Podle nejnovější analýzy banky UBS by euro vůči americkému dolaru mělo v následujících letech posilovat, avšak svůj vrchol pravděpodobně nalezne kolem úrovně 1,25. Očekávání vychází z kombinace faktorů zahrnujících obchodní politiku USA, měnové strategie centrálních bank a fiskální opatření v Evropě. Obchodní válka a americká politika UBS ve své zprávě uvádí, že obchodní válka USA, která dominuje roku 2025, by měla do poloviny roku 2026 postupně ztrácet na významu. Důvodem je především posun domácí politiky a dynamiky amerických voleb směrem k podpoře domácí ekonomiky a dolaru. Tento vývoj by měl omezit některé tlaky, které v současnosti vytvářejí volatilitu na devizových trzích. Z pohledu měnové politiky se očekává, že Federální rezervní systém začne opět snižovat úrokové sazby v září 2025. Do dubna 2026 by podle UBS měla sazba federálních fondů klesnout až na úroveň 3 %. Tento krok sice v první fázi oslabí dolar, ale jakmile se cyklus uvolňování dostane ke svému závěru, výhled měnové politiky se stane neutrálnější a tlak na kurz dolaru se sníží. Zdroj: Shutterstock Evropská fiskální podpora Na druhé straně Atlantiku by měla v příštích letech nabrat na síle fiskální podpora v Evropě. UBS upozorňuje zejména na německý fiskální balíček a rostoucí evropské výdaje na obranu. Podle odhadu banky se plný dopad těchto opatření projeví v polovině roku 2026, což by mělo podpořit růst evropských ekonomik a zároveň zvýšit atraktivitu eura. Podle UBS by tento trend mohl posílit nejen euro, ale i další měny podporující růst, například švédskou a norskou korunu. V kombinaci s postupným sbližováním měnových politik hlavních centrálních bank by tak měla diverzita v nastavení sazeb ztratit svůj vliv jako klíčový faktor na devizových trzích. Prognóza a rizika UBS očekává, že se kurz EUR/USD v příštím roce přiblíží své reálné hodnotě, kterou banka odhaduje na 1,25. Zároveň však zdůrazňuje, že výraznější posílení nad tuto hranici není pravděpodobné. Proto prodloužila svou prognózu, podle níž by kurz mohl úrovně 1,23 dosáhnout ve 3. čtvrtletí 2026, zatímco původně předpokládala 2. čtvrtletí. Banka zároveň upozorňuje, že přetrvávají významná rizika, která mohou bránit stabilnějšímu vývoji směnných kurzů. Patří mezi ně zejména nejistota v obchodní politice, kolísající ceny energií a především vysoký fiskální deficit USA. UBS označila právě deficit za největší výzvu pro stabilitu měnových kurzů v druhé polovině roku 2026. Zdroj: Canva 🐂💸 Bullionářovo suma sumárum Výhled UBS ukazuje na postupné posilování eura, avšak bez očekávání dramatického průlomu nad úroveň 1,25. Klíčovou roli sehraje vývoj americké politiky, kroky Fedu i fiskální opatření evropských vlád. Kurz EUR/USD tak podle UBS zůstane v příštích letech v pásmu, které bude spíše odrážet rovnováhu než výrazný trend jedním směrem. Další souvislosti a implikace Jedním z faktorů, který bude hrát zásadní roli, je energetická politika Evropy. Pokud se podaří stabilizovat ceny energií a snížit závislost na externích dodavatelích, euro by mohlo získat další podporu. Naopak přetrvávající napětí na energetických trzích by mohlo bránit silnějšímu posílení eura. Důležitou roli sehraje také investiční prostředí v Evropě. Očekávané zvýšení vládních výdajů, zejména v oblasti obrany a infrastruktury, by mohlo stimulovat hospodářský růst a zvýšit zájem zahraničních investorů o evropská aktiva. To by se mohlo projevit v přílivu kapitálu do eura, a tedy i v jeho vyšší stabilitě vůči dolaru. Na americké straně zůstává klíčovou otázkou vývoj fiskální politiky. Přetrvávající vysoký deficit může ohrozit důvěru investorů do státních dluhopisů USA, což by mohlo dlouhodobě oslabovat dolar. Pokud by však americká vláda přijala opatření k omezení rozpočtových schodků, posílilo by to pozici dolaru na mezinárodních trzích. Z širšího pohledu bude kurz EUR/USD také zrcadlit celkovou globální náladu investorů. V obdobích vyšší averze k riziku investoři tradičně směřují k dolaru jako bezpečnému přístavu. Naopak v době stabilního růstu a optimismu by mohlo více kapitálu proudit do eura a dalších měn podporujících růst. To naznačuje, že kurz se v následujících letech bude pohybovat spíše v relativně vyrovnaném pásmu než v extrémních výkyvech.