SiriusXM Holdings prochází obdobím, které je pro investory mimořádně obtížné interpretovat. Ačkoli společnost disponuje monopolním postavením v oblasti satelitního rádia v USA, její výhoda se v posledních letech postupně ztenčuje. Moderní zvyky posluchačů, dostupnost streamovacích služeb a snadné přehrávání audio obsahu prostřednictvím chytrých telefonů způsobily, že tradiční satelitní model ztrácí svou někdejší sílu. To se jasně odráží ve vývoji ceny akcií. Za posledních pět let klesly o přibližně dvě třetiny, což z SiriusXM (SIRI) činí jeden z nejvýraznějších příkladů poklesu v rámci zavedených mediálních firem. A přestože má společnost dlouhodobě stabilní základnu předplatitelů – přibližně 33 milionů – profil zákazníků i celková poptávka se postupně mění. Ve třetím čtvrtletí roku 2025 se počet předplatitelů snížil o dalších 40 tisíc, což potvrzuje dlouhodobější trend. Zároveň slábne růst tržeb. Běžné dvouciferné přírůstky, které společnost kdysi vykazovala, jsou minulostí. K tomu se přidává nepříznivý vývoj na trhu s novými automobily, protože právě zde SiriusXM tradičně získává značnou část nových zákazníků prostřednictvím integrovaných služeb v infotainment systémech. Klesající prodeje automobilů proto působí negativně i na tempo získávání předplatitelů. Zdroj: Shutterstock Výzvy i silné stránky: co dnes SiriusXM definuje SiriusXM má však některé prvky, které mu nadále dodávají stabilitu. Jedním z nich jsou známé osobnosti a obsahové pilíře, které drží část publika věrnou – například Howard Stern, Andy Cohen, Jeff Lewis či pořady Crime Junkie Radio a Road Dog Trucking. Tyto formáty jsou významné zejména proto, že odlišují nabídku od běžných streamovacích služeb. Dalším stabilizačním prvkem je struktura akcionářů. Berkshire Hathaway (BRK-A) (BRK-B), holding Warrena Buffetta, drží téměř 125 milionů akcií, což představuje přibližně 37 % všech akcií v oběhu. Buffettův tým přitom investici drží s různými úpravami již od roku 2016, což lze zčásti přičíst mimořádně vysokému dividendovému výnosu. Právě dividenda, která činí 1,08 USD na akcii ročně, nyní představuje atraktivní výnos kolem 5 %. To je několikanásobně více než průměr indexu S&P 500, jehož dividendový výnos se pohybuje kolem 1,1 %. Z hlediska cash flow navíc společnost prokazuje stabilitu – za posledních 12 měsíců vygenerovala více než 1,2 miliardy USD volného cash flow, zatímco dividendy ji stály pouze 366 milionů USD. Z pohledu investorů orientovaných na příjem je tedy SiriusXM stále zajímavým kandidátem. Do širšího obrázku zapadá také fakt, že společnost průběžně snižuje počet akcií v oběhu. Od sloučení s Liberty Media v roce 2024 klesl jejich počet zhruba o 0,8 %, což spolu s nízkým oceněním – poměrem P/E kolem 8 – podporuje dlouhodobější investiční tezi založenou na valuaci a výnosech. Dopady minulosti na budoucnost: jak číst posledních pět let? Minulost SiriusXM je klíčová pro pochopení jeho možného budoucího vývoje. Jedním z nejviditelnějších momentů byl krok z roku 2024, kdy společnost provedla reverzní split v poměru 1 : 10. Tento krok měl přispět k dosažení atraktivnější ceny akcií po sloučení s Liberty Media. Přesto se cena od splitu propadla téměř o 20 %, což podtrhuje významnější fundamentální problémy. Je třeba říci, že některé slabiny nejsou způsobeny interním selháním, ale širší transformací trhu. Dnes mají uživatelé snadný přístup k obrovskému množství audio obsahu zdarma nebo v rámci jiných předplatných, například streamovacích služeb. Tento trend zásadně oslabuje monopolní výhodu satelitního rádia – přestože ji SiriusXM technicky stále má. Navíc není zřejmý žádný konkrétní katalyzátor, který by v blízké době přinesl zásadní obrat v počtu předplatitelů. Růst společnosti tak zůstává utlumený. I když se dá předpokládat, že akcie pravděpodobně nebudou opět ztrácet v tak výrazném tempu jako v uplynulých pěti letech, očekávání výraznějšího růstu také není realistické. Co očekávat v příštích pěti letech Nejpravděpodobnější scénář pro nadcházející roky je spíše umírněný. Z pohledu investorů orientovaných na hodnotu a výnos je kombinace nízkého ocenění, silného volného cash flow a vysoké dividendy solidní výchozí pozicí. Také přítomnost velkého institucionálního investora typu Berkshire Hathaway může podporovat stabilitu ceny. Na druhé straně však společnost čelí nadále poklesu předplatitelů, silnému konkurenčnímu tlaku a absenci jasného růstového motoru. Pokud se tento trend nezmění, zůstane pravděpodobné, že akcie SiriusXM budou dlouhodobě pouze výnosově orientovanou investicí, nikoliv titul, který generuje nadprůměrné kapitálové zhodnocení. Shrnuto: SiriusXM může v příštích pěti letech nabídnout stabilitu a dividendový výnos, ale jen omezený potenciál, pokud jde o překonání širšího trhu. Pro investory hledající růst pravděpodobně zůstane jen doplňkovou volbou – pro ty orientované na výnos ale nemusí být přehlédnutelnou akcií. Zdroj: Getty Images