Pozice amerického dolaru na globálním devizovém trhu prochází v závěru roku viditelnou změnou. Podle aktuální analýzy Bank of America (BAC) se nejvýrazněji mění chování investorů, kteří v posledních týdnech začali snižovat krátké pozice vůči dolaru. Tento trend se stal jedním z klíčových témat čtvrtého čtvrtletí, protože naznačuje postupné přehodnocování sentimentu, jenž byl ještě donedávna vůči dolaru spíše negativní. Bankovní zpráva upozorňuje, že největší redukce krátkých pozic probíhá vůči hlavním měnám, jako je euro, australský dolar, kanadský dolar a japonský jen. Právě u těchto měn byl v předchozích měsících patrný vysoký zájem o spekulace proti dolaru, který však nyní postupně slábne. Tento posun potvrzuje několik různých datových zdrojů – od spotových a forwardových toků investorů až po údaje z devizových opcí SDR či průzkumy sentimentu přímo v rámci Bank of America. Zdroj: Shutterstock Instituce dál nakupují dolar Dalším důležitým bodem je chování oficiálních institucí, které podle analýzy pokračují v nákupech amerického dolaru. Tyto nákupy byly pozorovatelné i v uplynulém týdnu a pomáhají stabilizovat celkovou poptávku po americké měně, i když trhy krátkodobě ovlivňuje zvýšená volatilita. Zásadní zjištění se týká britské libry, jejíž toky zůstávají podle zprávy relativně slabé. To naznačuje, že trh možná už zahrnul negativní faktory spojené s britským rozpočtem do svého ocenění. Navzdory výkyvům způsobeným fiskálními obavami tak libra nevykazuje výraznější odchylky v chování investorů, protože případný negativní sentiment byl pravděpodobně absorbován dříve. Rozvíjející se trhy ukazují smíšený obraz Zpráva rovněž podrobně sleduje toky měn rozvíjejících se trhů. Ty vykazují pestrý a regionálně odlišný obraz, což ukazuje, že sentiment zde není jednotný. Ve východní Evropě, na Blízkém východě, v Africe a Latinské Americe se měnové toky otočily do mírně kladných hodnot, což naznačuje určité oživení nebo opatrný optimismus investorů. Naopak v Asii zůstávají toky nadále záporné. Analýza přitom vyzdvihuje především nabídku korejského wonu, což znamená, že investoři zde spíše prodávají než nakupují, zatímco poptávka po jihoafrickém randu a kolumbijském pesu představuje pro tamní region pozitivnější vývoj. Tyto rozdíly potvrzují, že alespoň v některých částech rozvíjejících se trhů se nálada mírně zlepšuje, zatímco jiné regiony zůstávají pod tlakem. Co stojí za změnou sentimentu vůči dolaru Bank of America ve své analýze vysvětluje, proč se sentiment vůči dolaru stal v posledních týdnech vyváženější. Jedním z klíčových faktorů je postupné omezení rizik s blížícím se koncem roku, což vede investory k úpravám pozic napříč trhy. Součástí tohoto procesu je i uzavírání krátkých pozic, protože investoři nechtějí vstupovat do nového roku s příliš agresivními sázkami na oslabení dolaru. Významnou roli hraje také nedostatek nových zásadních dat o americké ekonomice. Bez silných makroekonomických signálů, které by jasně určovaly další směr, se investoři přiklánějí spíše k vyčkávací strategii. Zpráva připomíná, že situaci dále ovlivňuje i zhoršující se sentiment na trzích mimo Spojené státy, což může paradoxně podporovat americký dolar jako bezpečnější měnu. Celkově tedy dochází k pozvolné stabilizaci pozice dolaru: jeho dřívější oslabování se zpomaluje a investoři se vracejí k konzervativnějšímu nastavení portfolií. Změny nejsou dramatické, ale jejich konzistentní vývoj naznačuje, že trh začíná přehodnocovat předchozí očekávání, která byla vůči dolaru příliš negativní. Zdroj: Shutterstock Na vývoji sentimentu se výrazně podílí také skutečnost, že investoři reagují na globální kontext. Pokud jsou trhy mimo Spojené státy pod tlakem, dolar často funguje jako stabilnější přístav, což vede alespoň ke zpomalení odlivu od americké měny. Zpráva tak ukazuje, že i přes částečné uzavírání krátkých pozic zůstává dolar jednou z hlavních referenčních měn, která přirozeně přitahuje kapitál v obdobích zvýšené nejistoty. Z pohledu regionálních trendů je důležité zdůraznit, že měny rozvíjejících se trhů se nacházejí ve velmi odlišných situacích. Návrat do mírně kladných hodnot v některých oblastech může odrážet čistě technické faktory nebo vyrovnávání dřívějších ztrát. V Asii, kde zůstávají toky záporné, však sentiment přetrvává jako slabý a investoři zde zjevně zůstávají opatrní, což koresponduje s výraznější nabídkou korejského wonu. Zpráva Bank of America navíc dává do souvislosti i skutečnost, že absence nových ekonomických dat z USA může krátkodobě podporovat neutrální či vyváženější pozicování. Investoři tak čekají na další makroekonomické impulsy, které by mohly určit jasnější směr. Právě tento prvek nejistoty vede řadu z nich k tomu, aby před koncem roku zjednodušili své pozice a omezili rizika. Nakonec je důležité, že změna sentimentu vůči dolaru není popisována jako dramatická nebo náhlá. Jde spíše o kombinaci postupně se měnících faktorů, které dohromady vytvářejí vyváženější prostředí. Investoři se tak přesouvají od jednoznačné sázky na oslabování dolaru k opatrnějšímu přístupu, který více počítá s jeho relativní stabilitou v současných podmínkách.