Výletní plavby byly historicky vnímány jako cyklické podnikání, které silně reaguje na ekonomické výkyvy. Když se daří, lidé utrácí za dovolené, když přijde recese, luxus je to první, co škrtají. Avšak společnost Viking Holdings, známá svými prémiovými říčními a oceánskými plavbami, se zdá být výjimkou z tohoto pravidla. Přes nedávné turbulence a obavy investorů se začíná rýsovat jako nejstabilnější a nejzajímavější hráč v celém odvětví. Akcie společnosti Viking prošly nedávno několika otřesy – investoři byli nejprve znepokojeni možností zpomalení rezervací kvůli makroekonomické nejistotě, poté reagovali negativně na oznámení sekundární emise akcií. Přestože společnost zveřejnila velmi solidní výsledky za první čtvrtletí, trh reagoval spíše negativně. To však podle mnoha analytiků představuje výhodnou nákupní příležitost. Například Jodi Love z T. Rowe Price označila Viking Holdings Ltd (VIK) za „nejlepší společnost v celém odvětví výletních plaveb“ a upozornila na její vynikající rozvahu, návratnost investovaného kapitálu a věrnou zákaznickou základnu. Zásadním rozdílem oproti konkurenci je podle ní to, že Viking cílí na velmi movité klienty, kteří mají stabilní příjmy a vyšší odolnost vůči výkyvům na trzích. Tito zákazníci si navíc často rezervují plavby napřímo u společnosti, bez prostředníků, což zvyšuje marže. Společnost už nyní hlásí 92 % obsazenosti kapacity pro rok 2025 a více než 35 % kapacity pro rok 2026 je rovněž prodáno – a to jen pár týdnů po rekordní „vlně sezóny“, tedy hlavním období pro rezervace v oblasti výletních plaveb. Ceny plaveb navíc zůstávají na vysoké úrovni, a to i přes obavy z inflace nebo poklesu poptávky. Právě tento luxusní segment s vyšší cenou umožňuje Viking udržovat prémiové marže, což konkurence jako Carnival či Norwegian Cruise Line nedokáže v takovém rozsahu. Dalším důležitým faktorem je demografický vývoj. Generace baby boomers, kterou Viking nejčastěji oslovuje, tvoří přibližně 25 % populace, ale vlastní téměř 50 % celkového bohatství. Tito lidé nešetří – mají čas, chuť cestovat a vyhledávají pohodlí a exkluzivitu. Mike Smith z Allspring Global Investments říká, že Viking ideálně „surfuje na stříbrné vlně“ této bohaté skupiny, která dál utrácí i v nejistých dobách. I když Viking zůstává opatrný v komunikaci, analytici předpokládají rychlejší růst než u konkurence. Zisk na akcii by měl letos vzrůst o více než 30 % na 2,42 USD, a v roce 2026 se očekává zisk 3,06 USD na akcii, což je meziroční nárůst o téměř 26 %. Oproti konkurentům se Viking obchoduje se ziskovým násobkem 14,5, což je srovnatelné s Royal Caribbean, ale podle odborníků jako Lance Cannon z Hood River Capital Management má Viking potenciál růst dvakrát rychleji. Podle něj je akcie podhodnocená a zasloužila by si prémiové ocenění. Cannon navíc upozorňuje, že Viking expanduje mimo evropské řeky, kde původně dominoval, a nyní nabízí i oceánské plavby na všech sedmi kontinentech. Zákazníci podle něj zůstávají firmě věrní, i když občas vyzkouší jiné společnosti. „Vždy se vrátí,“ říká. A to je v tomto odvětví mimořádně cenné – loajalita zákazníků přináší stabilitu příjmů i během méně příznivých období. Sekundární emise akcií, která některé investory zneklidnila, není podle Smitha z Allspring ničím neobvyklým – v mnoha případech jde jen o pokračování běžného procesu po vstupu na burzu. Ocenění Vikingu je navíc stále pod analytickým cílem – průměrná cílová cena je 51 USD, což představuje 15% nárůst oproti současné ceně kolem 44,34 USD. Zdroj: Bloomberg Z hlediska fundamentu je na straně Vikingu téměř vše: zdravá rozvaha, prémiové služby, silná značka, věrní zákazníci i rostoucí trh. Pokud dojde k hospodářskému zpomalení, Viking má podle Jodi Love i nadále šanci zůstat lídrem, protože jeho klientela není závislá na krátkodobých výkyvech příjmů. Jeho produkt není jen o dopravě z bodu A do bodu B – je to komplexní zážitek, který zákazníci chtějí opakovat. A právě schopnost firmy stabilně růst bez ohledu na ekonomický cyklus je tím, co přitahuje dlouhodobé investory. Lance Cannon říká, že Viking má jedinečnou šanci stát se jednou z mála výletních společností, které dokážou prosperovat jak v časech hojnosti, tak v recesi. A pokud je v tomto odvětví nějaká firma, která si zaslouží důvěru, je to Viking.