Nejnovějším signálem znepokojení se stal prudký nárůst sazeb za půjčování drahého kovu, přičemž narůstají obavy z dopadu dalších cel ze strany amerického prezidenta Donalda Trumpa. To vyvolalo spěch s dodávkami stříbra do USA ve snaze získat prémiové ceny v New Yorku, což může způsobit útlum v Londýně.

Drahé kovy – zlato i stříbro – se v letošním roce ocitly na vzestupu, protože Trump zpochybňuje globální obchodní řád. To podnítilo poptávku po útočištích a také otevřelo vzácné cenové dislokace mezi klíčovými trhy. Zatímco spotové stříbro si letos připsalo zhruba 17 % – což z něj činí jednu z nejvýkonnějších komodit – futures v New Yorku si vedly ještě lépe.

Na fyzické úrovni obavy z cel – zejména z poplatků vůči Kanadě a Mexiku, jakož i z širších recipročních omezení, která mohou začít platit příští měsíc – odvedly obrovské množství zlata i stříbra z Londýna do amerických trezorů. Vzhledem k jejich relativní hodnotě a hustotě se však zlato obvykle přepravuje letecky, zatímco stříbro často absolvuje mnohem delší cestu, obvykle lodí.

Sazby za pronájem – náklady na vypůjčení kovu, zpravidla na krátkou dobu – vyskočily. Jednoměsíční sazby za stříbro tento měsíc přesáhly 6 % po větším nárůstu v únoru. To částečně odráží obavy z rychle se vyčerpávajících zásob v hlavním městě Spojeného království, jejichž zásoby dosáhly minulý měsíc rekordního minima. Navíc ne všechny zbývající zásoby jsou k dispozici vzhledem k tomu, že jsou vázány na burzovně obchodované produkty.

„Očekávám, že míra pronájmu v Londýně zůstane vysoká zhruba dva až tři měsíce,“ uvedl Cao Shanshan, analytik společnosti COFCO Futures Co. Vzhledem k probíhajícímu převodu ze Spojeného království do USA „je stříbro mnohem objemnější než zlato, takže převod stříbra bude pravděpodobně trvat déle,“ uvedla.

Celkové objemy hlášené burzou v USA odrážejí tento zmatek. Zásoby stříbra na burze Comex se podle údajů od roku 1992 zvýšily na nejvyšší úroveň v historii poté, co v tomto čtvrtletí vzrostly o 40 %, což je rekordní nárůst. Zatímco New York v současné době stále čerpá kov, existují také obavy, že by se toky mohly dostat do vleklého reverzu, pokud bude stříbro čelit nedostatku v londýnských trezorech.

„Pokud se naplní dlouho očekávaný ‚silver squeeze‘, bude tento pomalejší obchodní tok klíčovým faktorem, který přispěje k prodloužení“ případného narušení, uvedl ve své poznámce analytik společnosti BMO Capital Markets George Heppel. To proto, že by podle něj trvalo nějakou dobu, než by zásoby stříbra začaly proudit z USA zpět do Londýna.

Spojené státy dovážejí přibližně 70 % stříbra z Kanady a Mexika, které dosud nesly hlavní tíhu kroků Trumpovy administrativy v oblasti obchodu. Ottawa následně oznámila 25% proticelní opatření na zboží vyrobené v USA, včetně stříbra, v hodnotě přibližně 30 miliard kanadských dolarů (20,8 miliardy USD). Od té doby Trump zopakoval, že si přeje, aby 2. dubna došlo k vlně nových odvodů.

„Trh možná podhodnocuje rozsah a dopad nadcházejících recipročních cel USA z 2. dubna,“ uvedli ve své poznámce analytici Citigroup Inc. včetně Maxe Laytona a upozornili na cenové výkyvy. Podle nich může existovat „značný potenciál růstu, pokud budou reciproční cla zavedena v průběhu příštích šesti měsíců“, a dodali, že stříbro pravděpodobně nebude od poplatků osvobozeno.

Své obavy signalizovala také společnost TD Securities. „Pokud budou reciproční cla skutečně podobná, lze očekávat odvetná cla na kanadské stříbro, a to představuje asi 20 % amerického dovozu – se stříbrem je tedy spojeno vyšší riziko,“ uvedl Daniel Ghali, senior komoditní stratég společnosti TD. „I kdyby se narušení přes noc zcela vyřešilo, nemůžeme se vrátit do předchozího světa, protože nikdy nevíte, co se stane následující den.“