Náznaky nervozity již narůstají.Tříměsíční míra implikované volatility klíčového dolarového ukazatele agentury Bloomberg se blíží nejvyšší hodnotě od bankovní krize v březnu 2023. Takzvaný ukazatel strachu z akcií je opět na vzestupu poté, co prudce vzrostl během tržních otřesů na začátku srpna. Obchodníci s pevně úročenými aktivy rovněž prožívají další turbulence, neboť smíšené ekonomické signály komplikují sázky na rozsah a načasování snížení úrokových sazeb Federálního rezervního systému.Na tomto pozadí se odehrává úterní debata, v níž proti sobě stojí kandidáti v mimořádně těsném prezidentském souboji. Tento souboj slibuje trochu více jasnosti pro investory, kteří již strávili měsíce rozebíráním předvolebních řečí týkajících se daňových návrhů, prognóz cel, plánů vládních výdajů a politik v oblasti energetiky, elektromobilů, zdravotní péče a dalších.Podle Kathleen Brooksové, ředitelky výzkumu u devizového makléře XTB, „by tato debata mohla být klíčová pro dynamiku obou kampaní“. „Ačkoli k politickým otřesům dochází po celém světě, největším rizikem jsou stále listopadové volby v USA.“Již v červnu Bidenovo špatné vystoupení v debatě přimělo k jeho odchodu z demokratické kandidátky, což volby zvrátilo a přimělo investory k tomu, aby se vrhli na obchody, které by vydělaly na Trumpově kombinaci inflační fiskální politiky a zvýšeného obchodního protekcionismu. Ačkoli mnoho z těchto směrových sázek bylo po vstupu Harrisové do volebního klání zrušeno, počáteční reakce ukazuje, jaký potenciál má debata k tomu, aby rozvířila trh, zejména v době, kdy volatilita již roste.„Dokonce i pouhé důrazné zopakování známých pozic může trh znovu zaměřit na volební obchody,“ napsali v úterý stratégové Citi včetně Dirka Willera a Alexe Saunderse.Jasný soubor strategií zaměřených na vítězství Harrisové se zatím neprojevil – a obchodníci netrpělivě čekají na další vodítka ohledně jejích politických priorit. Zde je to, co je třeba sledovat:AkcieAkcioví investoři se zaměří na to, jak kandidáti plánují realizovat své plány v oblasti daní a cel. Goldman Sachs Group Inc. odhaduje, že Trumpova daňová platforma, která požaduje snížení sazby daně z příjmu právnických osob na 15 % ze současných 21 %, by mohla zvýšit zisky společností z indexu S&P 500 přibližně o 4 %. Naproti tomu Harrisův plán – zvýšení sazby daně z příjmu právnických osob na 28 % – by podle Goldman Sachs mohl snížit zisky indexu S&P přibližně o 8 %.Pokud jde o cla, Trump navrhl 10% plošnou daň a ještě vyšší pokutu na zboží vyrobené v Číně. Harrisova sdělení naznačují, že nebude vůči Číně mírná, ale zároveň nevidí žádný přínos v eskalaci napětí mezi dvěma největšími světovými ekonomikami. Koš akcií společnosti JPMorgan s vysokou přímou expozicí vůči Číně zahrnuje společnosti napříč sektory, jako jsou polovodiče, průmyslové podniky, materiály, automobilový průmysl a zdravotnictví. Mezi akcie, které stojí za to sledovat, patří Nvidia, Broadcom, Apple, Tesla, Otis Worldwide a Agilent Technologies.Nedávná analýza agentury Bloomberg Intelligence uvedla banky, technologické společnosti a společnosti vyrábějící elektromobily jako ty, které jsou nejvíce vystaveny volbám. Jako ty, které je třeba v tomto cyklu sledovat, BI vyzdvihla zejména společnosti Fannie Mae, Freddie Mac, Morgan Stanley, Coinbase Global Inc, United States Steel Corp, Tesla, Centene Corp, Novo Nordisk A/S, First Solar Inc a NextEra Energy Inc.Společnost Goldman Sachs vytvořila indexy, které sledují obchodní strategie podle vyhlášené politiky jednotlivých stran. Ukazují, že demokratický ukazatel začal překonávat republikánský benchmark právě v době, kdy Joe Biden odstoupil z kandidatury a podpořil Harrisovou.Spíše než volba strany nebo dokonce směru trhu může být pro obchodníky s akciemi lepší jednoduše vsadit na větší výkyvy.„Volební obchody bychom zaměřili na vlastnictví volatility na rozdíl od směrových názorů,“ řekl Stuart Kaiser, vedoucí strategie obchodování s akciemi v USA ve společnosti Citigroup. Jeden z takových obchodů zahrnuje tzv. straddle kolem data debaty, řekl Kaiser s odkazem na sázku, která umožňuje obchodníkům profitovat z volatility.Index S&P 500 si v úterý udržel mírný nárůst, stejně jako Nasdaq 100. Průmyslový index Dow Jones se propadl níže.DluhopisyPo červnové debatě se na trzích s předpověďmi zvýšily šance na Trumpovo vítězství. Současně se pod tlak dostaly dlouhodobější státní dluhopisy a tzv. výnosová křivka se zestrmila, protože obchodníci upravili své pozice, aby se ochránili před potenciálně inflační Trumpovou daňovou a obchodní politikou.Dluhopisoví pozorovatelé z Wall Street se vzácně shodují, že ať už volby vyhraje kdokoli, fiskální výhled USA se bude v příštích letech jen zhoršovat – a že složení Kongresu bude rozhodující pro stanovení výdajových plánů.Zatímco absolutní úroveň výnosů amerických dluhopisů od června klesla v očekávání blížícího se snížení sazeb Fedu, investoři budou bedlivě sledovat jakékoli poznatky o fiskálních plánech Trumpa i Harrise. Obavy ze zhoršení výhledu dluhu a deficitu by mohly urychlit letošní strmost křivky.Při obchodování před debatou státní dluhopisy rostly v důsledku poklesu ropy a poté, co američtí bankovní regulátoři zveřejnili revidované podrobnosti o navrhovaných změnách pravidel pro kapitálovou přiměřenost bank.MěnyMěny hlavních obchodních partnerů USA, jako jsou Mexiko a Čína, byly nejcitlivější na Trumpovu předvolební rétoriku týkající se cel – poslední z nich zahrnovala jeho výzvu k uvalení 100% cla na země, které se vyhýbají dolaru. Během první prezidentské debaty mexické peso v reálném čase prudce oslabilo, když hovořili Trump a Biden.Kromě toho má pro investory zásadní význam Trumpův přístup k široké hodnotě dolaru – a Harrisův postoj k této otázce.Stratégové z Wall Street se obecně shodují, že Trumpova cla by přinejmenším v krátkodobém horizontu podpořila zelenou bankovku. Trump však také tvrdí, že světová rezervní měna je příliš silná. To, jak tyto protichůdné myšlenky vyváží a zda to bude zahrnovat rétoriku tlačící na Fed, aby agresivněji snižoval úrokové sazby, by mohlo způsobit volatilitu měny.Za Harrisovy administrativy by na dolar jako útočiště mohlo působit méně nejistoty kolem tvorby americké politiky – od obchodu a imigrace až po zahraniční politiku, napsal v úterý stratég Wells Fargo Aroop Chatterjee. Ukončení platnosti daňových škrtů z Trumpovy éry by také poskytlo Fedu větší prostor pro uvolnění měnové politiky a následně by táhlo zelenou bankovku níže, poznamenala Wells Fargo.