Bezkoučové alternativy nabírají na důležitosti. Klíčové body Bezkouřové produkty se staly hlavním zdrojem růstu společnosti Philip Morris International (PM) Zyn v USA vykazuje silný růst objemů i prodejů Iqos posiluje globální pozici Philip Morris Ocenění akcií zůstává atraktivní vzhledem k růstovému profilu Společnost Philip Morris International (PM) má za sebou mimořádně silné období a vstup do roku 2026 potvrzuje, že strategický obrat směrem k bezkouřovým produktům nebyl jen kosmetickou změnou, ale zásadní transformací celého byznysu. Akcie firmy v roce 2025 vzrostly o více než 33 % a v prvních týdnech roku 2026 si připsaly další růst přesahující 8 %. I po tomto výrazném zhodnocení však akcie podle dostupných dat stále působí atraktivně, zejména při pohledu na strukturu tržeb, marží a dlouhodobé růstové vyhlídky. Philip Morris se v posledních letech jednoznačně profiluje jako společnost, která postupně opouští klasické cigarety a staví svůj budoucí růst na alternativních formách užívání nikotinu. Tento posun je patrný nejen z produktového portfolia, ale také z geografického rozložení tržeb a zlepšující se ziskovosti. Zatímco tradiční tabákový sektor v mnoha vyspělých zemích stagnuje nebo klesá, Philip Morris dokázal vytvořit nové pilíře růstu, které firmě poskytují konkurenční výhodu vůči ostatním tabákovým společnostem. Odlišná pozice oproti konkurenci a role mezinárodních trhů Jednou z klíčových výhod Philip Morris International je skutečnost, že společnost neprodává klasické cigarety na americkém trhu, kde kouření dlouhodobě rychle klesá. Zatímco řada konkurentů je na tomto vývoji negativně závislá, Philip Morris se opírá o mezinárodní trhy, kde jsou objemy stabilnější a kde si firma udržuje silnou cenovou pozici. Právě cenová síla hraje důležitou roli při ochraně marží a umožňuje firmě kompenzovat případné objemové výkyvy růstem cen. Zdroj: Shutterstock To však neznamená, že by Spojené státy byly pro Philip Morris nepodstatné. Naopak, americký trh se stal důležitým pilířem růstu, jen nikoli prostřednictvím tradičních cigaret. Firma zde úspěšně expanduje se svým bezdýmným portfoliem, které se ukazuje jako klíčový zdroj budoucích příjmů i zisků. Tato kombinace stabilních mezinárodních objemů a rostoucí expozice vůči americkému trhu vytváří vyvážený model, který snižuje závislost na jednom regionu nebo produktu. Zyn jako klíčový tahoun růstu v USA Jedním z nejviditelnějších úspěchů posledních let je značka Zyn, tedy nikotinové sáčky určené k orálnímu užívání bez spalování tabáku. Zyn se ve Spojených státech stal výrazným prodejním hitem a představuje jeden z hlavních motorů růstu celé skupiny. V posledním čtvrtletí vzrostly dodávky tohoto produktu do USA o 37 %, zatímco maloobchodní prodeje se zvýšily dokonce o 39 %. Tato čísla jasně ukazují, že nejde jen o jednorázový efekt, ale o strukturální změnu spotřebitelského chování. Úspěch Zynu je důležitý nejen z pohledu objemů, ale především z hlediska ekonomiky produktu. Nikotinové sáčky mají výrazně vyšší jednotkovou ziskovost než tradiční cigarety, což se pozitivně promítá do tržeb i marží společnosti. Právě tento aspekt dělá ze Zynu strategicky klíčový produkt, který dokáže dlouhodobě podporovat růst ziskovosti i v prostředí, kde celková spotřeba tabáku klesá. Iqos a zahřívaný tabák jako globální pilíř Vedle Zynu hraje zásadní roli také zařízení Iqos, určené pro zahřívání tabáku. Philip Morris v nedávné době odkoupil práva na tento produkt pro americký trh a aktuálně jej testuje na vybraných trzích ve Spojených státech. Společnost zároveň získala schválení FDA pro novější zařízení Iqos Iluma, což otevírá cestu k širšímu uvedení produktu na americký trh v budoucnu. Zdroj: Shutterstock Iqos již nyní dosahuje velmi silných výsledků na mezinárodních trzích, zejména v Japonsku a Evropě, kde si vybudoval stabilní uživatelskou základnu. Postupně se prosazuje i na dalších trzích, což potvrzuje, že koncept zahřívaného tabáku má globální potenciál. Stejně jako v případě Zynu platí, že Iqos nabízí lepší jednotkovou ekonomiku než klasické cigarety, a tím podporuje růst tržeb i hrubé marže celé společnosti. Kombinace Zynu a Iqosu vytváří bezdýmné portfolio, které se stává hlavním tahounem růstu Philip Morris International. Firma se tak postupně transformuje z tradiční tabákové společnosti na výrobce alternativních nikotinových produktů s vyšší přidanou hodnotou a lepší dlouhodobou perspektivou. Ocenění akcií a investiční pohled Z investičního hlediska je zajímavé i aktuální ocenění společnosti. Akcie Philip Morris International se obchodují přibližně za 19násobek odhadovaného zisku pro rok 2026, což je v kontextu stabilního růstu a silné maržové struktury relativně umírněná úroveň. Navíc poměr ceny a zisku k růstu (PEG) se nachází pod hodnotou 0,7, přičemž hodnota nižší než 1 je obecně považována za známku podhodnocení vzhledem k růstovému potenciálu. Tento mix stabilních hotovostních toků, rostoucího bezdýmného portfolia a relativně rozumného ocenění dělá z Philip Morris International zajímavou volbu pro investory, kteří hledají kombinaci růstu a defenzivního charakteru. Společnost navíc nabízí dividendový výnos kolem 3,3 %, což zvyšuje její atraktivitu i pro dlouhodobé investory zaměřené na pravidelný příjem.