Americký dolar se ve středu odrazil ode dna a posílil poté, co se na začátku týdne dostal na nejnižší úrovně od začátku října. Klíčové body Dolar se odrazil od několikaměsíčních minim, ale zůstává v dlouhodobém poklesu Americký trh práce chladne, nezaměstnanost je nejvyšší od roku 2021 Slabší inflace v Británii zvyšuje šance na snížení sazeb Bank of England Euro vyčkává na rozhodnutí ECB a další signály měnové politiky Pohyb přišel v prostředí zvýšené nejistoty ohledně dalšího vývoje měnové politiky Federálního rezervního systému, kterou výrazně ovlivňují nejnovější data z amerického trhu práce. Současně se na devizových trzích dostala pod tlak britská libra, jež reagovala na slabší než očekávané inflační údaje z Velké Británie. Vývoj hlavních měnových párů tak odráží rozdílnou fázi hospodářského cyklu i odlišná očekávání ohledně kroků klíčových centrálních bank. Dolarový index, který měří výkonnost americké měny vůči koši šesti hlavních světových měn, během evropské části obchodování posílil přibližně o 0,4 % a pohyboval se okolo úrovně 98,200. Přesto zůstává zřejmé, že dolar je z dlouhodobějšího pohledu pod tlakem. Od začátku letošního roku jeho hodnota klesla o více než 9 % a pokud by tento trend vydržel, jednalo by se o nejvýraznější roční pokles od roku 2017. Aktuální posílení tak spíše představuje technickou korekci než změnu dlouhodobého trendu. Ochlazování amerického trhu práce a dopad na dolar Klíčovým faktorem, který v posledních dnech ovlivňuje očekávání investorů, jsou údaje z amerického trhu práce. Data zveřejněná v úterý ukázala, že zaměstnanost mimo zemědělství v USA v listopadu vzrostla o 64 000 pracovních míst. Tento výsledek sice překonal odhady ekonomů, avšak při bližším pohledu je zřejmé, že celkový obrázek trhu práce zůstává smíšený. Listopadový nárůst následoval po prudkém říjnovém poklesu o 105 000 pracovních míst a současně došlo k nárůstu míry nezaměstnanosti na 4,6 %. To je nejvyšší hodnota od roku 2021 a signál, že americký trh práce postupně ztrácí dynamiku. Právě tento trend je z pohledu Fedu zásadní, protože měnová politika se stále více orientuje na rovnováhu mezi ochlazením inflace a udržením stabilní zaměstnanosti. Zdroj: Shutterstock Podle analytiků ING zveřejněná data zásadně nemění základní postoj Fedu. Ten nadále vnímá rizika pro trh práce spíše směrem dolů, a to i přes krátkodobé výkyvy v jednotlivých statistikách. Předseda Fedu Jerome Powell navíc upozornil, že aktuální čísla mohou být částečně zkreslena dočasnými faktory, jako byly uzavírky vládních úřadů. Zároveň však zdůraznil, že míra nezaměstnanosti zůstává nejlepším indikátorem nerovnováhy mezi nabídkou a poptávkou práce. Hodnota 4,6 % je nyní vyšší než medián 4,5 %, který členové měnového výboru FOMC očekávají na konci roku 2025. Tento detail je pro trhy důležitý, protože naznačuje, že se americká ekonomika může pohybovat blíže hranici, kdy Fed začne uvažovat o uvolnění měnové politiky. Právě tato očekávání jsou jedním z hlavních důvodů, proč dolar v letošním roce výrazně oslabil. Libra pod tlakem po slabých inflačních datech z Británie Zatímco dolar ve středu mírně posílil, britská libra se vydala opačným směrem. Měnový pár GBP/USD oslabil zhruba o 0,8 % na úroveň 1,3322 poté, co byly zveřejněny slabší než očekávané údaje o inflaci ve Velké Británii. Ty výrazně posílily spekulace, že Bank of England již brzy přistoupí ke snížení úrokových sazeb. Zdroj: Shutterstock Roční inflace spotřebitelských cen v Británii v listopadu zpomalila na 3,2 %, zatímco v předchozím měsíci dosahovala 3,6 %. Jedná se o nejnižší hodnotu za posledních osm měsíců a jasný signál, že inflační tlaky v britské ekonomice postupně polevují. Právě tento vývoj je pro centrální banku klíčový, protože vysoká inflace byla hlavním důvodem, proč sazby zůstávaly na restriktivních úrovních. Měnový výbor Bank of England minulý měsíc hlasoval velmi těsně, poměrem 5:4, pro ponechání sazeb beze změny. Nová data však mohou tuto rovnováhu narušit. Pokud by se centrální banka rozhodla pro snížení sazeb o 25 bazických bodů, klesly by náklady na půjčky ze 4 % na 3,75 %, což by představovalo nejnižší úroveň od začátku února 2023. Takový krok by byl pro libru negativní, protože by snížil její úrokovou atraktivitu vůči ostatním měnám. Euro vyčkává před rozhodnutím ECB Na kontinentální Evropu se pozornost investorů upírá především k nadcházejícímu rozhodnutí Evropské centrální banky. Měnový pár EUR/USD se ve středu obchodoval přibližně o 0,3 % níže na úrovni 1,1717. Euro sice mírně oslabilo, ale stále se drželo blízko dvanáctitýdenního maxima, kterého dosáhlo v předchozí obchodní seanci. Později během dne mají být zveřejněna data o inflaci v eurozóně za listopad. Podle dostupných informací je však nepravděpodobné, že by tato čísla zásadně ovlivnila rozhodnutí ECB ponechat úrokové sazby na úrovni 2 % již počtvrté v řadě. Trhy tak spíše sledují rétoriku centrálních bankéřů a případné náznaky dalšího vývoje měnové politiky. Analytici ING upozorňují, že nedávné jestřábí komentáře některých představitelů ECB, včetně Isabel Schnabelové, se již výrazně promítly do pohybu devizových i úrokových trhů. Pokud by se však ukázalo, že tyto výroky byly spíše výjimkou a nové prognózy růstu eurozóny by nebyly výrazně revidovány směrem nahoru, mohlo by to euro v nejbližší době opět oslabit.