrovně. Ahlersmeyer věří, že si společnost dokáže udržet a rozšířit svůj náskok na svých hlavních trzích a organicky podpořit růst.
„Za několik let vidíme společnost DHI s větším počtem pozic v Top 3 na padesáti největších trzích, disponující vyšším podílem na každém z těchto trhů i vyšším celkovým národním podílem a očekáváme také silnější růst objemu než u kteréhokoli jiného stavitele v našem pokrytí,“ poznamenal Ahlersmeyer.
Analytik předpokládá, že akcie se zhodnotí díky reinvestiční strategii – která zahrnuje růst počtu komunitních domů a zahájení výstavby speciálních domů – a zpětnému odkupu akcií, což by mělo „podpořit rychlý růst hmotné účetní hodnoty na akcii“. K růstu přispívá také pokračující lepší výkonnost společnosti ve srovnání s jejími konkurenty a vyšší návratnost zásob a vlastního kapitálu.
Meritage (MTH) Analytik dává společnosti Meritage rating „Buy“ s cílovou cenou na akcii 200 USD. Stavitel domů se veze na vysoké úrovni se zaměřením na základní domy, což podle Ahlersmeyera povede k lepším maržím a rychlejšímu obratu prodeje v jednotlivých komunitách. Úspěšná realizace tak povede k vyšším výnosům ze skladových zásob ve výši přibližně 15 %.
Zdroj: Getty Images
„Předpokládáme, že MTH se do roku 2026 stane z pátého na čtvrtého největšího stavitele v USA,“ napsal Ahlersmeyer a později poznamenal, že „trh možná podceňuje růstový potenciál MTH“.
PulteGroup Inc. (PHM) Ahlersmeyer má pro Pulte rating „Buy“ s cílovou cenou 95 USD a předpovídá, že stavitel domů bude mít po zbytek letošního a příštího roku dvouciferný růst objednávek, čímž předstihne stabilní trh a zároveň dosáhne vyšších marží.
Analytik poznamenal, že investice stavitele do pozemků podporují jeho výhled růstu v komunitách, zatímco jeho vyšší prodeje speciálních domů povedou k vyšší absorpci.
„PHM by měla vykazovat hladký přechod, protože silná ziskovost v nevyřízených zakázkách se projeví, zatímco společnost položí spodní hranici pod výnosy díky zvýšení počtu speciálních staveb,“ dodal Ahlersmeyer. „Vzhledem k tomu, že přebytečná hotovost jde na zpětný odkup akcií, růst hmotné účetní hodnoty na akcii podporuje vyšší násobek.“
Tri Pointe (TPH) Společnost Ahlersmeyer dává společnosti Tri Pointe rating „Buy“ s cílovou cenou 42 USD za akcii, protože stavitel domů přesouvá své geografické zaměření z Kalifornie do Texasu a Karolíny.
Deutsche Bank předpokládá, že návratnost investic se ustálí na úrovni 13-14 %, přičemž se očekává, že reinvestice povedou ke zvýšení počtu komunit. Podle Ahlersmeyera jsou akcie podhodnocené.
Toll Brothers (TOL) Analytik má pro tradičně luxusního stavitele domů rating „Buy“ a cílovou cenu 94 USD, protože Toll mění strategii, aby nalákal kupující, kteří hledají cenově dostupné luxusní bydlení.
Zdroj: Reuters
Díky tomu má společnost příznivou expozici vůči „odolnějšímu“ spotřebiteli, napsal Ahlersmeyer. Společnost také zvýšila nabídku speciálních domů – neprodaných domů, které mají alespoň základy v zemi -, čímž zachytila poptávku po „domech připravených k nastěhování ve vyšších cenových relacích, které mají stále určitou možnost přizpůsobení“.
„Vidíme, že pokračování této strategie povede k vyšším výnosům TOL, a podepisujeme 1,6násobek současné ceny k hmotné účetní hodnotě, který předpokládá, že TOL dosáhne střednědobých výnosů ze zásob,“ napsal Ahlersmeyer.
NVR, Inc. (NVR) Ahlersmeyer není tak optimistický vůči společnosti NVR a udělil tomuto staviteli rodinných domů, městských domů a kondominií rating „Sell“ a cílovou cenu 4 400 USD za akcii.
Ahlersmeyer poznamenal, že vedení společnosti projevilo ochotu nechat hromadit hotovost v rozvaze, a vidí akcie jako drahé v porovnání s provozním ziskem.
„Netvrdíme, že bychom se na NVR měli dívat jako na jiné stavitele, ale obchodní model se nezměnil a finanční projev provozního modelu by měl být materiálně stejný, a proto jsme nakloněni naslouchat tomu, co nám říká ocenění podniku ve vztahu k provozním ziskům vzhledem k historii,“ napsal Ahlersmeyer.
Lennar (LEN) Analytik rovněž přidělil druhému největšímu staviteli domů rating „Sell“ s cílovou cenou 105 USD, protože Ahlersmeyer předpokládá, že společnost ztratí podíl na národním a místním trhu ve prospěch společnosti D.R. Horton a dalších, které „investují do aktiv produktivních pro stavbu domů“.
„V konečném důsledku vidíme, že LEN v rámci podnikání v oblasti výstavby domů v krátkodobém, střednědobém i dlouhodobém horizontu zásadně zaostává za DHI, a předpokládáme, že relativní rozdíl v ocenění mezi oběma společnostmi se bude také nadále zvětšovat,“ napsal Ahlersmeyer, „zejména proto, že výnosy DHI se strukturálně resetují na vyšší úroveň, zatímco výnosy LEN se resetují blíže k předchozím úrovním.“
Podle nové analýzy Deutsche Bank posílilo devět akcií stavitelů domů o 40 až 80 % od svých minim z konce října, což mezi investory vyvolává potenciální obavy, že by tato vítězná série mohla skončit.
Ne tak rychle, napsal Joe Ahlersmeyer, analytik akciového výzkumu Deutsche Bank, ve zprávě pro klienty.
"Vzhledem k pokračujícímu zlepšování základních údajů o poptávce a účetnímu ocenění, které je podle historických standardů poměrně atraktivní, se podle našeho názoru mohou akcie stavebních firem zaměřených na výstavbu domů vyšplhat významně výše," napsal Ahlersmeyer.
Ne však všechny.
"To znamená, že překrýváme také akční, specifické téma pro akcie, které nabádá investory, aby upřednostňovali stavitele s manažery, kteří se věnují systematickému a programovému zlepšování výnosů ze zásob, růstu hmotné účetní hodnoty na akcii a nechávají násobky sledovat tyto základy," dodal Ahlersmeyer.
Stavební firmy se vracejí z neúspěšného roku, kdy úrokové sazby hypoték vzrostly na dvacetileté maximum, což odsunulo mnoho potenciálních zájemců o bydlení na vedlejší kolej. Jakmile se však sazby v letošním roce stabilizovaly a více kupujících přijalo vyšší úvěrové náklady za normální, vrátil se ruch.
Zdroj: Getty Images
Analytici poznamenali, že stavitelé domů také zvýšili své pobídky, včetně odkupu sazeb a snížení cen. Stavitelé také těžili z nerovnoměrné dynamiky zásob, kdy nové domy tvoří třetinu zásob určených k prodeji, což je významně více než obvyklých 12 % až 13 %, protože prodej domů zůstává omezený.
To vše pomáhá Ahlersmeyerovi "cítit přicházející povstání" mezi staviteli domů.
"Snažili jsme se identifikovat ty stavitele s vyšší postpandemickou návratností zásob, od nichž lze také důvodně očekávat, že budou činit solidní rozhodnutí v oblasti alokace kapitálu, která trvale zlepšují návratnost vlastního kapitálu," napsal Ahlersmeyer.
Zde jsou jeho tipy:
D.R. Horton (DHI)Ahlersmeyer dává největšímu staviteli domů rating "Buy" s cílovou cenou akcií 150 USD poté, co jeho akcie letos vzrostly o více než 25 %.
Společnost těží ze svého strategického posunu směrem k cenově dostupnějším domům základní úrovně. Ahlersmeyer věří, že si společnost dokáže udržet a rozšířit svůj náskok na svých hlavních trzích a organicky podpořit růst.
"Za několik let vidíme společnost DHI s větším počtem pozic v Top 3 na padesáti největších trzích, disponující vyšším podílem na každém z těchto trhů i vyšším celkovým národním podílem a očekáváme také silnější růst objemu než u kteréhokoli jiného stavitele v našem pokrytí," poznamenal Ahlersmeyer.
Analytik předpokládá, že akcie se zhodnotí díky reinvestiční strategii - která zahrnuje růst počtu komunitních domů a zahájení výstavby speciálních domů - a zpětnému odkupu akcií, což by mělo "podpořit rychlý růst hmotné účetní hodnoty na akcii". K růstu přispívá také pokračující lepší výkonnost společnosti ve srovnání s jejími konkurenty a vyšší návratnost zásob a vlastního kapitálu.
Meritage (MTH)Analytik dává společnosti Meritage rating "Buy" s cílovou cenou na akcii 200 USD. Stavitel domů se veze na vysoké úrovni se zaměřením na základní domy, což podle Ahlersmeyera povede k lepším maržím a rychlejšímu obratu prodeje v jednotlivých komunitách. Úspěšná realizace tak povede k vyšším výnosům ze skladových zásob ve výši přibližně 15 %.
Zdroj: Getty Images
"Předpokládáme, že MTH se do roku 2026 stane z pátého na čtvrtého největšího stavitele v USA," napsal Ahlersmeyer a později poznamenal, že "trh možná podceňuje růstový potenciál MTH".
PulteGroup Inc. (PHM)Ahlersmeyer má pro Pulte rating "Buy" s cílovou cenou 95 USD a předpovídá, že stavitel domů bude mít po zbytek letošního a příštího roku dvouciferný růst objednávek, čímž předstihne stabilní trh a zároveň dosáhne vyšších marží.
Analytik poznamenal, že investice stavitele do pozemků podporují jeho výhled růstu v komunitách, zatímco jeho vyšší prodeje speciálních domů povedou k vyšší absorpci.
"PHM by měla vykazovat hladký přechod, protože silná ziskovost v nevyřízených zakázkách se projeví, zatímco společnost položí spodní hranici pod výnosy díky zvýšení počtu speciálních staveb," dodal Ahlersmeyer. "Vzhledem k tomu, že přebytečná hotovost jde na zpětný odkup akcií, růst hmotné účetní hodnoty na akcii podporuje vyšší násobek."
Tri Pointe (TPH)Společnost Ahlersmeyer dává společnosti Tri Pointe rating "Buy" s cílovou cenou 42 USD za akcii, protože stavitel domů přesouvá své geografické zaměření z Kalifornie do Texasu a Karolíny.
Deutsche Bank předpokládá, že návratnost investic se ustálí na úrovni 13-14 %, přičemž se očekává, že reinvestice povedou ke zvýšení počtu komunit. Podle Ahlersmeyera jsou akcie podhodnocené.
Toll Brothers (TOL)Analytik má pro tradičně luxusního stavitele domů rating "Buy" a cílovou cenu 94 USD, protože Toll mění strategii, aby nalákal kupující, kteří hledají cenově dostupné luxusní bydlení.
Zdroj: Reuters
Díky tomu má společnost příznivou expozici vůči "odolnějšímu" spotřebiteli, napsal Ahlersmeyer. Společnost také zvýšila nabídku speciálních domů - neprodaných domů, které mají alespoň základy v zemi -, čímž zachytila poptávku po "domech připravených k nastěhování ve vyšších cenových relacích, které mají stále určitou možnost přizpůsobení".
"Vidíme, že pokračování této strategie povede k vyšším výnosům TOL, a podepisujeme 1,6násobek současné ceny k hmotné účetní hodnotě, který předpokládá, že TOL dosáhne střednědobých výnosů ze zásob," napsal Ahlersmeyer.
NVR, Inc. (NVR)Ahlersmeyer není tak optimistický vůči společnosti NVR a udělil tomuto staviteli rodinných domů, městských domů a kondominií rating "Sell" a cílovou cenu 4 400 USD za akcii.
Ahlersmeyer poznamenal, že vedení společnosti projevilo ochotu nechat hromadit hotovost v rozvaze, a vidí akcie jako drahé v porovnání s provozním ziskem.
"Netvrdíme, že bychom se na NVR měli dívat jako na jiné stavitele, ale obchodní model se nezměnil a finanční projev provozního modelu by měl být materiálně stejný, a proto jsme nakloněni naslouchat tomu, co nám říká ocenění podniku ve vztahu k provozním ziskům vzhledem k historii," napsal Ahlersmeyer.
Lennar (LEN)Analytik rovněž přidělil druhému největšímu staviteli domů rating "Sell" s cílovou cenou 105 USD, protože Ahlersmeyer předpokládá, že společnost ztratí podíl na národním a místním trhu ve prospěch společnosti D.R. Horton a dalších, které "investují do aktiv produktivních pro stavbu domů".
"V konečném důsledku vidíme, že LEN v rámci podnikání v oblasti výstavby domů v krátkodobém, střednědobém i dlouhodobém horizontu zásadně zaostává za DHI, a předpokládáme, že relativní rozdíl v ocenění mezi oběma společnostmi se bude také nadále zvětšovat," napsal Ahlersmeyer, "zejména proto, že výnosy DHI se strukturálně resetují na vyšší úroveň, zatímco výnosy LEN se resetují blíže k předchozím úrovním."
$63.91
