Zde je důvod, proč je nyní vhodná doba k nákupu.

Dluhy z kreditních karet v posledních letech prudce vzrostly a věřitelé zaznamenali nárůst čistých odpisů pohledávek a delikvencí. SpolečnostCapital One Financial (COF), která je jedním z největších vydavatelů spotřebitelských kreditních karet v USA, zaznamenala pokles kvality spotřebitelských úvěrů. Navzdory tomu akcie společnosti za poslední rok vzrostly o 67 %.

Akcie Capital One se obchodují s mírnou prémií oproti své historické hodnotě a jejich fúze s Discover Financial Services (DFS) zůstává ve hvězdách. Pokud dnes uvažujete o nákupu akcií Capital One, zvažte následující.

Ukazatele spotřebitelských úvěrů od roku 2021 oslabily

Dluh na spotřebitelských kreditních kartách dosahuje rekordní výše 1,14 bilionu dolarů, a úrokové sazby na kreditních kartách jsou také téměř nejvyšší, jaké kdy byly. Rostoucí dluhy a úrokové splátky jsou pro spotřebitele zátěží a ti, kteří se nacházejí na spodní hranici ratingového spektra – což je demografická skupina, která tvoří významnou část zákaznické základny společnosti Capital One – by mohli být zranitelnější vůči hospodářskému poklesu.

Na konci čtvrtletí byla téměř třetina úvěrů z kreditních karet a 47 % úvěrů na automobily společnosti Capital One poskytnuta zákazníkům s FICO skóre nižším než 660, které je považováno za nižší než prime.

V celém bankovním sektoru se zvýšil počet čistých úvěrů z kreditních karet (net charge-offs – NCO). Údaje Federální rezervní banky v St. Louis ukazují, že počet nesplácených úvěrů z karet vzrostl z 1,57 % ve čtvrtém čtvrtletí roku 2021 na 4,73 % ve druhém čtvrtletí letošního roku, což představuje nejvyšší míru nesplácených úvěrů od roku 2011. Za stejnou dobu vzrostla míra NCO u kreditních karet společnosti Capital One z 1,42 % na 5,6 %.

Vedení velkých bank neprojevilo přílišné obavy o spotřebitele. Ve skutečnosti mnozí z nich považují odolnost spotřebitelů za důvod, proč se americká ekonomika ještě nepřehoupla do recese.

Generální ředitel Capital One Richard Fairbank řekl analytikům během hovoru k výsledkům společnosti za třetí čtvrtletí, že „americký spotřebitel zůstává zdrojem relativní síly celé ekonomiky“. Zároveň však upozornil, že „existují určité kapsy tlaku, které budou přetrvávat, dokud se plně nevypořádáme s tímto cyklem v podstatě inflace a zvýšených úrokových sazeb“.

Měkké přistání by ji mohlo povzbudit

Ve třetím čtvrtletí Capital One odepsala v celém svém portfoliu 2,6 miliardy USD a její míra NCO činila 3,27 %. Třicetidenní míra delikvence, která je považována za předstihový ukazatel stavu spotřebitelských úvěrů, činila 3,89 %.

Aby společnost Capital One zohlednila toto riziko, vytváří opravnou položku na úvěrové ztráty, aby odhadla, kolik dluhů pravděpodobně nezíská zpět. V současné době má společnost vytvořenu opravnou položku na úvěrové ztráty v celkové výši 16,6 miliardy USD, což jí dává poměr krytí ve výši 5,16 %.

Tato opravná položka převyšuje její současnou míru NCO a měla by pokrýt její ztráty. Pokud se však čistý objem úvěrů v selhání a delikvencí od této chvíle významně zvýší, společnost Capital One možná bude muset tuto opravnou položku zvýšit.

Naopak ukazatele spotřebitelských úvěrů by se mohly zlepšit, pokud se Federálnímu rezervnímu systému podaří dosáhnout měkkého přistání (snížení inflace, aniž by se ekonomika dostala do recese). V takovém případě by Capital One a další banky mohly zaznamenat zlepšení úvěrových ukazatelů a uvolnit část těchto rezerv, které by se vrátily zpět a zvýšily jejich čistý zisk.

Její fúze s Discover Financial Services je ve hvězdách

Investoři budou také chtít sledovat navrhovanou fúzi Capital One s Discover Financial Services. Tento měsíc vede newyorská generální prokurátorka Letitia Jamesová šetření, jehož cílem je zjistit, zda navrhované převzetí společnosti Discover Financial Services společností Capital One neporušuje antimonopolní zákon státu.

Společnost Capital One v prohlášení uvedla, že bude Jamesové odpovídat příslušnými právními kanály a věří, že má „dobrou pozici“ pro získání souhlasu s fúzí od federálních bankovních regulátorů.

Rizika fúze však přetrvávají a investoři se musí rozhodnout, zda chtějí s investicí kvůli těmto rizikům počkat, nebo zda jim za to stojí potenciál fúze. Banka očekává, že rozhodnutí o fúzi získá počátkem příštího roku.

Je to výhodná akcie?

Investoři by měli sledovat ukazatel NCO kreditních karet společnosti Capital One. Vzhledem k úvěrovému profilu její klientské základny může být v případě oslabení ekonomiky zranitelnější než srovnatelné banky.

Dnes se akcie Capital One, měřeno poměrem ceny k účetní hodnotě (P/B), pohybují mírně nad svým desetiletým průměrem. Pokud však bude schválena navrhovaná fúze s Discover, Capital One bude moci provádět transakce prostřednictvím své vlastní sítě, což jí pomůže rozšířit marže a získat vyšší ocenění akcií. Ačkoli nejistota ohledně fúze přetrvává, věřím, že k ní dojde na začátku příštího roku – akcie je tak dnes vhodnou koupí pro dlouhodobé investory.