Po silném červencovém výkonu, který představoval nejrozsáhlejší rozpětí za poslední desetiletí, akcie s malou tržní kapitalizací v srpnu zaznamenaly rychlou deflaci své rally. Navzdory tomuto zpomalení doporučují zasvěcenci z oboru investorům, aby si zachovali důvěru v tyto tržní outsidery. Po výbušném výprodeji na začátku tohoto měsíce se indexům S&P 500 (SPX) a Nasdaq Composite (COMP) podařilo získat zpět své dřívější ztráty. Nicméně index Russell 2000 (RUT), který je považován za indikátor akcií s malou tržní kapitalizací, zaznamenal od začátku srpna téměř 5% propad, a to i přes oživení, ke kterému došlo později v průběhu týdne. Přesto zůstává Russell 2000 od začátku třetího čtvrtletí v čele, když k pátečnímu závěru zaznamenal nárůst o 4,6 % ve srovnání s 1,7 % u indexu S&P 500 ve stejném časovém horizontu. Zdroj: Getty Images Investoři, kteří v červenci vložili své peníze do akcií s malou tržní kapitalizací a nyní je trápí propad, by mohli tuto zkušenost přirovnat k počátku roku, kdy akcie s malou tržní kapitalizací po krátkém, ale silném vzestupu v listopadu a prosinci stagnovaly. Tato dřívější rally byla ovlivněna očekávaným agresivním snížením úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému. Nehledě na falešné začátky Wall Street nadále doufá, že potenciální vedoucí postavení malých kapitalizací by se mohlo později v průběhu roku opět objevit a možná i udržet po delší dobu. Lákavé ocenění a zlepšující se fundamenty by měly neúměrně prospět akciím s malou tržní kapitalizací, zejména když je Fed připraven konečně provést dlouho očekávané snížení sazeb, naznačují stratégové a portfolio manažeři. Podle jednoho ze stratégů se důvody pro investování do akcií s malou tržní kapitalizací opírají o očekávání růstu jejich zisků, který by měl po dlouhém období stagnace do roku 2025 rychle růst. Analytici předpokládají, že růst zisků malých společností v příštím roce předčí jejich kolegy s velkou kapitalizací. Krátkodobé výkyvy na trhu se často řídí sentimentem a pozicováním, nicméně fundamenty, jako je růst zisků, jsou obvykle konečnými vítězi, poznamenává Josh Jamner, analytik investiční strategie ve společnosti ClearBridge Investments. Jamner však také upozorňuje na jednu výhradu: splnění očekávání společností s malou tržní kapitalizací by pravděpodobně záviselo na tom, zda by Fed dokázal odvrátit recesi. Je však optimistický, pokud jde o měkké přistání, přičemž je nepravděpodobné, že by se hospodářský růst výrazně zpomalil. Historický trend ukazuje, že akcie s malou tržní kapitalizací obecně dosahovaly lepších výsledků během 12 měsíců poté, co Fed zahájil snižování úrokových sazeb. Analýza provedená společností Jefferies ukazuje, že malé kapitalizace získaly po zahájení snižování sazeb v průměru 27 %, zatímco velké kapitalizace 16 %. Sandy Villere, portfolio manažer společnosti Villere & Co, opakuje, že malé kapitalizace se i přes červencovou rally stále zdají být levné. Cokoli, co posílí důvěru investorů v měkké přistání americké ekonomiky, a nikoli v recesi, by mělo malým akciím neúměrně pomoci. Mezi některými pozorovateli trhu však převládá skepse, kteří vidí omezené šance, že malé kapitalizace předstihnou velké kapitalizace, zejména technologické giganty jako Nvidia Corp. Garrett Melson, portfoliový stratég společnosti Natixis Investment Managers Solutions, vyzývá případné investory, aby zvážili, co následovalo po snížení sazeb Fedu v roce 1995. Tehdy vedly akcie s malou tržní kapitalizací až do prvního snížení sazeb silnou rallye, aby se poté, co začaly klesat náklady na půjčky, dostaly do čela akcie s velkou tržní kapitalizací. Zdroj: Bloomberg Melson pozoruje podobnou potenciální překážku i v současnosti. Očekává se, že místo toho, aby Fed vrátil měnovou politiku zpět k příznivému vývoji, bude neutralizovat úrokové sazby. To znamená, že jakýkoli impuls, který malé kapitalizace získají díky snížení sazeb, bude pravděpodobně omezen. Zdůraznil však také potenciální volatilitu investic do akcií s nízkou kapitalizací a uvedl: “Jejich ocenění může být levné, ale je levné z nějakého důvodu.” Melson poznamenal. Index Russell 2000 zaznamenal 2,9% nárůst a týden uzavřel na hodnotě 2 141,92, zatímco Dow Jones Industrial Average (DJIA) vzrostl o 96,70 bodu, tj. o 0,2 %, a skončil na hodnotě 40 659,76 bodu. Index S&P 500 skončil na hodnotě 5 554,25 (nárůst o 3,9 %) a Nasdaq Composite uzavřel na hodnotě 17 631,72, což znamená nárůst o 5,3 %. Závěrem lze říci, že vzhledem k tomu, že se tržní příběh nadále vyvíjí uprostřed směsice ekonomických signálů, bude pozornost investorů rozhodující pro určení směru vývoje akcií velkých i malých společností v nadcházejících měsících.