Navzdory tomu, že výsledky druhého čtvrtletí překonaly očekávání, akcie společnosti klesly o více než 11 % v pozdním obchodování, když analytici a investoři zareagovali negativně na opatrnější výhled do budoucna.

Společnost oznámila, že v právě skončeném čtvrtletí dosáhla tržeb ve výši 4,45 miliardy dolarů a zisku 1,41 dolaru na akcii, čímž překonala odhady analytiků, kteří očekávali 4,36 miliardy dolarů a zisk 1,35 dolaru. Přesto se veškerá pozornost soustředila na komentáře vedení společnosti ohledně nejistoty v následujících měsících – a právě to odstartovalo prudkou reakci na trzích.

Texas Instruments Incorporated (TXN)

Růst tržeb možná jen dočasný

Ačkoliv vedení TI potvrdilo, že tržby za třetí čtvrtletí by měly dosáhnout 4,45 až 4,8 miliardy dolarů a zisk 1,48 dolaru na akcii, šlo podle analytiků o mírně zklamání, protože někteří z nich očekávali ještě vyšší čísla, zejména vzhledem k silnému růstu ve druhém kvartálu.

Co však vyvolalo největší nejistotu, byl fakt, že vedoucí pracovníci přiznali, že si nejsou jisti, jak velká část poptávky byla způsobena „předzásobením“ zákazníků, kteří se snažili nakoupit komponenty před možným zavedením cel ze strany USA a Číny. To podle nich mohlo uměle nafouknout poptávku a narušit přirozený cyklus objednávek.

Finanční ředitel Rafael Lizardi uvedl: „Máme více než 100 000 zákazníků a opravdu nevíme, kolik z nich objednávalo s předstihem kvůli nejistotě ohledně cel.“ Přesně tato slova vyvolala vlnu otázek ze strany analytiků, kteří na následné konferenci zpochybňovali udržitelnost aktuálního tempa růstu.

Obavy z dopadu obchodní války

Zejména zhoršující se obchodní vztahy mezi USA a Čínou se dostaly do popředí. Trumpova administrativa oznámila nové kolo cel, která se mají začít uplatňovat od 1. srpna, a analytici se obávají, že naruší dodavatelské řetězce a zchladí globální poptávku po čipech, zvláště pokud půjde o produkty pro automobilový průmysl a průmyslová zařízení – hlavní segmenty Texas Instruments.

Společnost uvedla, že její tržby v Číně ve druhém čtvrtletí vzrostly o 32 %, což je neobvykle vysoký nárůst. Generální ředitel Haviv Ilan to označil za „trochu přehnané“, což podle něj ospravedlňuje opatrnější výhled do dalšího období. Vysoký růst v Číně byl podle TI zřejmě krátkodobým efektem právě kvůli předzásobení.

Automobilový průmysl se zatím nezotavil

Další oblast, která zůstává pod tlakem, je automobilový sektor. Podle Ilana se tento trh zatím nezotavil, a i když ostatní segmenty (například průmyslové technologie nebo spotřební elektronika) zaznamenávají zlepšení, automobilová výroba zaostává. To je zásadní informace, protože čipy pro automobily tvoří stále větší podíl v produktovém portfoliu TI.

Výrobce zároveň připustil, že po silném začátku druhého čtvrtletí se objednávky vrátily na „normální“ úroveň, což signalizuje, že zájem o předzásobení ochabl a poptávka se stabilizovala. Analytici proto stále více pochybují, zda bude společnost schopna překonat svůj rekordní roční obrat 20 miliard dolarů, jak doufá vedení.

Investice do výroby snižují cash flow

Texas Instruments nadále masivně investuje do výrobních kapacit, aby posílil svou odolnost vůči geopolitickým rizikům. V současnosti provozuje čtyři závody mimo USA, včetně jednoho v Číně, a staví nové továrny v Texasu a Utahu. I když tyto investice mají dlouhodobě posílit strategickou pozici firmy, v krátkodobém horizontu snižují cash flow a ziskovost.

Společnost uvedla, že po dokončení výstavby se zaměří na zvýšení výnosů pro akcionáře, což by mohlo zahrnovat vyšší dividendy nebo zpětný odkup akcií. V aktuálním období je však finanční tlak vyšší a investoři očekávají, že se růst brzy promítne i do vyšší provozní efektivity.

Výhled zůstává nejistý

Texas Instruments zůstává i přes dočasné zklamání klíčovým hráčem na trhu analogových čipů, jejichž využití se rozšiřuje do stále většího počtu zařízení a odvětví. Společnost má nejširší nabídku produktů v tomto segmentu a obsluhuje obrovskou bázi zákazníků. Nicméně, růst konkurence v Číně, politická nejistota a možné dopady dalších celních opatření udržují budoucnost společnosti v určitém napětí.