Zlato letos přepisuje historii – investoři už více než třicetkrát sledovali nové rekordní ceny, a to navzdory výrazným výkyvům na globálních finančních trzích. Prosincové futures kontrakty (GCZ25) uzavřely na hodnotě 3 686,40 USD za unci, což je dosud nejvyšší závěrečná cena na burze Comex. Od začátku roku posílily nejaktivněji obchodované kontrakty přibližně o 40 %. Podle dat FactSet navíc zlato překonalo i historické maximum očištěné o inflaci – uzavírací cena 3 491,30 USD ze dne 8. srpna přesáhla úroveň z ledna 1980. I přes tato čísla odborníci tvrdí, že investiční argumenty pro vlastnictví zlata se nemění. Louis LaValle z Frontier Investments zdůraznil, že každé portfolio by mělo mít určitou expozici vůči zlatu, protože slouží jako pojištění proti rizikům v systému. Chris Mancini z Gabelli Gold Fund připomíná, že investoři by se neměli nechat odradit prudkým růstem cen. „Nemyslíme si, že jste propásli příležitost,“ uvedl a zdůraznil, že zlato má smysl držet i nadále. Hovoří především o faktorech, jako je de-dolarizace po konfiskaci ruských devizových rezerv v roce 2022, rostoucí poměr amerického dluhu k HDP od pandemie nebo obavy o nezávislost Federálního rezervního systému. Zdroj: Shutterstock Kolik zlata by mělo být v portfoliu Tradiční doporučení finančních poradců hovoří o 5–10 % portfolia v podobě zlata či akcií zlatých společností. Podle Mancinimu tato hranice stále platí, protože makroekonomické prostředí podporuje jeho roli. UBS je opatrnější a doporučuje spíše méně než 5 %, upozorňuje však na faktory, jako jsou rizika inflace, de-dolarizace a geopolitická nejistota, které činí zlato efektivním diverzifikátorem. Podle Jasona Draha z UBS je nutné brát v potaz i oportunitní náklady. Peníze vložené do zlata nenesou žádný výnos, zatímco kvalitní dluhopisy mohou nabízet více než 5 % ročně. Draho rovněž upozorňuje, že zlato je volatilní a riziko poklesu jeho ceny nelze přehlížet. „Správná alokace závisí na toleranci rizika každého investora,“ uvedl. Konzervativní investoři, kteří mají nižší podíl akcií, podle něj nepotřebují tak výraznou expozici. Louis LaValle pak popisuje aktuální situaci na trzích jako „pěnivou“. Výnosy na akciových trzích kolem 20–30 % ročně nejsou udržitelné, a proto se kapitál přesouvá do dluhopisů, peněžních trhů a drahých kovů. Podle něj je nyní důležitá disciplína, omezení růstu a realizace zisků ve prospěch zachování kapitálu. Zlato jako bezpečný přístav i strategické aktivum Historicky bylo zlato vnímáno jako bezpečný přístav a pojistka proti inflaci či finanční nestabilitě. Tento pohled se ale mění. Ryan McIntyre ze společnosti Sprott Asset Management upozorňuje, že zlato se vyvíjí v strategické rezervní aktivum pro instituce i státy. Podle něj už není jen pojistkou, ale alternativní měnovou kotvou v nejistém finančním prostředí. Tento trend potvrzuje i Peter Grant ze Zaner Metals, který zdůrazňuje, že i malá alokace zlata dokáže snížit volatilitu portfolia a zlepšit jeho výkonnost. Přetrvávající geopolitické napětí a ekonomická nejistota jeho význam jen posilují. Rostoucí důvěru investorů dokládá i příliv kapitálu do burzovně obchodovaných fondů krytých zlatem. Podle World Gold Council přiteklo jen v srpnu 5,5 miliardy dolarů, z toho většina ze Severní Ameriky. Od začátku roku jde o 47 miliard, což je druhý nejvyšší údaj v historii. Centrální banky navíc v posledních třech letech nakoupily více než 1 000 tun zlata, což je výrazně více než průměr 400–500 tun v předchozím desetiletí. McIntyre připomíná, že konflikty jako válka na Ukrajině, napětí na Blízkém východě či vztahy mezi USA a Čínou poptávku po zlatu zvyšují. Stejně tak inflace a obavy ze znehodnocení měny podporují poptávku po fyzickém kovu. Potenciál dalšího růstu a dlouhodobá role zlata I po dosažení 32 rekordních maxim v tomto roce experti nevylučují další růst. Dina Ting z Franklin Templeton zdůrazňuje, že inflace zůstává zvýšená a nová cla mohou znovu vyvolat tlak na ceny v dodavatelských řetězcích. Podle ní oba faktory dál posilují atraktivitu zlata jako dlouhodobého zajištění. Vládní data ukázala, že inflace v srpnu meziročně vzrostla na 2,9 %, což je nejvyšší úroveň od ledna. V kombinaci s masivními nákupy centrálních bank jde o jasný signál, že role zlata jako strategického aktiva zesiluje. Podle Ting má zlato i nadále prostor k růstu. Zlato tak dnes stojí na rozhraní mezi svou tradiční rolí bezpečného přístavu a novou funkcí globálního rezervního aktiva. Ať už investoři volí přístup konzervativní či dynamický, zlato zůstává důležitým prvkem diverzifikace, který dokáže chránit před nejistotami současného ekonomického prostředí.