Čínská centrální banka, People’s Bank of China, nedávno oznámila výrazné snížení úrokových sazeb a učinila tak nepředvídatelný krok, který znamenal posun v pomalé druhé největší ekonomice světa. Reakcí trhu bylo rychlé zhodnocení čínských akcií, čímž byla zanechána nevyužitá příležitost pro reaktivní obchodní postupy. Přesto další analýza ukazuje, že se nemusí jednat o zcela promarněnou šanci, ale o varovný signál pro některé vhodné budoucí kroky. Před tímto nečekaným odhalením ze strany PBOC si burzovně obchodovaný fond iShares China Large-Cap (ETF) (FXI), který je klíčovým ukazatelem trhu, od dosažení svého minima v lednu 2024 připsal již výrazných 28 %. Tato změna měnové politiky ze strany PBOC spočívá ve snížení základní úrokové sazby o 0,2 procentního bodu, snížení povinných rezervních fondů pro banky, přidělení prostředků finančním institucím na nákup čínských akcií a snížení úrokové sazby u stávajících hypoték o půl procenta s cílem zmírnit náklady majitelů domů. Tyto úpravy v čínském fiskálním prostředí vedly k následnému 9,6% nárůstu ETF, což zaokrouhlilo 40% nárůst od jeho lednového minima. iShares China Large-Cap ETF (FXI) Takový náhlý a intenzivní skok by mohl některé investory vyděsit, zejména s ohledem na volatilitu, která je s čínským trhem obecně spojována. Tato náchylnost k rychlým změnám je částečně podpořena spekulacemi o regulační kontrole, možnou budoucí absencí měnových stimulů a všeobecnými obavami společnosti z rozsáhlosti vládních zásahů. Z pohledu ekonoma nemusí tyto kroky stačit k udržení dlouhodobé rally ani k vytvoření podstatné jiskry pro ekonomiku. Shivaan Tandon, tržní ekonom společnosti Capital Economics, obsahuje svá očekávání v návaznosti na finanční intervenci PBOC a poukazuje na to, že tento stimul se z velké části týkal nabídky úvěrů a přehlížel otázku zaostávající poptávky po úvěrech. Dále zastává názor, že opatření přijatá PBOC nedosahují úrovně ekonomického stimulu nebo “fiskální bazuky”, která je nezbytná k tomu, aby nabídla čínské ekonomice a akciovému trhu trvalé oživení. Podobně Tandon předpovídá zpomalení hospodářského růstu na 4,8 % v roce 2024 a další pokles na 4 % do roku 2025. Jeho analýza, odrážející pocity mnohých, předpokládá, že čínské trhy budou ve srovnání s mezinárodní scénou zaostávat. Zdroj: Getty Images Znepokojené oči pečlivě zkoumají administrativní reakci na zpomalení čínské ekonomiky a jsou zvědavé, zda budou úřady rychlé nebo ochotné zavést účinná protiopatření. Analytici napříč obory zdůrazňují potřebu dalších zásahů a vyjadřují společnou pochybnost, že čínští představitelé tak učiní dobrovolně, pokud to nebudou vyžadovat výrazné společenské otřesy. Skeptici tvrdí, že váhání s přijetím komplexních a rozhodných opatření může zabránit zvrácení zpomalení čínské ekonomiky a nedostatečné výkonnosti akciových trhů. Na druhou stranu Michael Hirson a Houze Song ze společnosti 22V Research zdůrazňují, že ačkoli nedávné kroky PBOC odrážejí naléhavou potřebu stimulovat růst a zvýšit důvěru trhu, nemusí nutně znamenat připravenost rozhodujících činitelů nasadit drastická opatření, jako je “fiskální bazuka”. Zajímavé je, že čínské akcie klesají již tak dlouho, že se výhled z tak nízkého bodu zdá být pozitivní. Jak je zaznamenáno na hongkongském indexu Hang Seng, čínské akcie přečkaly od roku 1965 tři po sobě jdoucí roky poklesu pouze dvakrát – tyto tři roky skončily v letech 1967 a 2002. Po takovýchto sestupných spirálách však vždy následovala pětiletá období stabilních zisků v rozmezí od 4 % v roce 2005 po neuvěřitelných 147 % v roce 1972. Vzhledem k tomu, že čínský index zažil čtyři roky poklesů, očekává se vzestup a někteří, jako například Jonathan Krinsky ze společnosti BTIG, se domnívají, že tato nová fáze růstu je na spadnutí. Investoři, kteří hledají příležitosti v Číně nad rámec fondu iShares China Large-Cap ETF, se mohou zaměřit na fond iShares MSCI China ETF (MCHI), který v roce 2024 dosáhl výnosu 15,6 % včetně dividend. Portfolio zahrnuje významné pozice ve společnostech Tencent Holdings, Alibaba Group Holding a Meituan. iShares MSCI China ETF (MCHI) Fond KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB), který je méně vystaven státem podporovaným společnostem a je silně zaměřen na těžké technologické společnosti, dosáhl v tomto roce skromného výnosu 0,9 %. KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB) Analytik Alex Yao z J.P. Morgan navrhuje jako pravděpodobného beneficienta Alibabu, jejíž akcie letos posílily o 18 %. Přičítá to jejímu pravděpodobnému zapojení do čínského programu Stock Connect, který propojuje obchodování na pevnině s Hongkongem a jistě přiláká nové investory. Kromě toho se očekává, že nedávné povolení společnosti pro Weixin Pay společnosti Tencent na jejích platformách zvýší návštěvnost webu a vystupňuje prodej zboží, což je potenciál, který investoři přehlížejí. Alibaba Group Holding Limited (BABA) Ve světle těchto změn na trhu je zřejmé, že uprostřed změn, které v Číně probíhají, může stále existovat investiční potenciál. Vzhledem k tomu, že se čínská ekonomika pomalu vymaňuje z útlumu, může to investorům trpělivým, kteří se odvážili odolat volatilnímu čínskému trhu, poskytnout dostatek příležitostí k nákupu, takže se vyplatí ji v nadcházející budoucnosti sledovat.