Pokud je tento model ocenění správný, pak je Bitcoin jasným nákupem

Někteří očekávají, že cena Bitcoinu překoná hranici 100 000 dolarů, a jiní očekávají, že cena Bitcoinu se vyšplhá nad hranici 1 milionu dolarů.

Nakolik jsou však tyto předpovědi reálné? Koneckonců, někdy se zdá, že předpovědi cen bitcoinu jsou založeny pouze na naději a modlitbě. Existuje však jeden populární model oceňování Bitcoinu, který se těší pozornosti investorů a který v současné době vysílá velmi býčí signály. Pojďme se na něj podívat blíže.

Model Stock-to-Flow

I když existuje řada způsobů, jak modelovat budoucí cenu bitcoinu, jeden z nejoblíbenějších je známý jako model S2F (Stock-to-Flow). Zjednodušeně řečeno, jedná se o způsob modelování budoucí ceny Bitcoinu tím, že se k němu přistupuje jako ke komoditě, která uchovává hodnotu, podobně jako zlato, stříbro nebo platina. To dává na určité úrovni smysl, protože Bitcoin byl často nazýván „digitálním zlatem“.

Model Stock-to-Flow se pokouší vypočítat relativní vzácnost bitcoinu, aby se dospělo k ocenění této kryptoměny. Jednoduše vydělíte současnou existující nabídku bitcoinů množstvím nové produkce, která každoročně přichází do provozu od těžařů bitcoinů, a poté toto číslo dosadíte do jednoduchého matematického vzorce. Model Stock-to-Flow se opírá o dva základní vstupy – množství celkové nabídky Bitcoinů v oběhu a rychlost, jakou se v současnosti Bitcoin těží – a obě tato čísla jsou veřejně dostupná.

V současné době je například celková nabídka bitcoinů v oběhu 19,444 milionu mincí. Z původní bílé knihy o Bitcoinu víme, že celková celoživotní nabídka Bitcoinu je omezena na 21 milionů mincí a že poslední Bitcoin bude vytěžen v roce 2140. Tedy 92,6 % všech Bitcoinů již bylo vytěženo a během následujících 117 let bude probíhat závod o vytěžení zbývajících 7,4 % Bitcoinů, které ještě zbývá vytěžit. Vzhledem k tomu, že nedostatek bitcoinů se postupem času zvyšuje, lze očekávat, že se bude zvyšovat i jejich hodnota.

V roce 2024 to začne být opravdu zajímavé, protože tehdy dojde k dalšímu snížení hodnoty bitcoinu na polovinu. Při půlení se celková odměna za těžbu nového bloku bitcoinu sníží na polovinu. Ta je určena algoritmicky a nelze ji změnit. Toto půlení má samozřejmě dopad na těžaře bitcoinů, protože se mění množství bitcoinů, které mohou těžit. Za stejných podmínek stejný počet těžebních strojů pracujících stejnou rychlostí v příštím roce vytěží poloviční množství Bitcoinů než letos.

To je důležité, protože to má vliv na výpočty pro model Stock-to-Flow. Pokud se bitcoin těží o 50 % méně (v důsledku snížení odměny za těžbu na polovinu), okamžitě se změní jmenovatel modelu Stock-to-Flow, což následně vede k mnohem vyšší navrhované hodnotě bitcoinu. Podle modelu Stock-to-Flow bychom očekávali, že hodnota Bitcoinu „poskočí“ každé čtyři roky, kdy dojde ke každému novému snížení na polovinu. A skutečně tomu tak bylo v letech 2012, 2016 a 2020.

Použití tohoto modelu má však několik nevýhod. Za prvé, bere v úvahu pouze nabídku bitcoinů. Nezohledňuje poptávku (tj. všechny potenciální případy použití Bitcoinu). A jak každý ví z úvodního kurzu ekonomie, k ceně aktiva se dospěje tak, že se zohlední jak nabídka, tak poptávka. Proto by jiné modely oceňování Bitcoinu mohly mít větší vypovídací schopnost.

Druhou velkou nevýhodou je, že tento model může mít docela směšné cílové ceny. Během posledního velkého krypto boomu například společnost Fidelity Investments použila stejný model, aby dospěla k teoretické ceně Bitcoinu ve výši 100 milionů dolarů. (Jejda!) Podle anonymního tvůrce modelu Stock-to-Flow, společnosti PlanB, se nejnovější cílová cena Bitcoinu pohybuje někde mezi 100 000 a 1 milionem dolarů.

Pokud je model Stock-to-Flow správný, pak by měl mít Bitcoin o dost vyšší hodnotu než nyní. Jak moc vyšší, je však stále předmětem diskuse. Nezapomeňte, jak kdysi poznamenal Warren Buffett: „Cena je to, co zaplatíte, hodnota je to, co dostanete“. Takže jen proto, že model oceňování říká, že Bitcoin by měl mít v roce 2024 hodnotu 100 000 USD, neznamená, že to je cena, kterou za něj budou lidé ochotni zaplatit.