Nasdaq klesl za pět dní o 3 %, protože investoři se obávají extrémně vysokých ocenění Americké technologické společnosti, které byly dosud hlavními tahouny akciových trhů díky boomu umělé inteligence (AI), zažily tento týden prudký pokles. Od minulého pátku ztratily téměř 1 bilion dolarů tržní hodnoty, což znamená nejhorší týdenní výkon od dubna. Tehdy se trhy otřásly po zavedení cel prezidentem Donaldem Trumpem v rámci tzv. „dne osvobození“. Tržní kapitalizace osmi nejcennějších technologických společností propojených s AI – včetně Nvidia (NVDA), Meta (META), Palantir (PLTR) a Oracle (ORCL) – se od konce minulého týdne snížila přibližně o 800 miliard dolarů. Tento propad se promítl i do indexu Nasdaq Composite (^IXIC), který klesl o 3 %, což představuje nejhorší pětidenní výkon od dubna, kdy pokles činil 10 %. Podle Floriana Ielpa ze společnosti Lombard Odier Investment Managers se kapitálové výdaje spojené s rozvojem AI stávají stále více financovanými dluhem a připomínají investiční horečku z období technologické bubliny roku 2000. Technologické skupiny jako Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN), Meta oznámily za třetí čtvrtletí kombinované kapitálové výdaje ve výši 112 miliard dolarů, zatímco na financování expanze v oblasti AI si půjčují další stovky miliard. Zdroj: Shutterstock Oslabení důvěry investorů i spotřebitelů Zatímco se sektor technologií potýká s poklesem, nálada investorů se výrazně zhoršila. Retailoví obchodníci, kteří obvykle využívají propady k nákupům, tentokrát podle analytiků JPMorgan (JPM) zůstali stranou. Ti upozornili, že drobní investoři snížili své pozice ve firmě Palantir po zveřejnění jejích výsledků a realizovali zisky z akcií firem zabývajících se kvantovým počítáním. K obavám přispívají i signály slabosti amerického trhu práce. Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity klesl v listopadu na tříleté minimum, což naznačuje, že americké domácnosti začínají pociťovat dopady vysokých úrokových sazeb a nejistoty ohledně ekonomického vývoje. Zastavení činnosti federální vlády, které trvá již 38 dní, navíc omezuje dostupnost klíčových ekonomických údajů, což zvyšuje nervozitu na trzích. Jak uvedl Mike Zigmont ze společnosti Visdom Investment Group, může se tak „pod povrchem plížit riziko recese“. Propouštění, slabší nábor a tlak na Fed Odhadovaná míra zaměstnanosti Chicagské federální rezervní banky klesla v říjnu již šestý měsíc v řadě. Tento trend umocnila i vlna propouštění, kterou nedávno oznámily společnosti Amazon, Paramount (PARA) a Target (TGT). Podle Stephena Yiu, investičního ředitele fondu Blue Whale Growth, je „nábor nových zaměstnanců velmi slabý“ a Federální rezervní systém (Fed) by měl podle něj rychleji snižovat úrokové sazby. Yiu, jehož fond drží pozici v akciích Nvidia, zároveň vyjádřil obavy z toho, že ostatní členové tzv. Magnificent Seven utrácejí příliš mnoho, aby si udrželi konkurenceschopnost. Zdroj: Shutterstock Nvidia, která se nedávno stala nejhodnotnější společností světa, zažila během týdne největší pokles v dolarovém vyjádření – její tržní kapitalizace se snížila o přibližně 350 miliard dolarů, tedy krátce poté, co dosáhla rekordní hranice 5 bilionů dolarů. K poklesu přispěly i další firmy jako Microsoft (MSFT), Oracle a Broadcom (AVGO), přesto se trh na konci pátečního obchodování částečně stabilizoval. Napětí mezi USA a Čínou, tlak na OpenAI Generální ředitel Nvidie Jensen Huang tento týden v rozhovoru pro Financial Times uvedl, že očekává, že Čína nakonec „vyhraje závod v oblasti AI“. Později své výroky zmírnil a prohlásil, že Čína je „v oblasti AI o nanosekundy pozadu“. Současně upozornil, že je nepravděpodobné, že by Nvidia mohla čínským zákazníkům prodávat nejnovější čipy Blackwell AI, což by představovalo další komplikaci pro výrobce čipů ze Silicon Valley – zejména poté, co prezident Trump dříve naznačil, že by mohl podobný export povolit. Do dění se promítl i rychlý rozvoj čínských konkurentů. Společnost Moonshot AI z Pekingu představila tento týden model Kimi K2 Thinking, jehož výcvik údajně stál méně než 5 milionů dolarů. Model byl označen za důkaz, že Čína dokáže výrazně snížit technologický náskok amerických vývojářů. Podobně jako v případě modelu R1 od společnosti DeepSeek, který letos v lednu způsobil na Wall Street paniku a smazal během jediného dne 589 miliard dolarů z tržní hodnoty Nvidia, trh opět reagoval velmi citlivě. Komentář Thomase Wolfa ze společnosti Hugging Face, že „je to další moment DeepSeek“, ilustruje napětí, které na trzích přetrvává. Situaci navíc rozvířila finanční ředitelka OpenAI Sarah Friar, která připustila, že start-up s odhadovanou hodnotou 500 miliard dolarů by teoreticky mohl požádat americkou vládu o finanční záchranu, pokud by se dostal do potíží. OpenAI má rozsáhlé investiční vazby – uzavřela dohody v hodnotě 1,4 bilionu dolarů s firmami Nvidia, AMD (AMD), Broadcom, a cloudovými partnery Microsoft, Amazon a Google. To znamená, že výkon těchto technologických gigantů je nyní úzce spjat s úspěchem OpenAI. Generální ředitel Sam Altman se proto snažil situaci uklidnit a uvedl, že firma neplánuje žádné vládní záruky a věří, že její tržby do roku 2030 dosáhnou stovek miliard dolarů.