Rozdíl mezi dlouhodobými a krátkodobými úrokovými sazbami se blíží nejvyšší hodnotě za poslední tři roky V úterý se americké dlouhodobé státní dluhopisy dostaly pod tlak, když investoři reagovali na bezprecedentní krok prezidenta Donalda Trumpa. Jeho oznámení o odvolání guvernérky Federálního rezervního systému Lisy Cookové vyvolalo obavy, že tím může být zásadně podkopána důvěra v nezávislost centrální banky. Tento vývoj vedl k prudkým pohybům na dluhopisových trzích. Prodejní vlna posunula rozdíl mezi výnosy dlouhodobých a krátkodobých státních dluhopisů téměř na nejvyšší úroveň za poslední tři roky. Zatímco krátkodobé sazby klesly v očekávání tlaku na uvolnění měnové politiky, dlouhodobé výnosy naopak vzrostly, protože investoři začali zohledňovat možnost vyšší inflace v budoucnu. Politický zásah a reakce trhu Trumpovo pondělní oznámení o „okamžitém“ propuštění Cookové, údajně kvůli hypotečnímu podvodu, bylo vnímáno jako krok, který by mu umožnil vybrat do rady Fedu někoho více nakloněného snižování úrokových sazeb. Na trzích to okamžitě vyvolalo pohyb – výnosy dvouletých dluhopisů klesly o 0,03 procentního bodu na 3,7 %, zatímco třicetileté výnosy vzrostly až o 0,06 bodu. Rozdíl mezi těmito křivkami se tak rozšířil na více než 1,2 procentního bodu, což představovalo téměř tříleté intradenní maximum. Později během úterní seance se třicetileté výnosy částečně uklidnily a klesly o 0,03 bodu na 4,92 %. Přesto byl signál jasný: investoři začínají vážně zvažovat, že politický tlak na centrální banku může dlouhodobě narušit stabilitu amerických finančních trhů. Riziko pro nezávislost centrální banky Ekonomové upozorňují, že pokud by se Trumpův krok podařil prosadit, šlo by o zásadní zásah do nezávislosti Fedu. Podle hlavní ekonomky banky ING Marieke Blom by oslabení autonomie centrální banky mohlo vést k vyšší inflaci a růstu úrokových sazeb, což by přímo zasáhlo americké domácnosti i podniky. Podobně i banka Goldman Sachs označila reakci trhů za projev averze k riziku spojeného s americkými aktivy. Připomněla, že výzvy k nezávislosti Fedu znamenají rizika nejen pro dolar, ale i pro celkovou stabilitu globálních finančních trhů. Samotná Wall Street však reagovala spíše zdrženlivě – indexy S&P 500 a Nasdaq Composite se při otevření trhu držely beze změny. To ukazuje, že akcioví investoři zatím situaci vnímají s odstupem, zatímco dluhopisový trh reaguje mnohem citlivěji. Chcete využít této příležitosti?Politické důsledky a fiskální dominance Události také otevřely širší debatu o tom, jak velký vliv má politika na centrální banku. Senátorka Elizabeth Warrenová označila Trumpův krok za „autoritářské uchvácení moci“. Právní experti dodávají, že Bílý dům by musel u soudu prokázat opodstatněný důvod k propuštění Cookové, což není zdaleka jisté. Podle analytika Eda Al-Hussainyho ze společnosti Columbia Threadneedle Investments jde ze strany Bílého domu o snahu vyvíjet tlak na vedení Fedu, aby bylo postupně oslabeno až odstraněno jeho zákonem garantované postavení. Fraser Lundie z Aviva Investors k tomu dodal, že jakákoli vláda, která dovolí přímý politický vliv na centrální banku, riskuje oslabení domácí měny, strmější výnosovou křivku a vyšší rizikovou prémii u dlouhodobých dluhopisů. Dolar v úterý oslabil o 0,2 % vůči koši hlavních měn, včetně eura a libry. Za celý rok ztrácí více než 9 %, přičemž významnou roli hrají právě Trumpovy politické zásahy a jejich dopad na důvěru investorů. Ekonomové Deutsche Bank upozorňují, že se americká měnová politika nachází v nové éře tzv. fiskální dominance. Ta nastává, když je politika centrální banky stále více podřízena potřebě vlády udržovat nízké náklady na obsluhu rostoucího státního dluhu. Podle George Saravelose z Deutsche Bank Fed čelí těmto rizikům již nyní a samotní investoři jsou zatím v této otázce příliš klidní.