Ceny zlata sice v posledních týdnech ustoupily z rekordních maxim, ale dlouhodobý růstový příběh tohoto kovu zůstává podle odborníků nezměněn. Od začátku roku zlato vzrostlo o více než 50 %, a to i přes nedávný pokles o 8,5 % z říjnového historického maxima na úrovni 4 359,40 USD za unci. I když se trh nyní nachází v období konsolidace, většina analytiků se shoduje, že zlato má i nadále silné fundamentální základy a prostor pro další růst. Jedním z hlavních faktorů, které v roce 2025 poháněly růst zlata, byl tzv. „obchod se znehodnocením měn“. Ten spočívá v tom, že investoři přesouvají kapitál z tradičních fiat měn, jako je americký dolar, do reálných aktiv – zejména zlata a bitcoinu – aby se ochránili před rostoucími deficity, vysokými úrokovými náklady a rizikem monetizace vládního dluhu. Podle Stephena Innese, managing partnera společnosti SPI Asset Management, zůstává tento obchod „živý, i když momentálně v klidové fázi“. Innes zdůrazňuje, že obavy z dlouhodobých fiskálních nerovnováh, zvyšování úrokových nákladů a geopolitické nestability stále podporují poptávku po zlatě jako po bezpečném uchovateli hodnoty. Podle něj se trh sice krátkodobě zadrhl po zasedání Federálního rezervního systému, kdy se snížila pravděpodobnost prosincového snížení sazeb, ale dlouhodobý trend zůstává jednoznačně vzestupný. Podobně i Peter Spina, prezident portálu GoldSeek.com, říká, že současný pokles je pouze „zdravou korekcí“ v rámci širšího růstového trendu. Vyšší úrokové sazby sice dočasně oslabují atraktivitu zlata tím, že nabízejí lepší krátkodobé výnosy, ale podle Spiny to nezmění fakt, že základní ekonomické podmínky zůstávají pro zlato příznivé. Spina dodává, že zlato může během této konsolidační fáze klesnout o několik set dolarů, avšak následně by mělo pokračovat v růstu a v příštím roce se dostat až na 5 000 dolarů za unci. Hlavními tahouny by měly být centrální banky, asijští investoři a západní trhy, kde zájem o zlato po letech opět sílí. Zdroj: Shutterstock Centrální banky nakupují rekordní objemy zlata Jedním z nejdůležitějších faktorů podporujících dlouhodobý růst zlata jsou masivní nákupy centrálních bank. Ty letos podle Světové rady pro zlato (World Gold Council) pravděpodobně už čtvrtým rokem po sobě zvýší své zlaté rezervy o více než 1 000 tun. Tento trend představuje dramatický posun v přístupu k rezervním aktivům – zatímco dříve banky spoléhaly především na americké státní dluhopisy, nyní preferují zlato jako nástroj ochrany před inflačními riziky a geopolitickými nejistotami. Podle Jan Skoylesové z britské společnosti GoldCore nejsou tyto nákupy spekulativní, ale spíše obranné. „Jsou to kroky institucí, které si uvědomují, že systém, který pomáhaly vybudovat, jim postupně přerůstá přes hlavu,“ uvedla. Zlato se tak podle ní znovu stává klíčovým měnovým aktivem pro centrální banky i další velké instituce, které hledají ochranu před znehodnocením fiat měn. Skoylesová zároveň připomíná, že současná geopolitická a ekonomická situace zůstává napjatá. Globální zadlužení je vyšší než kdykoli dříve, politická disciplína slábne a investoři mají stále méně důvěry ve schopnost vlád udržet fiskální rovnováhu. Právě v takovém prostředí má zlato podle ní přirozenou roli stabilizátoru – aktiva, které si uchovává hodnotu i ve chvílích, kdy ostatní trhy ztrácejí jistotu. Konsolidace jako přirozená pauza v růstu Zlato zažilo v říjnu prudký růst, po němž následovala korekce o 8,5 %. Cena se nyní pohybuje kolem 3 991 USD za unci, což je stále výrazně nad úrovní z počátku roku. Podle analytiků ze Světové rady pro zlato je tento pokles přirozeným důsledkem „vyčerpání hybné síly“ po sérii 49 rekordních uzavíracích cen v roce 2025. Stratégové zdůrazňují, že technické ukazatele zatím neukazují na dlouhodobý obrat trendu. Naopak, současná korekce je vnímána jako „zdravé uvolnění“ po mimořádně silném růstu. Zlato si nadále drží status bezpečného přístavu, což se odráží i v tom, že i po oslabení dolaru či růstu výnosů dluhopisů dokázalo udržet velkou část svých letošních zisků. Stephen Innes očekává, že současné období konsolidace může být doprovázeno „krátkodobými tlaky a falešnými starty“, ale konečný trend zůstává pozitivní. Podle něj by rok 2026 mohl přinést znovuobnovení role zlata jako „zrcadla důvěryhodnosti státu“, zejména pokud dojde ke zpřísnění fiskální politiky a obnovení politických cyklů v hlavních ekonomikách. Zlato zůstává symbolem důvěry a stability Současné tržní prostředí je podle odborníků příkladem toho, jak zlato funguje jako barometr důvěry v globální finanční systém. I když výnosy z amerických dluhopisů stoupají a dolar dočasně posiluje, zlato nadále přitahuje investory, kteří hledají ochranu před systémovými riziky. Jan Skoylesová shrnuje aktuální náladu mezi investory slovy: „Poklesy ceny zlata nejsou konečné, jsou to jen pauzy, které připravují trh na to, co přijde dál.“ Její pohled sdílí i analytici z World Gold Council, kteří upozorňují, že trh se stále pohybuje ve fázi přirozené konsolidace po mimořádně silném růstovém roce. Z dlouhodobého hlediska tak zůstává zlato klíčovým uchovatelem hodnoty i nástrojem diverzifikace portfolia. A přestože jeho cena může krátkodobě kolísat, fundamentální faktory – v čele s geopolitickým napětím, rostoucími deficity a strukturální nejistotou na finančních trzích – naznačují, že jeho vzestupný příběh zdaleka nekončí. Zdroj: Getty Images