Klíčové body

Jmenování nového šéfa Fedu přesune odpovědnost za ekonomiku na Trumpa
Veřejnost přestává přijímat obviňování Bidena a Powella
Snížení sazeb není zárukou řešení inflace ani bydlení
Ekonomické problémy mohou výrazně ovlivnit nadcházející volby

V okamžiku, kdy se tak stane, se zásadně změní politická dynamika kolem stavu americké ekonomiky. Trumpovi totiž dojdou hlavní výmluvy, které dosud používal k vysvětlování přetrvávajících problémů s inflací, dostupností bydlení a zpomalujícím trhem práce. Ekonomika se tím – ať už v dobrém, nebo ve zlém – stane jednoznačně jeho odpovědností.

Během prvního roku svého druhého prezidentského mandátu Trump opakovaně svaloval vinu za ekonomické potíže na dvě postavy: bývalého prezidenta Joe Biden a současného předsedu Fedu Jerome Powell. Oba obviňoval ze špatného řízení ekonomiky a z toho, že dopustili prudký růst cen. Tento narativ však postupně ztrácí sílu – a veřejnost mu přestává naslouchat.

Slábnoucí výmluvy a měnící se veřejné vnímání

První z Trumpových argumentů, tedy obviňování Joea Bidena, naráží na časovou realitu. Biden už není ve funkci téměř rok a americká veřejnost postupně přestává přijímat vysvětlení, že současné ekonomické potíže jsou důsledkem jeho politiky. Průzkumy veřejného mínění naznačují, že se odpovědnost v očích voličů přesouvá. V jednom z nejnovějších průzkumů zaměřených na ekonomiku uvedla většina respondentů, že Trumpova politika ekonomické podmínky spíše zhoršila, než zlepšila. To je významný signál, že „přechodné období“, během něhož prezident mohl vinit svého předchůdce, se chýlí ke konci.

Druhá výmluva míří na Jeroma Powella. Trump ho kritizuje prakticky od chvíle, kdy se znovu ujal úřadu, a to především za relativně restriktivní měnovou politiku. Powell sám uznal, že Fed reagoval na růst inflace v letech 2021 a 2022 příliš pozdě, což se stalo častým terčem Trumpovy kritiky. Prezident nyní tvrdí, že Fed opět „přichází pozdě“ a že rychlejší snižování sazeb by pomohlo snížit hypoteční sazby a rozhýbat zamrzlý trh s bydlením.

Trump zároveň označil Powellovu nominaci – přestože šlo o jeho vlastní volbu z roku 2017 – za chybu. Nový předseda Fedu má podle něj přinést agresivnější snižování sazeb. Jakmile však Powellovi vyprší mandát a jeho nástupce bude jmenován, Trump si de facto přivlastní odpovědnost za měnovou politiku. To z něj dělá politicky rizikový krok.

Co by skutečně znamenalo snížení úrokových sazeb

Trumpova rétorika naznačuje, že snížení sazeb je univerzálním lékem na problémy americké ekonomiky. Realita je však podstatně složitější. Předseda Fedu je sice vlivnou osobností, ale je pouze jedním z dvanácti hlasujících členů měnového výboru. Ani nový předseda tedy nemůže jednostranně diktovat úrokové sazby.

Navíc ani výrazné snížení sazeb by automaticky nevyřešilo problémy s dostupností. Nižší sazby mohou zlevnit financování pro firmy a podpořit investice i zaměstnanost, ale současně mohou znovu rozdmýchat inflační tlaky. Změny měnové politiky se navíc do reálné ekonomiky promítají se zpožděním v řádu měsíců. Fed už na konci roku 2025 snížil sazby na několika po sobě jdoucích zasedáních, což samo o sobě zvyšuje riziko, že další uvolňování politiky povede k opětovnému růstu inflace.

Snížení sazeb by mohlo pomoci hypotečnímu trhu, i když vztah mezi sazbami Fedu a hypotečními sazbami není přímý. Ty se odvíjejí hlavně od výnosů dlouhodobých státních dluhopisů, které se však s měnovou politikou často pohybují stejným směrem. I relativně malý pokles hypotečních sazeb by mohl snížit měsíční splátky o stovky dolarů, což by některým domácnostem otevřelo cestu k vlastnímu bydlení.

To však nic nemění na základním problému: vysoké ceny bydlení jsou z velké části důsledkem nedostatku nabídky. Odhady hovoří o tom, že Spojené státy potřebují postavit miliony nových domů, aby držely krok s růstem populace. Nižší sazby tento strukturální problém neřeší a mohou dokonce prohloubit nerovnosti, protože současným vlastníkům umožní refinancovat hypotéky a dále zhodnotit jejich majetek.

Chcete využít této příležitosti?

Prezident a limity kontroly nad ekonomikou

Americká ekonomika je obrovský, komplexní systém, který prezident nemůže jednoduše „řídit“. Federální legislativa a exekutivní kroky mají omezený dopad na dlouhodobé trendy. Přesto Trumpova politika některé aspekty finanční situace Američanů ovlivnila. Cla zvýšila průměrné výdaje domácností, daňové změny přinesou části populace vyšší vratky, ale zároveň mohou znamenat ztrátu zdravotního pojištění pro jiné skupiny.

Tyto kroky však řeší spíše dílčí symptomy než hlubší problémy. Trh práce zpomaluje, nezaměstnanost roste, růst mezd slábne a inflace zůstává nepříjemně vysoká. Pro mnoho Američanů, zejména s nižšími příjmy, je realitou život od výplaty k výplatě.

V tomto kontextu Trumpovo tvrzení, že ekonomika „vzkvétá“ a zaslouží si nejvyšší možné hodnocení, působí odtrženě od reality běžných domácností. Jakmile zmizí možnost obviňovat Bidena či Powella, zůstane prezident tváří v tvář ekonomice, za kterou ponese plnou politickou odpovědnost. A to v okamžiku, kdy se blíží volby do Kongresu a voliči budou opět hodnotit především stav svých peněženek.

Prezident Donald Trump oznámil, že v průběhu tohoto měsíce jmenuje nového předsedu Federální rezervní systém. V okamžiku, kdy se tak stane, se zásadně změní politická dynamika kolem stavu americké ekonomiky. Trumpovi totiž dojdou hlavní výmluvy, které dosud používal k vysvětlování přetrvávajících problémů s inflací, dostupností bydlení a zpomalujícím trhem práce. Ekonomika se tím – ať už v dobrém, nebo ve zlém – stane jednoznačně jeho odpovědností. Během prvního roku svého druhého prezidentského mandátu Trump opakovaně svaloval vinu za ekonomické potíže na dvě postavy: bývalého prezidenta Joe Biden a současného předsedu Fedu Jerome Powell. Oba obviňoval ze špatného řízení ekonomiky a z toho, že dopustili prudký růst cen. Tento narativ však postupně ztrácí sílu – a veřejnost mu přestává naslouchat. Slábnoucí výmluvy a měnící se veřejné vnímání První z Trumpových argumentů, tedy obviňování Joea Bidena, naráží na časovou realitu. Biden už není ve funkci téměř rok a americká veřejnost postupně přestává přijímat vysvětlení, že současné ekonomické potíže jsou důsledkem jeho politiky. Průzkumy veřejného mínění naznačují, že se odpovědnost v očích voličů přesouvá. V jednom z nejnovějších průzkumů zaměřených na ekonomiku uvedla většina respondentů, že Trumpova politika ekonomické podmínky spíše zhoršila, než zlepšila. To je významný signál, že „přechodné období“, během něhož prezident mohl vinit svého předchůdce, se chýlí ke konci. Zdroj: Shutterstock Druhá výmluva míří na Jeroma Powella. Trump ho kritizuje prakticky od chvíle, kdy se znovu ujal úřadu, a to především za relativně restriktivní měnovou politiku. Powell sám uznal, že Fed reagoval na růst inflace v letech 2021 a 2022 příliš pozdě, což se stalo častým terčem Trumpovy kritiky. Prezident nyní tvrdí, že Fed opět „přichází pozdě“ a že rychlejší snižování sazeb by pomohlo snížit hypoteční sazby a rozhýbat zamrzlý trh s bydlením. Trump zároveň označil Powellovu nominaci – přestože šlo o jeho vlastní volbu z roku 2017 – za chybu. Nový předseda Fedu má podle něj přinést agresivnější snižování sazeb. Jakmile však Powellovi vyprší mandát a jeho nástupce bude jmenován, Trump si de facto přivlastní odpovědnost za měnovou politiku. To z něj dělá politicky rizikový krok. Co by skutečně znamenalo snížení úrokových sazeb Trumpova rétorika naznačuje, že snížení sazeb je univerzálním lékem na problémy americké ekonomiky. Realita je však podstatně složitější. Předseda Fedu je sice vlivnou osobností, ale je pouze jedním z dvanácti hlasujících členů měnového výboru. Ani nový předseda tedy nemůže jednostranně diktovat úrokové sazby. Navíc ani výrazné snížení sazeb by automaticky nevyřešilo problémy s dostupností. Nižší sazby mohou zlevnit financování pro firmy a podpořit investice i zaměstnanost, ale současně mohou znovu rozdmýchat inflační tlaky. Změny měnové politiky se navíc do reálné ekonomiky promítají se zpožděním v řádu měsíců. Fed už na konci roku 2025 snížil sazby na několika po sobě jdoucích zasedáních, což samo o sobě zvyšuje riziko, že další uvolňování politiky povede k opětovnému růstu inflace. Snížení sazeb by mohlo pomoci hypotečnímu trhu, i když vztah mezi sazbami Fedu a hypotečními sazbami není přímý. Ty se odvíjejí hlavně od výnosů dlouhodobých státních dluhopisů, které se však s měnovou politikou často pohybují stejným směrem. I relativně malý pokles hypotečních sazeb by mohl snížit měsíční splátky o stovky dolarů, což by některým domácnostem otevřelo cestu k vlastnímu bydlení. To však nic nemění na základním problému: vysoké ceny bydlení jsou z velké části důsledkem nedostatku nabídky. Odhady hovoří o tom, že Spojené státy potřebují postavit miliony nových domů, aby držely krok s růstem populace. Nižší sazby tento strukturální problém neřeší a mohou dokonce prohloubit nerovnosti, protože současným vlastníkům umožní refinancovat hypotéky a dále zhodnotit jejich majetek. Prezident a limity kontroly nad ekonomikou Americká ekonomika je obrovský, komplexní systém, který prezident nemůže jednoduše „řídit“. Federální legislativa a exekutivní kroky mají omezený dopad na dlouhodobé trendy. Přesto Trumpova politika některé aspekty finanční situace Američanů ovlivnila. Cla zvýšila průměrné výdaje domácností, daňové změny přinesou části populace vyšší vratky, ale zároveň mohou znamenat ztrátu zdravotního pojištění pro jiné skupiny. Zdroj: Shutterstock Tyto kroky však řeší spíše dílčí symptomy než hlubší problémy. Trh práce zpomaluje, nezaměstnanost roste, růst mezd slábne a inflace zůstává nepříjemně vysoká. Pro mnoho Američanů, zejména s nižšími příjmy, je realitou život od výplaty k výplatě. V tomto kontextu Trumpovo tvrzení, že ekonomika „vzkvétá“ a zaslouží si nejvyšší možné hodnocení, působí odtrženě od reality běžných domácností. Jakmile zmizí možnost obviňovat Bidena či Powella, zůstane prezident tváří v tvář ekonomice, za kterou ponese plnou politickou odpovědnost. A to v okamžiku, kdy se blíží volby do Kongresu a voliči budou opět hodnotit především stav svých peněženek.