Koncem minulého týdne došlo na Wall Street k významnému pohybu, kdy někteří obchodníci uzavírali sázky na pokles tzv. „indexu strachu“ (VIX), což je ukazatel očekávané volatility na americkém trhu. Napětí na trzích přetrvává před nadcházejícími volbami, ale část obchodníků doufá v následnou rally, pokud volební výsledky přinesou větší jistotu. V pátek prudce vzrostl objem obchodování s prodejními opcemi na index VIX, což signalizuje, že obchodníci sází na pokles volatility v příštích týdnech. Údaje společnosti FactSet ukázaly, že aktivita s prodejními opcemi na VIX převýšila aktivitu s kupními opcemi o nejvyšší rozdíl za poslední čtyři roky. Ačkoli je otevřený zájem o kupní opce na VIX stále vyšší než zájem o prodejní opce, tento náhlý nárůst zájmu o prodejní opce může naznačovat, že někteří obchodníci očekávají uklidnění trhů po volbách. Tento nárůst prodejních opcí lze částečně připsat nedávné zprávě o zaměstnanosti v USA za říjen, která byla relativně neutrální a nepodnítila obavy z vyšších úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému (Fed). Ochlazující se trh práce by mohl být pro Fed důvodem k tomu, aby udržel nižší sazby, což podporuje optimismus mezi investory. Zdroj: Getty images Dalším faktorem, který přispěl ke změně nálady, byly výsledky průzkumů, které ukazují, že demokratická kandidátka Kamala Harrisová získala v posledních dnech před volbami mírný náskok. Podle Charlieho McElligotta, stratéga společnosti Nomura, by vítězství Harrisové, pokud by došlo k rozdělenému Kongresu, bylo pro trhy příznivé a vedlo by ke snížení volatility, jelikož by politické reformy byly pravděpodobně tlumené a mírné. Naopak růst výnosů dluhopisů, ke kterému došlo od zářijového snížení sazeb Fedu, odráží obavy z možného růstu fiskálních deficitů a opětovného zrychlení inflace. To vedlo k růstu indexu ICE BofAML MOVE, což je index volatility na trhu dluhopisů, na nejvyšší úroveň od října. Index MOVE je obdobou indexu VIX, ale zaměřuje se na očekávanou volatilitu u dluhopisů. I přes všeobecné napětí zůstává index VIX citlivý na pohyby v indexu S&P 500, který v posledních dnech klesal a v pondělí uzavíral na úrovni 5 719 bodů, což představuje pokles o 0,2 %. Index VIX vzrostl na hodnotu 22,44, což signalizuje zvýšenou poptávku po ochranných opčních kontraktech. Index Cboe VVIX, který odráží poptávku po opcích na VIX, zůstává poblíž nejvyšší úrovně od srpna. Podle McElligotta by se po volbách mohly trhy stabilizovat a volný pokles volatility by mohl podpořit růst trhů. McElligott však upozorňuje, že pokud by se naplnil scénář „modré vlny“, kdy by demokraté získali výraznou většinu v Kongresu, trhy by mohly zareagovat negativně. Tento scénář by totiž pravděpodobně vedl k růstu daní, vyšší regulaci a dalším prioritám, které by investoři mohli vnímat jako nepříznivé. Průzkumy naznačují, že tento scénář je méně pravděpodobný, protože klíčové senátní volby ukazují na převahu republikánů. Alternativním scénářem by bylo vítězství Donalda Trumpa, což by pravděpodobně vedlo k jestřábí politice Fedu a udržení vyšších výdajů ze strany fiskální politiky, kterou Trump preferuje. Zdroj: Getty images Obchodníci také věnují pozornost tzv. put skew, který měří poptávku po out-of-the-money put opcích, což jsou kontrakty, které nabízejí ochranu při prudkém poklesu trhu. Tento ukazatel nadále roste, což naznačuje, že investoři stále považují za důležité chránit své pozice proti možným tržním otřesům. Zároveň jsou ceny call opcí relativně nižší, což znamená, že obchodníci stále vidí potenciál pro růst trhu a jsou připraveni nakupovat akcie za nižší ceny, což jim může přinést výhody v případě rally. McElligott předpokládá, že sofistikované fondy, které se zaměřují na tzv. strategie kontroly volatility, by mohly po volbách zvýšit svou expozici vůči akciím, což by podpořilo růst trhů v listopadu a prosinci. Tento efekt bývá častý během volebních let, kdy trhy reagují pozitivně na úlevu po volbách. Očekávání rally na konci roku sdílí i další stratégové, například z Goldman Sachs Group a UBS Group, kteří předpokládají pokračující růst akcií až do konce roku.