Po relativně klidném létě se na burzách očekává šest nových debutů, mezi kterými nejvíce vyčnívají dvě velká jména – Klarna, poskytovatel služeb „kup teď, zaplať později“, a Gemini Space Station, kryptoměnová burza založená miliardářskými dvojčaty Winklevossovými.

Podle údajů společnosti Renaissance Capital, která se specializuje na výzkum a investice v oblasti IPO, je tento týden vnímán jako klíčový test sentimentu investorů. Po sérii úspěšných debutů v předchozích měsících panuje na trhu optimismus, ale zároveň i opatrnost – a to především kvůli volatilnímu prostředí kryptoměn, náročnému makroekonomickému výhledu a stále nízké ziskovosti některých firem.

Šest nových debutů, dvě jména na špici

Z celkem šesti společností, které mají vstoupit na burzu, jsou dvě nejvíce sledované:

• Klarna – fintech gigant zaměřený na odložené platby
• Gemini Space Station – burza kryptoměn vedená bratry Winklevossovými

Kromě nich se chystají na trh i Legence (stavební a údržbářské služby), Figure (platforma pro blockchainové úvěry), Via Transportation (software pro veřejnou dopravu) a Black Rock Coffee (řetězec kaváren, nesouvisející se společností BlackRock).

Tyto debuty budou významné pro odhad, zda se obnovuje zájem investorů o technologické a růstové akcie, nebo zda naopak převládne opatrnost kvůli vysokým valuacím a nižší ziskovosti firem.

Klarna míří na IPO s nižším oceněním

Klarna plánuje nabídnout 34,3 milionu akcií v cenovém rozmezí 35 až 37 USD. Pokud by se podařilo prodat celý objem, získala by společnost přibližně 1,3 miliardy USD a její tržní kapitalizace by dosáhla okolo 14 miliard USD.

To je však výrazně méně než v roce 2021, kdy byla Klarna oceněna na téměř 46 miliard USD při financování vedeném SoftBank. Toto snížení hodnoty je podle analytiků signálem, že investoři v současnosti více sledují ziskovost a stabilitu, než růst za každou cenu.

Navíc společnost zatím není zisková – ve druhém čtvrtletí letošního roku vykázala ztrátu 52 milionů USD, a to i přes rostoucí poptávku po službách odložených plateb. Analytik Hakan Salt ze společnosti New Constructs proto varuje, že Klarna „čelí tvrdé konkurenci, problémům se zlepšením marží a její ocenění je stále poměrně vysoké“. Ve své zprávě dokonce napsal: „Nekupujte teď ani později.“

Gemini Space Station: kryptoměnový debut s otazníky

Na druhé straně stojí Gemini Space Station, kryptoměnová burza, která se chystá prodat 16,7 milionu akcií v rozmezí 17 až 19 USD. Pokud by IPO proběhlo podle plánu, společnost by získala 300 milionů USD a byla oceněna přibližně na 2,3 miliardy USD.

Gemini se však potýká s problémy. V prvních šesti měsících roku vykázala čistou ztrátu 282,5 milionu USD, což je prudký nárůst oproti 41,4 milionu USD ve stejném období loňského roku. Hlavní příčinou je pokles objemu obchodů s kryptoměnami, což je trend, který zasáhl celý sektor.

Analytik Jacob Zuller ze společnosti Third Bridge varuje, že pokud se tržní podmínky pro kryptoměny nezlepší, může mít Gemini problém dosáhnout ziskovosti. Přestože se očekává silný zájem investorů díky „krypto efektu“, budoucí výsledky společnosti budou z velké části záviset na volatilitě kryptoměnového trhu.

IPO trh ožívá, ale opatrnost zůstává

Poslední měsíce ukázaly, že IPO trh se znovu nadechuje, ale investoři jsou obezřetnější než dříve. Příklady společností, které zazářily při debutu a následně prudce oslabily, jsou varováním:

• Circle Internet Group – aktuálně kolem 115 USD, o 60 % níže oproti maximu téměř 300 USD
• Figma – obchoduje se okolo 55 USD, což je o více než 60 % méně než její historické maximum 143 USD
• Bullish – cena akcií klesla na 52 USD z původních 118 USD, tedy o 55 % níže

Tyto příklady ukazují, že úspěšný start IPO nemusí znamenat dlouhodobý růst.

Další riziko představuje lock-up období – tedy období 180 dní, kdy insideři nesmějí prodávat své akcie. Po jeho skončení často dochází k výraznému poklesu cen, protože se na trh dostává velké množství nových akcií.

Jak se zachovat jako investor

Podle Adama Parkera ze společnosti Trivariate Research hraje klíčovou roli při hodnocení IPO ziskovost. Firmy, které vstupují na burzu se silnými fundamenty a stabilními příjmy, dosahují dlouhodobě lepších výsledků než ty, které sázejí na rychlý růst bez stabilního byznys modelu.

Pro investory to znamená jedno: trpělivost. Přestože Klarna i Gemini slibují atraktivní příběh, může být rozumnější počkat na první výsledky po IPO. Ty často ukáží, zda má společnost zdravé cash flow, udržitelný růst a schopnost konkurovat v náročném prostředí.