Klíčové body
- Jamie Dimon varoval před vážnými problémy na americkém dluhopisovém trhu kvůli rostoucímu deficitu
- Výnosy státních dluhopisů USA v posledních týdnech prudce vzrostly
- Americká vláda plánuje postupné snižování deficitu do roku 2028
Ve svém nejnovějším veřejném vystoupení varoval před zhoršující se fiskální situací USA a jejími možnými důsledky pro dluhopisové trhy. Jeho slova přišla v citlivém období, kdy výnosy státních dluhopisů rostou, a investoři začínají přehodnocovat své strategie. Přesné načasování potenciálního otřesu Dimon nespecifikoval, ale naléhal na to, aby Spojené státy přijaly opatření na podporu růstu a podnikání.
V rozhovoru pro Fox Business Network označil Dimon situaci za „skutečný problém“ a vyjádřil obavy, že trhy s dluhopisy čekají těžké časy, i když se může jednat o horizont několika měsíců až let. V kontextu probíhajícího výprodeje amerických státních dluhopisů vzrostly výnosy dvouletých i desetiletých bondů, přičemž výnosy 30letých dluhopisů se podle údajů Dow Jones Market Data za poslední dva měsíce zvýšily o více než 50 bazických bodů.
Daňová reforma a deficit prohlubují napětí
Komentáře Jamieho Dimona přicházejí v době, kdy se finanční trhy potýkají s důsledky rozsáhlého daňového a výdajového balíku předloženého prezidentem Donaldem Trumpem. Ten již prošel Sněmovnou reprezentantů a nyní se projednává v Senátu. Zvyšující se federální deficit a hrozba celních válek zvyšují nervozitu investorů. Právě tyto faktory podle Dimona přispívají k ztrátě důvěry v americký dluhopisový trh, který býval považován za bezpečný přístav.
Jeho výroky nejsou nové. Již koncem května, během vystoupení v Kalifornii, varoval, že „dojde k prasknutí dluhopisového trhu“ a že regulátoři zpanikaří, až se tak stane. Takové prohlášení vyvolalo ostrou reakci nejen mezi investory, ale i mezi politickými představiteli.
Rozdělené názory: kritika i podpora
Na Dimonova slova reagoval i ministr financí Scott Bessent, který v nedělním pořadu „Face the Nation“ uvedl, že šéf JPMorgan Chase má tendenci k dramatickým předpovědím, které se často nenaplní. Podle něj je plánem současné administrativy postupné snižování deficitu během příštích čtyř let. „Nebyl to jednorázový problém, nevznikl za jeden rok. Chceme, aby byla země v roce 2028 v dobré kondici,“ řekl Bessent.
Přesto však nelze přehlížet rostoucí obavy investorů. Peter Azzinaro z Agile Investment Management připustil, že dochází k určité přecenění Ameriky, které vede investory k přesunu kapitálu mimo USA, zejména do Evropy a Asie. Ačkoliv nedávné aukce amerických dluhopisů vykázaly silnou poptávku, rostoucí termínová prémie – tedy přirážka požadovaná za držení dlouhodobých dluhopisů – ukazuje na vyšší vnímané riziko.
Zajímavý je pohled Dereka Tanga, ekonoma z Monetary Policy Analytics, podle něhož vnímání americké výjimečnosti – tedy přesvědčení, že americká aktiva jsou nadřazená globální konkurenci – zůstává zatím nedotčeno. Tang nicméně upozorňuje, že investoři by měli přehodnotit své geografické předsudky. Mnozí američtí investoři se tradičně soustředí na domácí trhy, ale současná situace podle něj ukazuje, že geografická diverzifikace je dnes důležitější než kdy jindy.
Diverzifikace jako klíčová reakce na nejistotu
Jedním z hlavních důsledků narůstajících obav o americký fiskální stav je právě posilující trend odklonu investorů od amerických aktiv. Zatímco instituce jako JPMorgan bijí na poplach, řada investorů již začala diverzifikovat své portfolia – ať už regionálně nebo sektorově. Zatím není jasné, zda se varování Jamieho Dimona naplní v podobě skutečného otřesu, nebo zda budou trhy nadále fungovat v napětí bez kolapsu.
Podle ekonomů přetrvávají zásadní otázky, například zda jsou dluhopisy stále účinným zajištěním proti riziku nebo zda globální akcie ještě mají prostor pro růst. Tang v této souvislosti připomíná, že americký dluhopisový trh ztratil část své odolnosti, ale zůstává nejhlubším trhem na světě. USA si podle něj uchovávají značné výhody, avšak je třeba podniknout konkrétní fiskální kroky pro zajištění budoucí stability.
Celkově se tak rýsuje obraz trhu, který se nachází ve fázi nejistoty – mezi strukturální silou a cyklickými obavami. Výzva pro investory spočívá v nalezení rovnováhy mezi důvěrou ve Spojené státy a potřebou širší expozice vůči globálním trhům.
