Klíčové body MicroStrategy pořídila Bitcoin za 264,1 milionu dolarů s průměrnou cenou 90 061 dolarů Celkové průměrné náklady společnosti na kryptoměny vzrostly na 76 037 dolarů Firma financovala nákup prodejem akcií v hodnotě 264 milionů dolarů, nikoliv ze zisku Akcie se obchodují s 6% slevou vůči hodnotě Bitcoinu, což indikuje mNAV 0,94x Vydávání nových akcií při obchodování se slevou riskuje zničení hodnoty pro akcionáře   Společnost MicroStrategy dne 26. ledna oficiálně oznámila, že dokončila další významnou akvizici digitálních aktiv, což představuje již čtvrtou samostatnou nákupní transakci v měsíci lednu. Firma získala dodatečnou alokaci Bitcoinu v celkové hodnotě 264,1 milionu dolarů. Podle zveřejněných údajů o této konkrétní transakci provedla firma nákup za průměrnou cenu 90 061 dolarů za Bitcoin. Po této nejnovější akumulační aktivitě se celková finanční pozice společnosti ohledně držby digitálních aktiv upravila, čímž se vážené průměrné pořizovací náklady jejích celkových bitcoinových rezerv zvýšily na 76 037 dolarů za jednotku. Načasování této rozsáhlé akvizice se shodovalo s obdobím značné cenové nestability na trzích s kryptoměnami. V průběhu ledna vykazoval Bitcoin výraznou volatilitu, kdy ustoupil z maxim na začátku měsíce přesahujících 95 000 dolarů do obchodního pásma v horní hranici 80 000 dolarů. Navzdory těmto poklesům tržního ocenění firemní strategie neustálé akumulace pokračovala a byla financována přímo prostřednictvím získávání externího kapitálu, nikoli z interního cash flow. Zkoumání mechanismů financování v nákupním okně, které trvalo od 20. do 25. ledna, odhaluje, že potřebný kapitál byl získán především emisí akcií. K vytvoření likvidity potřebné pro investici ve výši 264,1 milionu dolarů se společnost obrátila na kapitálové trhy s prodejem nových akcií. Rozpis této emise ukazuje, že společnost prodala 1 569 770 kmenových akcií, čímž získala čistý výnos 257,0 milionů dolarů. Kromě nabídky kmenových akcií využila společnost svou třídu prioritních akcií STRC, kdy prodejem 70 201 akcií získala dodatečných 7,0 milionů dolarů. Při sečtení čistých výnosů z prodeje kmenových i prioritních akcií činily celkové získané prostředky 264,0 milionů dolarů. Toto číslo téměř přesně odpovídá vykázaným nákladům na Bitcoin pořízený ve stejném období. Tato úzká korelace potvrzuje, že společnost nadále spoléhá na model financování závislý na kapitálovém trhu. Akvizice byla fakticky financována výhradně vydáním nových vlastnických podílů ve společnosti, nikoli využitím kumulovaných obchodních zisků nebo hotovosti k rozšíření základny aktiv. Ačkoliv tato nákupní aktivita posiluje dlouhodobé přesvědčení firmy o této třídě aktiv, základní finanční metriky naznačují, že tento specifický model financování čelí rostoucímu strukturálnímu tlaku. Kritickou metrikou pro posouzení kapitálové struktury společnosti ve vztahu k jejímu majetku je násobek čisté hodnoty aktiv neboli mNAV. Tento poměr měří, jak se akcie společnosti obchodují na volném trhu ve vztahu k podkladové hodnotě Bitcoinu drženého na akcii. K datu zveřejnění 26. ledna činil zředěný mNAV přibližně 0,94x. Tato metrika naznačuje, že akcie se obchodovaly s 6% diskontem oproti skutečné hodnotě Bitcoinu kryjícího každou akcii.Chcete využít této příležitosti? Tento posun do oblasti diskontu představuje pro akumulační strategii firmy strukturální výzvu. Model obvykle závisí na schopnosti vydávat akcie za cenu vyšší, než je čistá hodnota aktiv. Když společnost vydává nové akcie v době, kdy se obchodují se slevou, hrozí, že tento mechanismus spíše způsobí zničení hodnoty pro akcionáře, než aby ji vytvořil.