Klíčové body

Bank of Japan zvažuje zvyšování úrokových sazeb, zatímco ostatní vyspělé ekonomiky směřují k jejich snižování
Guvernér BOJ Kazuo Ueda naznačil, že Japonsko bude opatrně sledovat globální ekonomiku před dalším zvyšováním sazeb
Analytici varují, že opožděné zvyšování sazeb by mohlo destabilizovat japonský trh a narušit investiční plány

Guvernér Bank of England Andrew Bailey ve svých výrocích zveřejněných ve čtvrtek uvedl, že jeho centrální banka může být ve svém přístupu ke snižování sazeb „trochu aktivističtější“. Euro míří k nejdelší denní ztrátě od dubna, protože obchodníci spekulují o stále agresivnějším postupu Evropské centrální banky při snižování sazeb. Slabé ekonomické údaje v Kanadě a Švédsku také zvýšily šance na další uvolnění na těchto trzích.

Federální rezervní systém zůstává nepředvídatelným faktorem, když minulý měsíc snížil sazby o 50 bazických bodů, aby zahájil normalizaci politiky, ale v listopadu se možná připravuje na menší úpravu. Slabá zpráva o zaměstnanosti v USA na začátku srpna vyvolala očekávání razantnějších kroků Fedu, což následovalo po zvýšení sazeb japonskou centrální bankou. Tento vývoj vedl k rekordnímu propadu japonských akcií, což mělo celosvětový dopad.

Tento týden se opět projevily obavy z důsledků dalšího zpřísňování sazeb BOJ na pozadí globálního uvolňování, přičemž nově zvolený premiér Šigeru Išiba učinil neobvyklý krok a vydal centrální bance něco, co se zdálo být politickým pokynem – řekl, že Japonsko ještě není připraveno na další zvyšování sazeb.

„BOJ potřebuje potvrdit měkké přistání v USA, než začne dále snižovat stimulaci,“ zní aktuální vzkaz z Tokia, uvedl Taro Kimura, hlavní japonský ekonom agentury Bloomberg Economics.

Důkazy, které scénář „měkkého přistání“ v USA buď podpoří, nebo zpochybní, se objeví v pátek, kdy bude zveřejněna zářijová zpráva o zaměstnanosti. Ekonomové očekávají přírůstek počtu zaměstnanců ve výši 150 000, což je o něco více než v srpnu a výrazně lépe než 89 000 za červenec, což podnítilo názor, že Fed by mohl být v uvolňování politiky pozadu.

V Japonsku rostou obavy, zda Bank of Japan nejedná příliš ukvapeně. Na konci července guvernér Kazuo Ueda a jeho tým naznačili, že plánují pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb, poté co již letos dvakrát zasáhli. BOJ nezvyšovala sazby od doby před globální finanční krizí. Její referenční sazba je stále nejnižší mezi vyspělými ekonomikami, a to na úrovni pouhých 0,25 %.

Chcete využít této příležitosti?

„Situace je pro Japonsko odlišná, zejména s ohledem na současný kurz dolar-jen,“ uvedl Marc Chandler, hlavní tržní stratég společnosti Bannockburn Global Forex.

Jen minulý pátek prudce posílil poté, co kandidát na šéfa japonské vládnoucí strany Sanae Takaichi, který ostře vystupoval proti zvyšování sazeb, prohrál s Ishibou, jenž byl vnímán jako zastánce normalizace politiky Bank of Japan. Po této zprávě japonské akcie během pondělní seance výrazně klesly.

Podle Chandlera to bylo pro trhy „trochu překvapivé“.

Vzhledem k tomu, že Ishiba vyhlásil volby na konec tohoto měsíce, jeho nově ustavený kabinet neměl příliš velký zájem na tom, aby došlo k destabilizujícímu propadu akcií, který by mohl poškodit podnikatelskou důvěru. Poté, co členové jeho kabinetu zdůraznili, že překonání dlouhého období deflace v Japonsku zůstává hlavní prioritou, se sám ve středu – v neobvykle rané fázi svého premiérství – setkal s guvernérem BOJ.

„Nemyslím si, že prostředí je připraveno na další zvýšení sazeb,“ řekl Išiba po jednání s Uedou.

Sám guvernér BOJ poukázal na mezinárodní prostředí jako na faktor při zvažování tempa další normalizace japonských sazeb. „Počínaje americkou ekonomikou je výhled světové ekonomiky nejistý a finanční trhy zůstávají nestabilní,“ uvedl Ueda ve středečním projevu. „Tento vývoj budeme prozatím sledovat s mimořádnou naléhavostí.“

„Zdá se, že Ishiba a Ueda se shodují v klíčovém bodě – nyní není čas na další zvyšování sazeb,“ uvedl Kimura z Bloomberg Economics. „V lednu však podle našeho názoru bude prostředí pro další zvýšení sazeb příznivější.“

Pokud japonská inflace zůstane nad cílem, nebezpečí příliš dlouhého vyčkávání by mohlo znamenat, že BOJ nakonec napodobí zpoždění Fedu v roce 2021 a na začátku roku 2022 při zastavení prudkého růstu životních nákladů. Jádrový index spotřebitelských cen v Japonsku, který nezahrnuje čerstvé potraviny, vzrostl v srpnu oproti předchozímu roku o 2,8 %.

Zpožděné a neobratné zvýšení sazeb BOJ ve snaze reagovat na rostoucí cenové tlaky by mohlo investorům znovu narušit jejich plány.

Sázky na agresivnější uvolňování měnové politiky v řadě vyspělých ekonomik zvyšují pravděpodobnost, že Bank of Japan bude ještě více vyčnívat, protože na rozdíl od ostatních uvažuje o zvyšování, nikoliv snižování úrokových sazeb. Guvernér Bank of England Andrew Bailey ve svých výrocích zveřejněných ve čtvrtek uvedl, že jeho centrální banka může být ve svém přístupu ke snižování sazeb „trochu aktivističtější“. Euro míří k nejdelší denní ztrátě od dubna, protože obchodníci spekulují o stále agresivnějším postupu Evropské centrální banky při snižování sazeb. Slabé ekonomické údaje v Kanadě a Švédsku také zvýšily šance na další uvolnění na těchto trzích. Federální rezervní systém zůstává nepředvídatelným faktorem, když minulý měsíc snížil sazby o 50 bazických bodů, aby zahájil normalizaci politiky, ale v listopadu se možná připravuje na menší úpravu. Slabá zpráva o zaměstnanosti v USA na začátku srpna vyvolala očekávání razantnějších kroků Fedu, což následovalo po zvýšení sazeb japonskou centrální bankou. Tento vývoj vedl k rekordnímu propadu japonských akcií, což mělo celosvětový dopad. Zdroj: getty images Tento týden se opět projevily obavy z důsledků dalšího zpřísňování sazeb BOJ na pozadí globálního uvolňování, přičemž nově zvolený premiér Šigeru Išiba učinil neobvyklý krok a vydal centrální bance něco, co se zdálo být politickým pokynem - řekl, že Japonsko ještě není připraveno na další zvyšování sazeb. „BOJ potřebuje potvrdit měkké přistání v USA, než začne dále snižovat stimulaci,“ zní aktuální vzkaz z Tokia, uvedl Taro Kimura, hlavní japonský ekonom agentury Bloomberg Economics. Důkazy, které scénář „měkkého přistání“ v USA buď podpoří, nebo zpochybní, se objeví v pátek, kdy bude zveřejněna zářijová zpráva o zaměstnanosti. Ekonomové očekávají přírůstek počtu zaměstnanců ve výši 150 000, což je o něco více než v srpnu a výrazně lépe než 89 000 za červenec, což podnítilo názor, že Fed by mohl být v uvolňování politiky pozadu. V Japonsku rostou obavy, zda Bank of Japan nejedná příliš ukvapeně. Na konci července guvernér Kazuo Ueda a jeho tým naznačili, že plánují pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb, poté co již letos dvakrát zasáhli. BOJ nezvyšovala sazby od doby před globální finanční krizí. Její referenční sazba je stále nejnižší mezi vyspělými ekonomikami, a to na úrovni pouhých 0,25 %. „Situace je pro Japonsko odlišná, zejména s ohledem na současný kurz dolar-jen,“ uvedl Marc Chandler, hlavní tržní stratég společnosti Bannockburn Global Forex. Jen minulý pátek prudce posílil poté, co kandidát na šéfa japonské vládnoucí strany Sanae Takaichi, který ostře vystupoval proti zvyšování sazeb, prohrál s Ishibou, jenž byl vnímán jako zastánce normalizace politiky Bank of Japan. Po této zprávě japonské akcie během pondělní seance výrazně klesly. Podle Chandlera to bylo pro trhy „trochu překvapivé“. Vzhledem k tomu, že Ishiba vyhlásil volby na konec tohoto měsíce, jeho nově ustavený kabinet neměl příliš velký zájem na tom, aby došlo k destabilizujícímu propadu akcií, který by mohl poškodit podnikatelskou důvěru. Poté, co členové jeho kabinetu zdůraznili, že překonání dlouhého období deflace v Japonsku zůstává hlavní prioritou, se sám ve středu - v neobvykle rané fázi svého premiérství - setkal s guvernérem BOJ. „Nemyslím si, že prostředí je připraveno na další zvýšení sazeb,“ řekl Išiba po jednání s Uedou. Zdroj: Shutterstock Sám guvernér BOJ poukázal na mezinárodní prostředí jako na faktor při zvažování tempa další normalizace japonských sazeb. „Počínaje americkou ekonomikou je výhled světové ekonomiky nejistý a finanční trhy zůstávají nestabilní,“ uvedl Ueda ve středečním projevu. „Tento vývoj budeme prozatím sledovat s mimořádnou naléhavostí.“ „Zdá se, že Ishiba a Ueda se shodují v klíčovém bodě - nyní není čas na další zvyšování sazeb,“ uvedl Kimura z Bloomberg Economics. „V lednu však podle našeho názoru bude prostředí pro další zvýšení sazeb příznivější.“ Pokud japonská inflace zůstane nad cílem, nebezpečí příliš dlouhého vyčkávání by mohlo znamenat, že BOJ nakonec napodobí zpoždění Fedu v roce 2021 a na začátku roku 2022 při zastavení prudkého růstu životních nákladů. Jádrový index spotřebitelských cen v Japonsku, který nezahrnuje čerstvé potraviny, vzrostl v srpnu oproti předchozímu roku o 2,8 %. Zpožděné a neobratné zvýšení sazeb BOJ ve snaze reagovat na rostoucí cenové tlaky by mohlo investorům znovu narušit jejich plány.