Buďte chamtiví tehdy, když se ostatní účastníci trhu bojí.
Kdo by nechtěl kupovat podhodnocené dlouhodobé akcie? Bylo by přece hloupé kupovat záměrně nadhodnocené akcie. Ale samozřejmě, že hodnota, podobně jako krása, je v oku pozorovatele. Každý ji vidí jinak. A to je faktor, který si samozřejmě uvědomujeme i my, když píšeme naše články.
Jeden z dalších hojně citovaných výroků Warrena Buffetta zní: „Cena je to, co platíte. Hodnota je to, co dostanete.“ Buffett řekl, že je lepší prémiová cena za společnost s kvalitními základy než nízká cena za společnost se špatnými základy. Přesto také poznamenal, že je možné zaplatit příliš mnoho za vysoce kvalitní společnost.
Co z toho vyplývá?
Pro dnešní článek jsme s Ing. Davidem Juklem, MBA z Mercurius Pro vybrali dvojici dlouhodobě podhodnocených akcií se solidním základním podnikáním, jejichž akcie v posledních šesti měsících nedosahovaly výkonnosti indexu S&P 500.
Byly doby, kdy se investoři nemohli nabažit provozovatele platformy pro půjčky s umělou inteligencí Upstart Holdings(NASDAQ:UPST) a v říjnu 2021 vytlačili akcie až na historickou hodnotu 401,49 USD. Od té doby akcie ztratily 96 % své hodnoty a jen za posledních šest měsíců 56 %. Au.
Začátkem listopadu společnost Upstart oznámila výsledky za třetí čtvrtletí. Tržby ve výši 157 milionů dolarů byly o 31 % nižší než před rokem. V konečném součtu společnost prodělala 19,3 milionu USD na očištěné bázi, což je značný pokles oproti očištěnému zisku 57,4 milionu USD o rok dříve.
Zpráva má však dvě pozitiva. Za prvé, za devět měsíců, které skončily 30. září, společnost Upstart dosáhla upraveného čistého zisku ve výši 40,3 milionu USD. Na základě ukazatele non-GAAP tedy společnost neprodělala. Za druhé, příspěvková marže – definovaná jako čistý příjem z poplatků snížený o náklady na získání dlužníků a náklady na ověření a obsluhu dlužníků vydělený čistým příjmem z poplatků – činila 54 %, což je o 800 bazických bodů více než před rokem.
Zdroj: Shutterstock
Kromě toho vedení společnosti agresivně odkupuje akcie. Společnost zavedla program zpětného odkupu akcií v hodnotě 400 milionů USD v únoru 2022 bez ukončení platnosti. Za prvních devět měsíců roku společnost Upstart odkoupila 4,4 milionu akcií za 150,1 milionu USD při průměrné ceně 33,84 USD za akcii.
Ačkoli akcie UPST byly při ceně 400 USD za akcii jistě nadhodnocené, došlo k jejich prudkému přehodnocení. Agresivní investoři by se na ni měli pozorně dívat.
Společnost Walt Disney(NYSE:DIS) se v loňském roce potýkala s problémy a její akcie ztratily 42 % své hodnoty. Akcie tíží nejistota spojená s inflací a potenciálními dopady globální recese, stejně jako rostoucí ztráty její streamovací služby Disney+. Akcie však také dlouhodobě vykazují slabší výkonnost, když za posledních pět let poklesly o 19 % ve srovnání s více než 45% růstem indexu S&P 500. Nedávný vývoj by však mohl akciím vdechnout nový život.
Tímto krokem je návrat bývalého generálního ředitele Boga Igera, který společnost vedl v letech 2005 až 2020. Igerův nástupce Bob Chapek byl v čele společnosti pouhé dva roky – což jsou pravděpodobně dva z nejtěžších let, které mohou vzhledem k pandemii Covid-19 potkat jakéhokoli vedoucího pracovníka v oblasti zábavního průmyslu. Chapekovo vládnutí však bylo poznamenáno i dalšími kontroverzemi.
Zdroj: Getty Images
Iger má před sebou další práci. Podle časopisu Forbes však během jeho patnáctiletého působení v čele společnosti výrazně vzrostl jak objem podniku, tak cena akcií – z 50 miliard dolarů na více než 250 miliard dolarů, respektive z necelých 24 dolarů za akcii na přibližně 139 dolarů.
Jedním z nejbližších katalyzátorů pro akcie budou pravděpodobně kasovní výsledky filmu Avatar: Way of Water, pokračování filmu Avatar režiséra Jamese Camerona z roku 2009, který v pokladnách kin vydělal 2,9 miliardy dolarů. Avatar 2, který se tento víkend objevil v kinech, vydělal celosvětově 435 milionů dolarů, což je sice mírně pod odhady, ale i tak se jedná o silný start.
Otázkou je, zda bude společnosti Disney vydělávat peníze. Cameron uvedl, že film bude muset celosvětově utržit 2 miliardy dolarů, aby se dostal do zisku. Podle analytičky BofA Securities Jessicy Reif Ehrlichové to však nemusí být důležité. V Barron’s byla citována, že „pokud se filmu bude dařit, mohl by společnosti Disney přinést příjmy, a pokud se mu dařit nebude, ‚mohlo by potenciálně dojít k odpisu'“.
Zdroj: Canva
Analytici mají na akcie DIS pozitivní názor. Z 28 analytiků, kteří ji pokrývají, ji 23 hodnotí jako „overweight“ nebo „buy“, pět jako „hold“ a žádný jako „sell“. Myslím, že není pochyb o tom, že akcie společnosti Disney mají větší hodnotu, než na jaké se dnes obchodují. O kolik více, o tom rozhodnou investoři v roce 2023.
Vzpomeňte si na Buffettovo doporučení o hodnotě – a nezapomeňte. Buďte chamtiví tehdy, když se ostatní účastníci trhu bojí.
Kdo by nechtěl kupovat podhodnocené dlouhodobé akcie? Bylo by přece hloupé kupovat záměrně nadhodnocené akcie. Ale samozřejmě, že hodnota, podobně jako krása, je v oku pozorovatele. Každý ji vidí jinak. A to je faktor, který si samozřejmě uvědomujeme i my, když píšeme naše články.
Jeden z dalších hojně citovaných výroků Warrena Buffetta zní: "Cena je to, co platíte. Hodnota je to, co dostanete." Buffett řekl, že je lepší prémiová cena za společnost s kvalitními základy než nízká cena za společnost se špatnými základy. Přesto také poznamenal, že je možné zaplatit příliš mnoho za vysoce kvalitní společnost.
Co z toho vyplývá?
Pro dnešní článek jsme s Ing. Davidem Juklem, MBA z Mercurius Pro vybrali dvojici dlouhodobě podhodnocených akcií se solidním základním podnikáním, jejichž akcie v posledních šesti měsících nedosahovaly výkonnosti indexu S&P 500.
Upstart Holdings (UPST)
Byly doby, kdy se investoři nemohli nabažit provozovatele platformy pro půjčky s umělou inteligencí Upstart Holdings (NASDAQ:UPST) a v říjnu 2021 vytlačili akcie až na historickou hodnotu 401,49 USD. Od té doby akcie ztratily 96 % své hodnoty a jen za posledních šest měsíců 56 %. Au.
Začátkem listopadu společnost Upstart oznámila výsledky za třetí čtvrtletí. Tržby ve výši 157 milionů dolarů byly o 31 % nižší než před rokem. V konečném součtu společnost prodělala 19,3 milionu USD na očištěné bázi, což je značný pokles oproti očištěnému zisku 57,4 milionu USD o rok dříve.
Zpráva má však dvě pozitiva. Za prvé, za devět měsíců, které skončily 30. září, společnost Upstart dosáhla upraveného čistého zisku ve výši 40,3 milionu USD. Na základě ukazatele non-GAAP tedy společnost neprodělala. Za druhé, příspěvková marže - definovaná jako čistý příjem z poplatků snížený o náklady na získání dlužníků a náklady na ověření a obsluhu dlužníků vydělený čistým příjmem z poplatků - činila 54 %, což je o 800 bazických bodů více než před rokem.
Zdroj: Shutterstock
Kromě toho vedení společnosti agresivně odkupuje akcie. Společnost zavedla program zpětného odkupu akcií v hodnotě 400 milionů USD v únoru 2022 bez ukončení platnosti. Za prvních devět měsíců roku společnost Upstart odkoupila 4,4 milionu akcií za 150,1 milionu USD při průměrné ceně 33,84 USD za akcii.
Ačkoli akcie UPST byly při ceně 400 USD za akcii jistě nadhodnocené, došlo k jejich prudkému přehodnocení. Agresivní investoři by se na ni měli pozorně dívat.
Walt Disney (DIS)
Společnost Walt Disney (NYSE:DIS) se v loňském roce potýkala s problémy a její akcie ztratily 42 % své hodnoty. Akcie tíží nejistota spojená s inflací a potenciálními dopady globální recese, stejně jako rostoucí ztráty její streamovací služby Disney+. Akcie však také dlouhodobě vykazují slabší výkonnost, když za posledních pět let poklesly o 19 % ve srovnání s více než 45% růstem indexu S&P 500. Nedávný vývoj by však mohl akciím vdechnout nový život.
Tímto krokem je návrat bývalého generálního ředitele Boga Igera, který společnost vedl v letech 2005 až 2020. Igerův nástupce Bob Chapek byl v čele společnosti pouhé dva roky - což jsou pravděpodobně dva z nejtěžších let, které mohou vzhledem k pandemii Covid-19 potkat jakéhokoli vedoucího pracovníka v oblasti zábavního průmyslu. Chapekovo vládnutí však bylo poznamenáno i dalšími kontroverzemi.
Zdroj: Getty Images
Iger má před sebou další práci. Podle časopisu Forbes však během jeho patnáctiletého působení v čele společnosti výrazně vzrostl jak objem podniku, tak cena akcií - z 50 miliard dolarů na více než 250 miliard dolarů, respektive z necelých 24 dolarů za akcii na přibližně 139 dolarů.
Jedním z nejbližších katalyzátorů pro akcie budou pravděpodobně kasovní výsledky filmu Avatar: Way of Water, pokračování filmu Avatar režiséra Jamese Camerona z roku 2009, který v pokladnách kin vydělal 2,9 miliardy dolarů. Avatar 2, který se tento víkend objevil v kinech, vydělal celosvětově 435 milionů dolarů, což je sice mírně pod odhady, ale i tak se jedná o silný start.
Otázkou je, zda bude společnosti Disney vydělávat peníze. Cameron uvedl, že film bude muset celosvětově utržit 2 miliardy dolarů, aby se dostal do zisku. Podle analytičky BofA Securities Jessicy Reif Ehrlichové to však nemusí být důležité. V Barron's byla citována, že "pokud se filmu bude dařit, mohl by společnosti Disney přinést příjmy, a pokud se mu dařit nebude, 'mohlo by potenciálně dojít k odpisu'".
Zdroj: Canva
Analytici mají na akcie DIS pozitivní názor. Z 28 analytiků, kteří ji pokrývají, ji 23 hodnotí jako "overweight" nebo "buy", pět jako "hold" a žádný jako "sell". Myslím, že není pochyb o tom, že akcie společnosti Disney mají větší hodnotu, než na jaké se dnes obchodují. O kolik více, o tom rozhodnou investoři v roce 2023.
