Základní výhled spotřebitelských cen zůstal nezměněn, což potvrzuje předchozí červnové prognózy. Centrální bankéři rozhodli ponechat depozitní sazbu na 2 % i po osmi sníženích v předchozích devíti zasedáních. Tento krok byl vyhodnocen jako „robustní přístup“ k řízení potenciálních šoků a vyvážení rizik na obě strany – tedy jak rizik spojených s poklesem inflace, tak těch, která by mohla inflaci opět zvýšit.Tvůrci politiky zdůraznili, že současné sazby se pohybují v neutrálním pásmu, kdy finanční podmínky zůstávají stabilní a inflační výhled odpovídá cíli 2 %. V komunikaci ECB převládl záměrný neutrální tón bez konkrétních náznaků o budoucích krocích, což dává instituci flexibilitu reagovat podle aktuální ekonomické situace.Rozhodnutí o ponechání sazeb stabilních navzdory možnosti dalšího snížení bylo podle zápisu založeno na snaze „vyčkat na další data“ a nezavádět trh zbytečně zavádějícími signály. V prostředí zvýšené nejistoty má ECB výhodu zachovat si volnost pro další kroky, které může podniknout v případě větších šoků.Inflace v souladu s cílemČervencový zápis také přinesl podrobnější pohled na vývoj inflace. Centrální banka očekává, že celková inflace bude do konce roku 2025 kolísat kolem současných hodnot a na začátku roku 2026 klesne k minimu kolem 1,5 %. Ve srovnání s červnovými odhady to znamená mírně příznivější krátkodobý vývoj, zejména kvůli růstu cen energií, které částečně kompenzují předchozí poklesy.Jádrová inflace, očištěná o volatilní složky, se v červenci nacházela na úrovni 2,3 %, což je nejnižší hodnota za více než tři roky. Očekává se, že na začátku příštího roku dále klesne k 2 % a stabilizuje se na cílové hodnotě. Tento vývoj potvrzuje, že inflační tlaky v eurozóně se postupně zmírňují a ukotvují v souladu s dlouhodobým cílem ECB.Názory uvnitř Rady guvernérů se nicméně liší. Několik členů vidí rizika v dalším poklesu inflace, zatímco jiní upozorňují na možnost, že střednědobě mohou převážit rizika opačná – tedy tlak na rychlejší růst cen. Shoda však panuje v tom, že současná opatření odpovídají cíli 2 %, a není proto třeba okamžitých změn. Chcete využít této příležitosti?Vliv vnějších faktorů a obchodních dohodZápis dále připomíná, že ekonomika eurozóny se i přes řadu nepříznivých vlivů – od geopolitických konfliktů po nová cla – ukázala jako relativně odolná. Evropská unie v červenci uzavřela obchodní dohodu s USA, která zavádí 15% clo na většinu exportů z regionu. Tento krok sice představuje riziko pro růst, ale ECB jej považuje za faktor, který je již z velké části zapracován v červnových projekcích.Z hlediska směnných kurzů ECB upozornila, že vývoj eura v posledních měsících má spíše strukturální charakter a není pravděpodobné, že by se v blízké budoucnosti zásadně obrátil. Stabilní kurz společně s postupně klesající inflací posiluje argument pro opatrnost a vyčkávání při dalších krocích v oblasti měnové politiky.Vzhledem k těmto skutečnostem trhy obecně očekávají, že ECB ponechá sazby beze změny i na dalším zasedání, které proběhne během dvou týdnů. Ekonomové předpovídají, že k dalšímu snížení by mohlo dojít v prosinci, investoři však tuto možnost zatím plně nezohledňují ve svých očekáváních.Perspektiva a budoucí kroky ECBČervencový zápis jasně ukazuje, že ECB vnímá současnou situaci jako období, kdy je klíčové zachovat maximální flexibilitu. Opatrný přístup, spočívající v ponechání sazeb beze změny a vyčkávání na další data, dává bance prostor rychle reagovat na případné nové šoky.Celkově lze říci, že centrální banka má nyní více prostoru pro manévrování než v předchozích letech, kdy čelila přetrvávajícímu růstu cen. Stabilizace inflace kolem 2 % je pro ni signálem, že politika postupného uvolňování zafungovala. Nyní jde především o to, aby byla zachována důvěra v měnovou politiku a aby případné kroky ECB nebyly vnímány jako předčasné či unáhlené.Pro investory a trhy znamená červencový zápis jasný signál: sazby zůstanou stabilní, dokud nedojde k výraznějšímu posunu v datech o inflaci nebo růstu. V prostředí, kde se inflační tlaky zmírňují a ekonomika zůstává odolná, se očekává, že případná další úprava přijde až na konci roku.