Klíčové body

Tesla Inc., přední výrobce elektromobilů, čelí možnosti být klasifikována jako luxusní verze Toyoty, což způsobuje nervozitu investorům Tesly
Prodeje Tesly by se měly zdvojnásobit, zatímco prodeje Toyoty a Ford Motors se podle odhadů zvýší pouze o 20 % a 10 %, což představuje různé výzvy pro ocenění
Navzdory růstovým vyhlídkám Tesla čelí tlaku na oceňování kvůli poklesu odhadů zisku a nejistotě ohledně svého širšího narativu a výkonnosti dodávek

Přestože je Toyota proslulá spolehlivou nabídkou výrobků a zdravými ziskovými maržemi, obavy pramení z rozdílu v ocenění obou automobilových gigantů.

Akcie Toyoty se obchodují za přibližně desetinásobek očekávaného zisku v roce 2025. Naproti tomu akcie společnosti Tesla se mohou pochlubit odhadovaným poměrem P/E ve výši 43násobku, což každému dolaru jejích zisků přisuzuje mnohem větší hodnotu. Rozdíl v ocenění je odůvodněn rychlým tempem růstu společnosti Tesla ve srovnání s Toyotou. Nicméně s tím, jak se tempo růstu společnosti Tesla začíná snižovat a její ziskové marže klesají, by se tento rozdíl mohl začít zmenšovat.

Očekává se, že v příštích dvou letech se toto snížení růstu společnosti Tesla odrazí i v jejích ziscích. Analytici předpovídají, že její marže provozního zisku v roce 2024 bude nižší než 9 %, čímž zaostane za odhady společnosti Toyota přibližně o tři procentní body. Pro srovnání, v roce 2022 dosáhla společnost Tesla působivé marže provozního zisku ve výši téměř 17 %, což je výrazně více než 8 % společnosti Toyota.

Tesla, Inc. (TSLA)

Hlavní otázka, kterou položil Gary Black, spoluzakladatel burzovně obchodovaného fondu Future Fund Active a akcionář společnosti Tesla, zní: Proč byste měli platit 43násobek zisku za společnost, jejíž růst se zpomaluje?

Další zátěž pro ocenění společnosti Tesla lze spatřovat v jejím zisku na akcii (EPS), který podle průzkumu společnosti FactSet v roce 2024 klesne na 2,80 USD z 3,12 USD v roce 2023. Ačkoli existuje vyhlídka na oživení růstu v roce 2025, kdy se odhaduje, že EPS vzroste na 3,88 USD, nabízí to chladnou útěchu, protože odhad společnosti Tesla na rok 2025 utrpěl během posledního roku zhruba 45% snížení.

Zdá se, že revize nepřestanou, neboť pokračující poklesy odhadů dodávek vedou k tomu, že analytici nyní předpovídají průměrný roční růst tržeb a zisků v letech 2023 až 2026 přibližně o 15 % ročně. Tato předpověď představuje výrazný pokles oproti tempům očekávaným ještě před několika měsíci, kdy se předpokládalo tempo 25 %.

Pro růstové investory, kteří staví své portfolio na vyšší míře růstu a jsou ochotni zaplatit vyšší ocenění za očekávané budoucí zisky, může být předpokládané zdvojnásobení prodejů společnosti Tesla v následujícím půlstoletí značným lákadlem. Nicméně, tento růst není automatickou garancí, že Tesla se stane hodnotovou akcií, což je styl investování, který klade větší důraz na aktuální hodnotu společnosti ve srovnání s cenou akcií na trhu. I přes impozantní růst se musí vzít v úvahu, že společnosti jako Toyota a Ford Motors, které očekávají růst prodejů v mnohem menší míře – 20 % a 10 % podle odhadů, mají svou vlastní přitažlivost pro investory hledající stabilní a konzervativní investiční příležitosti. Takže, i když růstoví investoři mohou být lákáni perspektivou rozvoje Tesly, hodnotoví investoři si mohou nadále najít atraktivní příležitosti v tradičnějších automobilech jako jsou Toyota a Ford Motors.

Tato vyhlídka by však měla investory přimět k tomu, aby počítali s blížícími se oceňovacími tlaky, které jistě ještě více zatíží nedávné klopýtnutí ceny akcií. Od středy utrpěly akcie Tesly od počátku roku propad o přibližně 33 %, což odpovídá snížení odhadů zisku společnosti. Pro srovnání, na začátku roku se akcie obchodovaly za 60násobek odhadovaného zisku pro rok 2024.

Ocenění společnosti Tesla bylo významně diktováno jejím příběhem, který ji staví do pozice nejen výrobce vozidel, ale široké společnosti ponořené do dynamiky světa softwaru, robotiky, energetiky a umělé inteligence. Tento narativ nemusí být výrazně poškozen jediným neuspokojivým čtvrtletím nebo rokem, ale rozhodně přidává prvek nejistoty. Investoři mají tradičně nízkou toleranci k nejistotě.

Tato obava byla jasně patrná, když akcie společnosti Tesla ve středu v předobchodní fázi klesly o 0,9 %, což byl druhý den poklesu po výsledcích dodávky společnosti za první čtvrtletí, které nesplnily očekávání.

Přestože je Toyota proslulá spolehlivou nabídkou výrobků a zdravými ziskovými maržemi, obavy pramení z rozdílu v ocenění obou automobilových gigantů.Akcie Toyoty se obchodují za přibližně desetinásobek očekávaného zisku v roce 2025. Naproti tomu akcie společnosti Tesla se mohou pochlubit odhadovaným poměrem P/E ve výši 43násobku, což každému dolaru jejích zisků přisuzuje mnohem větší hodnotu. Rozdíl v ocenění je odůvodněn rychlým tempem růstu společnosti Tesla ve srovnání s Toyotou. Nicméně s tím, jak se tempo růstu společnosti Tesla začíná snižovat a její ziskové marže klesají, by se tento rozdíl mohl začít zmenšovat.Očekává se, že v příštích dvou letech se toto snížení růstu společnosti Tesla odrazí i v jejích ziscích. Analytici předpovídají, že její marže provozního zisku v roce 2024 bude nižší než 9 %, čímž zaostane za odhady společnosti Toyota přibližně o tři procentní body. Pro srovnání, v roce 2022 dosáhla společnost Tesla působivé marže provozního zisku ve výši téměř 17 %, což je výrazně více než 8 % společnosti Toyota.Tesla, Inc. Hlavní otázka, kterou položil Gary Black, spoluzakladatel burzovně obchodovaného fondu Future Fund Active a akcionář společnosti Tesla, zní: Proč byste měli platit 43násobek zisku za společnost, jejíž růst se zpomaluje?Další zátěž pro ocenění společnosti Tesla lze spatřovat v jejím zisku na akcii , který podle průzkumu společnosti FactSet v roce 2024 klesne na 2,80 USD z 3,12 USD v roce 2023. Ačkoli existuje vyhlídka na oživení růstu v roce 2025, kdy se odhaduje, že EPS vzroste na 3,88 USD, nabízí to chladnou útěchu, protože odhad společnosti Tesla na rok 2025 utrpěl během posledního roku zhruba 45% snížení.Zdá se, že revize nepřestanou, neboť pokračující poklesy odhadů dodávek vedou k tomu, že analytici nyní předpovídají průměrný roční růst tržeb a zisků v letech 2023 až 2026 přibližně o 15 % ročně. Tato předpověď představuje výrazný pokles oproti tempům očekávaným ještě před několika měsíci, kdy se předpokládalo tempo 25 %.Pro růstové investory, kteří staví své portfolio na vyšší míře růstu a jsou ochotni zaplatit vyšší ocenění za očekávané budoucí zisky, může být předpokládané zdvojnásobení prodejů společnosti Tesla v následujícím půlstoletí značným lákadlem. Nicméně, tento růst není automatickou garancí, že Tesla se stane hodnotovou akcií, což je styl investování, který klade větší důraz na aktuální hodnotu společnosti ve srovnání s cenou akcií na trhu. I přes impozantní růst se musí vzít v úvahu, že společnosti jako Toyota a Ford Motors, které očekávají růst prodejů v mnohem menší míře – 20 % a 10 % podle odhadů, mají svou vlastní přitažlivost pro investory hledající stabilní a konzervativní investiční příležitosti. Takže, i když růstoví investoři mohou být lákáni perspektivou rozvoje Tesly, hodnotoví investoři si mohou nadále najít atraktivní příležitosti v tradičnějších automobilech jako jsou Toyota a Ford Motors.Tato vyhlídka by však měla investory přimět k tomu, aby počítali s blížícími se oceňovacími tlaky, které jistě ještě více zatíží nedávné klopýtnutí ceny akcií. Od středy utrpěly akcie Tesly od počátku roku propad o přibližně 33 %, což odpovídá snížení odhadů zisku společnosti. Pro srovnání, na začátku roku se akcie obchodovaly za 60násobek odhadovaného zisku pro rok 2024.Ocenění společnosti Tesla bylo významně diktováno jejím příběhem, který ji staví do pozice nejen výrobce vozidel, ale široké společnosti ponořené do dynamiky světa softwaru, robotiky, energetiky a umělé inteligence. Tento narativ nemusí být výrazně poškozen jediným neuspokojivým čtvrtletím nebo rokem, ale rozhodně přidává prvek nejistoty. Investoři mají tradičně nízkou toleranci k nejistotě.Tato obava byla jasně patrná, když akcie společnosti Tesla ve středu v předobchodní fázi klesly o 0,9 %, což byl druhý den poklesu po výsledcích dodávky společnosti za první čtvrtletí, které nesplnily očekávání.