Údaje o inflaci, které budou zveřejněny příští týden, budou pro trhy první velkou zkouškou poté, co Federální rezervní systém zaujal holubičí postoj k úrokovým sazbám, a to v době, kdy se zdá, že se stabilizují i výnosy dluhopisů. Akcie v poslední době míří vzhůru poté, co předseda Fedu Jerome Powell naznačil, že zvýšení sazeb pravděpodobně není na pořadu dne, což je postoj, který investoři očekávají jako býčí událost pro akcie. Silná výsledková sezóna a také některé chladnější údaje z trhu práce rovněž působí na investory optimističtěji, pokud jde o výhled na letošní rok. Průmyslový index Dow Jones v pátek zaznamenal osmý den růstu v řadě, tedy nejdelší vítěznou sérii od prosince, a zároveň nejsilnější týden v roce 2024. Současně se ze svých maxim stáhl i výnos desetiletých státních dluhopisů, který se naposledy pohyboval kolem 4,5 % poté, co nedávno překonal hranici 4,7 %. Příští týden však akcie čeká klíčová překážka v podobě zveřejnění dubnového indexu spotřebitelských cen, který bude zveřejněn ve středu. Údaj, který bude v souladu s očekáváním, by mohl signalizovat další růst akcií, zatímco výrazně horší výsledek by mohl vyděsit investory, kteří se obávají, že tvůrci politiky Fedu budou muset přehodnotit svá očekávání ohledně sazeb. „Fed dal jasně najevo, že si myslí, že index spotřebitelských cen je stále tím hlavním ukazatelem stavu ekonomiky, ale je třeba sledovat i inflaci,“ řekl Mike Dickson, vedoucí výzkumu a kvantitativních strategií ve společnosti Horizon Investments, a dodal: "Pokud však inflace vyjde podstatně vyšší, bude to mít dost velký vliv na to, co Fed udělá." Zdroj: Canva V pátek zaznamenaly všechny tři hlavní indexy vítězný týden, přičemž 30-ti akciový index posílil o více než 2 %. Indexy S&P 500 a Nasdaq Composite byly vyšší každý o více než 1 %. Reakce trhuÚdaje o inflaci byly letos pro investory zásadně důležité. Nejenže se investoři snažili rozluštit pohyby Fedu závislé na datech, ale i samotné zprávy o inflaci nebyly v poslední době příliš povzbudivé. Akcie klesly ze svých letošních maxim, protože investoři akceptovali pravděpodobnost, že Fedu může trvat déle, než se vrátí ke svému 2% inflačnímu cíli. Investoři jsou však ohledně nadcházejícího souboru údajů optimističtější, přičemž banka UBS tento týden uvedla, že v nadcházejících měsících očekává "opětovný pokles americké inflace". Dubnový index spotřebitelských cen, který bude zveřejněn příští týden, by měl podle konsenzuálních odhadů společnosti FactSet vykázat růst o 0,4 % na měsíční bázi a o 3,4 % na roční bázi. To by znamenalo zvýšení o 0,4 %, resp. 3,5 % v předchozím měsíci. Očekává se, že jádrový index spotřebitelských cen vykáže meziměsíční zvýšení o 0,3 % a meziroční o 3,7 %. To by bylo méně než příslušné zvýšení o 0,4 % a 3,8 % v předchozím měsíci. Někteří investoři však tvrdí, že budou věnovat zvláštní pozornost tomu, jak trhy na údaje o CPI zareagují, více než samotné zprávě. Za zmínku stojí Dickson z Horizon Investments, který uvedl, že bude sledovat index ICE BofAML MOVE, což je ukazatel, který měří volatilitu na trhu s pevným výnosem podobně jako index volatility CBOE neboli VIX sleduje volatilitu akcií. Hodnota indexu MOVE vyšší než 100 naznačuje větší nejistotu ve výhledu úrokových sazeb a může být medvědím signálem pro akcie. Zdroj: Getty Images V poslední době se index MOVE po zasedání centrální banky minulý týden propadl zpět pod hodnotu 100. Dickson však doufá, že index zůstane relativně příznivý i poté, co bude zveřejněn očekávaný index spotřebitelských cen, nebo dokonce o něco vyšší, protože by to naznačovalo, že trh počítá s tím, že Fed zůstane holubičí. "To by byl skvělý výsledek, protože by to říkalo, že trh má důvěru v to, co Fed minulý týden řekl," řekl Dickson. "A tak by to byla důležitá statistika, kterou bychom měli sledovat." "Bojte se snížení, ne pauzy"Překonání indexu CPI by mohlo pro akcie znamenat další růst, zejména když se stále více investorů přikloní k myšlence, že pauza Fedu znamená pro akcie dobrou zprávu. Podle Jeffa Buchbindera, hlavního akciového stratéga společnosti LPL Financial, totiž index S&P 500 během předchozích pauz za posledních 50 let dosáhl v průměru 6% zisku. Ve skutečnosti však tento náskok během posledních šesti pauz sahajících až do roku 1989 v průměru vyskočil na 13,1 %, protože v novodobější historii trhu se zisky zrychlily. "Dlouhé pauzy jsou pro akcie obvykle dobré a zisky dosažené od posledního zvýšení Fedu v červenci 2023 jsou v souladu s nedávnou historií," napsal Buchbinder v nedávné poznámce. Jinde Jason De Sena Trennert ze společnosti Strategas v poznámce tento týden investorům sdělil, že by se měli "obávat snížení, nikoliv pauzy", protože uvolnění Fedu "je obvykle spojeno s ekonomickým a tržním stresem". Pokud se ovšem centrální bance nepodaří dosáhnout měkkého přistání. Pro investory, kteří doufají, že by index S&P 500 mohl od této chvíle zakončit rok výše, a to i po již tak hvězdném začátku, by to mohlo znamenat příležitost k nákupu. Růstový investor Ken Mahoney, generální ředitel společnosti Mahoney Asset Management, předpokládá, že investoři mohou nyní po nedávných poklesech znovu nakupovat akcie technologických megapodniků, s výjimkou společnosti Tesla. Zdroj: Getty Images "Technologické akcie s velkou tržní kapitalizací byly v dubnu testovány," řekl Mahoney. "Ale po výsledcích si myslím, že … rozvahy, zpětné odkupy, růstový potenciál, potenciál umělé inteligence a tak dále, všechny tyto vlivy jsou stále aktivní." Pokud něco, tak schopnost akcií překonat nedávnou zeď obav by podle investora mohla znamenat, že zisky od této chvíle budou udržitelnější. "V dubnu trh, myslím, třikrát dostal ránu a velmi pěkně se udržel," řekl Mahoney. "Takže si myslím, že to je další důvod, proč je opět cítit býčí nálada." Příští týden jsou na pořadu dne také zprávy o příjmech spotřebitelů. Home Depot podává zprávu v úterý, stejně jako Charles Schwab. Walmart a Deere podávají zprávy ve čtvrtek.