Centrální bankéři z celého světa se tento týden sjeli do amerického Jackson Hole, aby vyslali jasný signál: nezávislost centrálních bank je nedotknutelná. V centru pozornosti stojí předseda amerického Federálního rezervního systému Jerome Powell, který čelí intenzivní kritice ze strany prezidenta Donalda Trumpa. Ten opakovaně tlačí na snížení úrokových sazeb a dokonce naznačil, že Powella v příštím roce nahradí někým „loajálnějším“. Napětí vystupňovalo Trumpovo poslední vyjádření, kdy požadoval rezignaci guvernérky Fedu Lisy Cookové poté, co byla jeho administrativou obviněna z podílu na hypotečním podvodu. Tento krok vyvolal obavy nejen v USA, ale i mezi zahraničními politiky a ekonomy, že by mohla být vážně ohrožena nezávislost měnové politiky – klíčová pro udržení inflace pod kontrolou. Zdroj: Shutterstock Obrana nezávislosti centrálních bank Na konferenci se očekává silná podpora pro Powella od jeho protějšků, mezi nimiž nechybí prezidentka Evropské centrální banky Christine Lagardeová ani guvernér Bank of England Andrew Bailey. Ti spolu s dalšími centrálními bankéři chtějí zdůraznit, že jakýkoli politický tlak na tvůrce měnové politiky je nebezpečný precedent, zvláště v době, kdy se populističtí politici po celém světě stále častěji snaží oslabit institucionální nezávislost. „Nezávislost je součástí DNA centrálních bank,“ uvedl prezident Bundesbanky Joachim Nagel a dodal, že by to mělo být respektováno na globální úrovni. Sympozium v Jackson Hole, které probíhá od 21. do 23. srpna, tak není jen výměnou výzkumných studií či debatou o trendech na trhu práce, ale především demonstrací jednotné fronty v obraně autonomie měnových institucí. Podpora pro Fed se ostatně ozývá už delší dobu. Již na červnovém výročním zasedání Banky pro mezinárodní platby a červencové konferenci ECB v portugalské Sintře centrální bankéři veřejně vyjádřili solidaritu s Powellovým postojem. Podle Adama Posena z Petersonova institutu pro mezinárodní ekonomiku je nyní Jackson Hole příležitostí vyslat toto poselství přímo americkému publiku. Historické paralely a dopady na trhy Dějiny ukazují, že nezávislost centrálních bank není samozřejmostí. V 70. letech Fed pod tlakem politiků několikrát snížil sazby, což vedlo k přetrvávající inflaci. Teprve předseda Paul Volcker nastolil pevný kurz nezávislé měnové politiky, která se stala vzorem i pro další vyspělé a rozvíjející se země. Od té doby platí obecný konsenzus, že právě nezávislé rozhodování je nejúčinnějším způsobem, jak dlouhodobě udržet inflaci pod kontrolou. Trumpova neústupná kampaň proti Powellovi však znamená pro Spojené státy neobvyklý, možná až bezprecedentní obrat. V kombinaci s obchodními cly a obavami o fiskální stabilitu jeho výroky přispěly k výraznému oslabení dolaru. V první polovině letošního roku americká měna klesla o více než 10 % vůči koši hlavních světových měn – nejprudší propad za první pololetí od roku 1973. Z globální perspektivy má oslabení dolaru i pozitivní efekty. Posílily měny i dluhopisy rozvíjejících se trhů, což umožnilo některým centrálním bankám uvolnit svou politiku. Domácí dopady v USA jsou zatím omezené – akciový trh se drží poblíž rekordních maxim a inflace se nejeví jako okamžitá hrozba. Přesto neustálý tlak prezidenta může z dlouhodobého hlediska oslabit důvěru v institucionální stabilitu americké měnové politiky. Výhled pro Fed a Powellův postoj Americký Nejvyšší soud sice rozhodl, že prezident nemůže předsedu Fedu odvolat bez vážného důvodu, Trump má přesto možnost ovlivnit složení vedení prostřednictvím nových jmenování. Již v srpnu oznámil, že do Rady guvernérů nominuje svého poradce Stephena Mirana, a příští rok bude moci obsadit i pozici předsedy. Většina Trumpových kandidátů se netají názorem, že Fed by měl sazby snížit. Powell a jeho kolegové však zatím letos drží základní sazbu beze změny na úrovni, kterou ekonomové označují za mírně restriktivní. Investoři proto spekulují, zda na základě slabších dat z trhu práce Fed nepřistoupí k prvnímu snížení už v září. Powell se však může rozhodnout vyčkat a v Jackson Hole pravděpodobně zvolí opatrný tón. Předseda Fedu se na veřejnosti drží v roli chladného technokrata, za zavřenými dveřmi ale podle účastníků minulých setkání dokáže své kolegy přesvědčit vášnivou obhajobou nezávislosti. Jeho dubnový projev na výročním zasedání MMF, kdy vyzval k ochraně autonomie centrální bank, byl přijat bouřlivým potleskem. Podobný respekt nyní očekává i v Jackson Hole, kde se oficiálně diskutuje o „Trzích práce v přechodném období“, ale skutečným tématem je obrana nezávislé měnové politiky. Podle Davida Beckwortha z Mercatus Center působí Jackson Hole na centrální bankéře jako místo, kde se upevňuje profesní identita. „Je to něco jako kostel – scházejí se zde, aby si vzájemně potvrdili své hodnoty a sdíleli podobné názory,“ shrnul atmosféru. Zdroj: Shutterstock