Ray Dalio, zakladatel a bývalý šéf investičního giganta Bridgewater Associates, se připojil k rostoucímu zástupu miliardářů a expertů, kteří varují před vážnými fiskálními riziky Spojených států. Ve své nové knize „How Countries Go Broke: The Big Cycle“, která vyšla v úterý, tvrdí, že USA se blíží k bodu zlomu, ze kterého nebude návratu. Zároveň upozorňuje, že současný vývoj může vést k dlouhodobé dluhové krizi, jež ohrozí nejen americkou, ale i globální ekonomickou stabilitu. Podle Dalia nehrozí Americe bezprostřední kolaps, ale riziko krize roste v horizontu několika let. Tento vývoj je podle něj historicky předvídatelný – opakoval se mnohokrát – ale většina politiků i investorů stále věří, že „tentokrát je to jiné“. Varuje, že právě tato falešná jistota může vést ke zcela reálnému otřesu, pokud Spojené státy nezačnou svůj fiskální kurz radikálně měnit. Smrtící spirála a kolaps důvěry Dalio ve své analýze detailně rozebírá mechanismus tzv. smrtící dluhové spirály. Vláda v takové situaci musí vydávat nové dluhopisy, aby mohla splácet stávající závazky. Pokud však investoři začnou vnímat americký dluh jako rizikovější, požadují vyšší úrokové sazby, což dále zvyšuje náklady na obsluhu dluhu a vede k ještě většímu vydávání dluhopisů. Tento začarovaný kruh může nakonec vést k významnému snížení důvěry v americkou ekonomiku. Tento scénář začíná podle Dalia nabývat reálných obrysů. V květnu vzrostla výnosnost 30letých dluhopisů na nejvyšší úroveň od roku 2023. Investoři buď odmítají nové emisní nabídky, nebo požadují mnohem vyšší úroky, což signalizuje klesající důvěru v americké veřejné finance. Daňová politika jako zdroj rizika Jedním z katalyzátorů této situace je podle Dalia daňová agenda prezidenta Donalda Trumpa. Nový zákon, který prošel Sněmovnou a čeká na schválení Senátu, snižuje daně bez kompenzačních škrtů ve výdajích, čímž zásadně zvyšuje deficit. Tato strategie může být na krátkou dobu populární, ale v kontextu již rostoucího poměru dluhu k HDP (ze 104 % v roce 2017 na 123 % v roce 2024) je podle Dalia dlouhodobě neudržitelná. Dalio se netají tím, že mu chybí politická vůle ke konsenzu napříč stranami. Ve vystoupení na Paley Media Council 22. května přirovnal situaci k posádce lodi, která vidí skály, ale nedokáže se dohodnout, jak změnit kurz. Nejenže politici podle něj přehlížejí varování odborníků, ale navíc činí rozhodnutí, která riziko ještě zvyšují. Zdroj: Bloomberg Rostoucí napětí na dluhopisových trzích Dalio není jediný, kdo bije na poplach. Generální ředitel JPMorgan Chase Jamie Dimon minulý týden na ekonomickém fóru prohlásil, že krach na trhu s dluhopisy je nevyhnutelný. A podle zprávy Barclays analytici očekávají, že výnosy dlouhodobých amerických dluhopisů budou dále růst. Zmíněné výnosy se již blíží úrovním, které byly naposledy zaznamenány během finanční krize v roce 2008. Zvýšené náklady na obsluhu dluhu mohou mít široké dopady – méně prostředků na sociální a infrastrukturní programy, dražší úvěry pro domácnosti i firmy a nižší ochotu investorů financovat americký rozpočtový schodek. To vše může vést ke zpomalení hospodářského růstu a oslabení globální důvěry v americký dolar. Politická slepota a budoucnost Kromě fiskálních ukazatelů se Dalio obává i politické paralýzy. Očekává, že pokud bude současný kurz pokračovat, krize se naplno projeví do tří let. Ačkoli k ní nemusí dojít okamžitě, příznaky se už dnes zřetelně objevují – nejen na trzích, ale i ve snížené důvěře veřejnosti ve schopnost státu efektivně hospodařit. Z pohledu investora doporučuje Dalio přístup orientovaný na konzervativní fiskální politiku, protože právě v krizových obdobích se špatné finance mohou stát rozhodujícím faktorem. Pokud Spojené státy chtějí předejít scénáři, který sám označuje jako „nepředstavitelný“, ale možný, musejí podle něj jednat dřív, než bude pozdě. Zdroj: Bloomberg Ray Dalio ve své nové knize upozorňuje na rostoucí fiskální hrozbu, které čelí Spojené státy. Jeho varování před dluhovou spirálou není pouhou spekulací, ale opírá se o historické zkušenosti a současný vývoj na trzích. Vysoký deficit, rostoucí úrokové sazby a klesající důvěra investorů jsou kombinací, která by mohla americkou ekonomiku vážně oslabit. Pokud politici nezačnou jednat odpovědně a nenajdou společný jazyk, může se z této hrozby stát realita. Dalio tak vysílá jasný signál: čas na změnu je právě teď, než bude příliš pozdě.