Klíčové body

Prudký pokles indexu nákupních manažerů v eurozóně zvýšil tlak na ECB, aby zvážila rychlejší snižování úrokových sazeb
Slabá spotřebitelská poptávka, nízká zahraniční poptávka a problémy v německém automobilovém průmyslu brzdí ekonomické oživení eurozóny
Trhy přisuzují 40% šanci dalšímu snížení sazeb v říjnu, ale ECB bude potřebovat další tvrdá data, aby o kroku rozhodla

Zda to znamená další snížení příští měsíc, není jasné – trhy takovému kroku přisuzují 40% šanci. Pondělní nečekaně velký pokles souhrnného indexu nákupních manažerů v regionu jim však přisuzuje 43 bazických bodů uvolnění měnové politiky do konce roku – oproti dřívějším 38 – což naznačuje, že je možný i větší krok na prosincovém zasedání.

Podobné nálady se rozšířily i na dluhopisových a měnových trzích: Po pondělních údajích společnosti S&P Global se klíčový segment německé výnosové křivky normalizoval a euro pokleslo.

„Dnešní údaje o PMI jistě zvyšují obavy z růstu a zvyšují pravděpodobnost dalšího snížení sazeb v říjnu,“ uvedl Jussi Hiljanen, stratég banky SEB. „Není to však rozhodující – bude se provádět komplexní analýza, kde PMI jsou jen jedním dílkem skládačky.“

Rostou obavy, že evropskému oživení na počátku roku došla pára. Produkce ve 20 zemích bloku začala slábnout již ve druhém čtvrtletí, přičemž spotřebitelé stále váhají s otevřením peněženek, i když těží z ochlazování inflace a růstu mezd. Slabá zahraniční poptávka – zejména v Číně – také zatěžuje továrny. Problémy německých automobilek, jako je Volkswagen AG, tento problém jen podtrhují.

Ze zprávy agentury S&P Global vyplývá, že velká část zářijové ekonomické slabosti byla způsobena odezněním podpory, kterou Francii přineslo pořádání letních olympijských her. V důsledku toho její index aktivity ve službách klesl hluboko pod hranici 50, která odděluje růst od poklesu. V Německu se mezitím zhoršila výrobní situace, což přispělo k poklesu celkového ukazatele pro eurozónu na 48,9 bodu. Ekonomové předpovídali hodnotu 50,5.

Přestože pracovníci ECB již snížili prognózy letošního hospodářského růstu, stále vidí expanzi ve výši 0,8 % – do značné míry díky oživení spotřebitelských výdajů. Domácnosti zatím zůstávají opatrné, protože na jejich situaci vrhají stín konflikty na Ukrajině a Blízkém východě – a také nestabilní politika.

Chcete využít této příležitosti?

Někteří z holubičích tvůrců politiky ECB varují, že pokud sazby zůstanou příliš dlouho na vysoké úrovni, mohlo by to ekonomiku zbytečně poškodit. Člen Výkonné rady Piero Cipollone nedávno řekl, že „existuje reálné riziko, že by se náš postoj mohl stát příliš restriktivním“.

Jestřábi však s dalším uvolňováním nespěchají a odvolávají se na vysokou inflaci v sektoru služeb, která by mohla oddálit návrat k 2% cíli. Lotyš Martins Kazaks v pondělí před zveřejněním údajů o PMI uvedl, že cenové hrozby stále převažují nad obavami z růstu.

„Riziko inflace cen služeb je v tuto chvíli stále významnější, ale jak budeme postupovat krok za krokem, uvidíme, jak se situace vyvine,“ řekl listu Leta.

Šéf slovenské centrální banky Peter Kazimír minulý týden uvedl, že by potřeboval „silný signál“ ohledně ekonomického výhledu, aby podpořil říjnové snížení sazeb.

Otázkou je, zda se jím zveřejnění PMI stane. Mezi další údaje, které mají být zveřejněny před příštím zasedáním ECB, patří měsíční průzkum Ifo o německé ekonomice a zářijový údaj o inflaci v eurozóně.

Spekulace o rychlejším uvolnění podpořil také razantní začátek kampaně Federálního rezervního systému na snižování sazeb, a to i přesto, že americká ekonomika stále roste. Očekává se, že údaje o PMI později v pondělí ukáží zhruba nezměněný údaj 54,3.

„Trh si téměř žádá agresivnější snižování sazeb, zejména po tom, co jsme viděli, že udělal Fed,“ uvedla Marija Veitmane, stratég společnosti State Street. „ECB je rozhodně pozadu a musí udělat více.“

Lauren van Biljonová, vedoucí oddělení sazeb a měnových kurzů globálního týmu pro fixní výnosy ve společnosti Allspring Global Investments, souhlasila, že zaměření ECB na inflaci ve službách je „nemístné“.

„V tuto chvíli oceňujeme největší pohyb politiky v USA – což je fascinující vzhledem k tomu, že růst je stále výrazně vyšší než u všech ostatních vyspělých trhů,“ řekla.

Možná však bude ještě zapotřebí více důkazů, aby se 26členná Rada guvernérů ECB přesvědčila o potřebě dalšího snížení v říjnu. ¨.

„Riziko recese se zvýšilo a ECB se musí důkladně zamyslet nad tím, zda základní předpoklad mírného zrychlení růstu v nadcházejících měsících stále platí,“ uvedl Dirk Schumacher, ekonom společnosti Natixis. „Aby však k takovému přehodnocení mohlo dojít, musí být tyto slabší PMI „podloženy“ tvrdými daty.“

Šokující pokles hlavního průzkumu ekonomiky soukromého sektoru v eurozóně poskytl Evropské centrální bance důvod k urychlení snižování úrokových sazeb - alespoň v očích investorů. Zda to znamená další snížení příští měsíc, není jasné - trhy takovému kroku přisuzují 40% šanci. Pondělní nečekaně velký pokles souhrnného indexu nákupních manažerů v regionu jim však přisuzuje 43 bazických bodů uvolnění měnové politiky do konce roku - oproti dřívějším 38 - což naznačuje, že je možný i větší krok na prosincovém zasedání. Podobné nálady se rozšířily i na dluhopisových a měnových trzích: Po pondělních údajích společnosti S&P Global se klíčový segment německé výnosové křivky normalizoval a euro pokleslo. „Dnešní údaje o PMI jistě zvyšují obavy z růstu a zvyšují pravděpodobnost dalšího snížení sazeb v říjnu,“ uvedl Jussi Hiljanen, stratég banky SEB. „Není to však rozhodující - bude se provádět komplexní analýza, kde PMI jsou jen jedním dílkem skládačky.“ Rostou obavy, že evropskému oživení na počátku roku došla pára. Produkce ve 20 zemích bloku začala slábnout již ve druhém čtvrtletí, přičemž spotřebitelé stále váhají s otevřením peněženek, i když těží z ochlazování inflace a růstu mezd. Slabá zahraniční poptávka - zejména v Číně - také zatěžuje továrny. Problémy německých automobilek, jako je Volkswagen AG, tento problém jen podtrhují. Zdroj: Economy Global Ze zprávy agentury S&P Global vyplývá, že velká část zářijové ekonomické slabosti byla způsobena odezněním podpory, kterou Francii přineslo pořádání letních olympijských her. V důsledku toho její index aktivity ve službách klesl hluboko pod hranici 50, která odděluje růst od poklesu. V Německu se mezitím zhoršila výrobní situace, což přispělo k poklesu celkového ukazatele pro eurozónu na 48,9 bodu. Ekonomové předpovídali hodnotu 50,5. Přestože pracovníci ECB již snížili prognózy letošního hospodářského růstu, stále vidí expanzi ve výši 0,8 % - do značné míry díky oživení spotřebitelských výdajů. Domácnosti zatím zůstávají opatrné, protože na jejich situaci vrhají stín konflikty na Ukrajině a Blízkém východě - a také nestabilní politika. Někteří z holubičích tvůrců politiky ECB varují, že pokud sazby zůstanou příliš dlouho na vysoké úrovni, mohlo by to ekonomiku zbytečně poškodit. Člen Výkonné rady Piero Cipollone nedávno řekl, že „existuje reálné riziko, že by se náš postoj mohl stát příliš restriktivním“. Jestřábi však s dalším uvolňováním nespěchají a odvolávají se na vysokou inflaci v sektoru služeb, která by mohla oddálit návrat k 2% cíli. Lotyš Martins Kazaks v pondělí před zveřejněním údajů o PMI uvedl, že cenové hrozby stále převažují nad obavami z růstu. „Riziko inflace cen služeb je v tuto chvíli stále významnější, ale jak budeme postupovat krok za krokem, uvidíme, jak se situace vyvine,“ řekl listu Leta. Šéf slovenské centrální banky Peter Kazimír minulý týden uvedl, že by potřeboval „silný signál“ ohledně ekonomického výhledu, aby podpořil říjnové snížení sazeb. Otázkou je, zda se jím zveřejnění PMI stane. Mezi další údaje, které mají být zveřejněny před příštím zasedáním ECB, patří měsíční průzkum Ifo o německé ekonomice a zářijový údaj o inflaci v eurozóně. Spekulace o rychlejším uvolnění podpořil také razantní začátek kampaně Federálního rezervního systému na snižování sazeb, a to i přesto, že americká ekonomika stále roste. Očekává se, že údaje o PMI později v pondělí ukáží zhruba nezměněný údaj 54,3. Zdroj: Unsplash „Trh si téměř žádá agresivnější snižování sazeb, zejména po tom, co jsme viděli, že udělal Fed,“ uvedla Marija Veitmane, stratég společnosti State Street. „ECB je rozhodně pozadu a musí udělat více.“ Lauren van Biljonová, vedoucí oddělení sazeb a měnových kurzů globálního týmu pro fixní výnosy ve společnosti Allspring Global Investments, souhlasila, že zaměření ECB na inflaci ve službách je „nemístné“. „V tuto chvíli oceňujeme největší pohyb politiky v USA - což je fascinující vzhledem k tomu, že růst je stále výrazně vyšší než u všech ostatních vyspělých trhů,“ řekla. Možná však bude ještě zapotřebí více důkazů, aby se 26členná Rada guvernérů ECB přesvědčila o potřebě dalšího snížení v říjnu. ¨. „Riziko recese se zvýšilo a ECB se musí důkladně zamyslet nad tím, zda základní předpoklad mírného zrychlení růstu v nadcházejících měsících stále platí,“ uvedl Dirk Schumacher, ekonom společnosti Natixis. „Aby však k takovému přehodnocení mohlo dojít, musí být tyto slabší PMI „podloženy“ tvrdými daty.“