Největší firemní držitel kryptoměn na světě vykázal čistý zisk ve výši 10,02 miliardy dolarů, a to především díky růstu ceny bitcoinu a nové účetní metodice, která umožňuje započítat i nerealizované zisky z digitálních aktiv. Tato čísla znamenají obrovský zvrat oproti ztrátě 102,6 milionu dolarů ve stejném období loňského roku.

Bitcoin jako firemní strategie nese ovoce

Zásadním faktorem tohoto pozitivního vývoje je nový přístup k účetnictví digitálních aktiv. Díky změnám v účetních standardech může MicroStrategy poprvé ve své historii legálně zahrnout do výsledků i nerealizované zisky z drženého bitcoinu. Konkrétně šlo ve druhém čtvrtletí o nerealizovaný zisk ve výši 14 miliard dolarů, který se promítl do celkového provozního zisku 14,03 miliardy. To představuje meziroční nárůst o více než 7 000 %, což je prakticky bezprecedentní růst v rámci korporátních výsledků.

Společnost k tomu dodala, že drží 628 791 bitcoinů v celkové hodnotě přes 46 miliard dolarů, což v průměru odpovídá ceně 73 277 dolarů za jeden token v aktuálním účetním období. Růst ceny bitcoinu v prvním pololetí 2025 byl tedy klíčovým tahounem těchto čísel, i když je potřeba zdůraznit, že jde o zisk na papíře, nikoliv o realizované příjmy z prodeje.

Predikce ceny bitcoinu přidává investorům naději

MicroStrategy zároveň zveřejnila svůj výhled na celý rok, který staví na optimistickém scénáři: očekává, že cena bitcoinu do konce roku dosáhne 150 000 USD. Na základě tohoto předpokladu projektuje provozní zisk 34 miliard USD, čistý zisk 24 miliard USD a zisk 80 USD na akcii. To je ostrý kontrast oproti konsenzu analytiků z FactSet, kteří očekávají GAAP ztrátu 16,32 USD na akcii.

I přes ohromující čísla ale akcie MicroStrategy klesly o 1,3 % v prodlouženém obchodování, pravděpodobně proto, že trh tyto výsledky již částečně započítal a zároveň přetrvává skepse ohledně dalšího růstu ceny bitcoinu. Je to již druhý kvartál v řadě, kdy firma těží z nové účetní metodiky, což vyvolává otázky o udržitelnosti takto vysokých čísel v budoucnu.

Změna nákupní strategie vzbuzuje otazníky

MicroStrategy je známá tím, že od roku 2020 masivně investuje do bitcoinu jako ochrany proti inflaci a jako součást své strategické identity. V posledních třech letech pravidelně navyšovala své bitcoinové pozice. Nicméně ve druhém čtvrtletí 2025 poprvé za tři měsíce upustila od dalšího nákupu, což přilákalo pozornost investorů i analytiků.

Jediný analytik, který dlouhodobě zastává skeptický postoj vůči akciím MicroStrategy, v této změně spatřuje důvod ke snížení ratingu akcií a doporučení prodat. Podle něj změna chování společnosti, která se donedávna profilovala jako neochvějný „hodler“ bitcoinu, může signalizovat buď vnitřní nejistotu, nebo přípravu na jiný strategický krok.

Přesto akcie MicroStrategy od začátku roku 2025 vzrostly o 39 %, zatímco širší index S&P 500 přidal přibližně 8 %. To ukazuje, že investorům se dosavadní strategie společnosti v zásadě líbí, i když růst je do značné míry závislý na vývoji ceny kryptoměn, a tedy volatilní.

Strategy Incorporated (MSTR)

Účetní změny jako nástroj i riziko

Účetní změna, která umožňuje firmám započítávat nerealizované zisky z digitálních aktiv, byla přijatá relativně nedávno a právě MicroStrategy patří k nejviditelnějším příjemcům této úpravy. Dříve musely firmy naopak evidovat pouze ztráty v případě poklesu hodnoty kryptoměn, nikoli však jejich růst. To zkreslovalo reálnou hodnotu aktiv v rozvahách firem a analytikům komplikovalo modelování výkonnosti.

Nový přístup dává firmám – a obzvlášť těm, které mají velké expozice vůči digitálním měnám – možnost prezentovat svou finanční sílu přesněji. Na druhé straně to ale také znamená, že výsledky MicroStrategy mohou být extrémně volatilní a citlivé na jakýkoli výkyv ceny bitcoinu.

Závěr

MicroStrategy nadále sází na bitcoin jako svou hlavní konkurenční výhodu a v kombinaci s novými účetními pravidly tak může ve správný čas vykazovat enormní zisky. Klíčovou otázkou zůstává, zda se tento přístup osvědčí i ve chvíli, kdy by cena kryptoměn stagnovala nebo klesla. Prozatím ale společnost těží z růstu bitcoinu, investorův zájem je silný a trh bude s napětím sledovat další kvartální výkazy i případný návrat k dalším nákupům.