Klíčové body

Ceny zlata vzrostly v roce 2025 o 65 % a od října 2022 celkově o 166 %, což je přičítáno globální tvorbě bohatství převyšující roční růst nabídky kovu ve výši přibližně 1,8 %.
Těžaři zlata mohou na rozdíl od fixní emise bitcoinu flexibilně zvyšovat produkci v reakci na rostoucí ceny, což znamená, že nabídka tohoto kovu není zcela neelastická.
Poměr tržní kapitalizace zlata k peněžní zásobě M2 dosáhl extrémních úrovní, které byly naposledy zaznamenány na počátku 30. a 80. let 20. století.

Bitcoin má matematicky omezenou nabídku, což z něj činí v éře rostoucí institucionální poptávky kvalitnější vzácné aktivum než zlato . K tomuto závěru dochází zakladatelka a generální ředitelka společnosti Ark Invest, Cathie Wood, ve své nejnovější zprávě „2026 Outlook“. Analýza se zaměřuje na nedávnou divergenci mezi těmito dvěma klíčovými aktivy a vysvětluje, proč fundamentální nastavení Bitcoinu nabízí v dlouhodobém horizontu odlišnou dynamiku než tradiční komodity.

Rozdílná dynamika nabídky

Zatímco zlato vzrostlo v roce 2025 o 65 %, Bitcoin zaznamenal pokles o 6 %. Wood však upozorňuje, že impozantní rally na zlatě, které od října 2022 posílilo o 166 %, není primárně tažena obavami z inflace, nýbrž globální tvorbou bohatství. Ta totiž převyšuje skromný roční růst nabídky kovu, který se pohybuje na úrovni přibližně 1,8 %. Přírůstková poptávka po žlutém kovu tak může převyšovat schopnost těžařů dodávat na trh nové zásoby.

V případě Bitcoinu je však situace zásadně odlišná. Producenti zlata mohou v reakci na vyšší ceny zvýšit produkci, což u největší kryptoměny není možné. Bitcoin je matematicky nastaven tak, aby se jeho nabídka v příštích dvou letech zvyšovala o ~0,82 % ročně, načež se tento růst zpomalí na ~0,41 % ročně. Tato nepružnost nabídky znamená, že jakýkoliv nárůst poptávky – například skrze pokračující příliv kapitálu do spotových ETF – bude mít na cenu mnohem silnější a efektivnější dopad než u tradičních surovin.

Historický kontext a tržní výhled

Podobný názor na vzácnost zastává i Matthew Hougan, CIO společnosti Bitwise. Podle něj může trvalá institucionální poptávka převyšující fixní nabídku spustit parabolický růst ceny. Georgii Verbitskii, zakladatel TYMIO, dodává důležitý kontext k výkonnosti v roce 2025. Podle něj vypadá loňský výsledek slabě jen izolovaně, avšak po prudkém růstu v roce 2024 je období konsolidace zcela přirozené a ospravedlnitelné.

Analýza Cathie Wood rovněž zasazuje aktuální rally na zlatě do střízlivého historického rámce. Poměr tržní kapitalizace zlata k peněžní zásobě M2 dosáhl úrovně, která byla naposledy k vidění na počátku 30. a 80. let 20. století – v obdobích, která Wood označuje jako extrémní. Historicky platí, že pokles z těchto vrcholů často korespondoval se silnými výnosy na akciových trzích. Hlavní výhodou Bitcoinu tak zůstává jeho strukturální asymetrie: na rozdíl od trhu, kde vyšší cena stimuluje těžbu, je nabídka Bitcoinu neměnná, což při návratu poptávky může vést k explozivnější cenové reakci.

Chcete využít této příležitosti?

Klíčové body Ceny zlata vzrostly v roce 2025 o 65 % a od října 2022 celkově o 166 %, což je přičítáno globální tvorbě bohatství převyšující roční růst nabídky kovu ve výši přibližně 1,8 %. Těžaři zlata mohou na rozdíl od fixní emise bitcoinu flexibilně zvyšovat produkci v reakci na rostoucí ceny, což znamená, že nabídka tohoto kovu není zcela neelastická. Poměr tržní kapitalizace zlata k peněžní zásobě M2 dosáhl extrémních úrovní, které byly naposledy zaznamenány na počátku 30. a 80. let 20. století. Bitcoin má matematicky omezenou nabídku, což z něj činí v éře rostoucí institucionální poptávky kvalitnější vzácné aktivum než zlato . K tomuto závěru dochází zakladatelka a generální ředitelka společnosti Ark Invest, Cathie Wood, ve své nejnovější zprávě „2026 Outlook“. Analýza se zaměřuje na nedávnou divergenci mezi těmito dvěma klíčovými aktivy a vysvětluje, proč fundamentální nastavení Bitcoinu nabízí v dlouhodobém horizontu odlišnou dynamiku než tradiční komodity. Rozdílná dynamika nabídky Zatímco zlato vzrostlo v roce 2025 o 65 %, Bitcoin zaznamenal pokles o 6 %. Wood však upozorňuje, že impozantní rally na zlatě, které od října 2022 posílilo o 166 %, není primárně tažena obavami z inflace, nýbrž globální tvorbou bohatství. Ta totiž převyšuje skromný roční růst nabídky kovu, který se pohybuje na úrovni přibližně 1,8 %. Přírůstková poptávka po žlutém kovu tak může převyšovat schopnost těžařů dodávat na trh nové zásoby. V případě Bitcoinu je však situace zásadně odlišná. Producenti zlata mohou v reakci na vyšší ceny zvýšit produkci, což u největší kryptoměny není možné. Bitcoin je matematicky nastaven tak, aby se jeho nabídka v příštích dvou letech zvyšovala o ~0,82 % ročně, načež se tento růst zpomalí na ~0,41 % ročně. Tato nepružnost nabídky znamená, že jakýkoliv nárůst poptávky – například skrze pokračující příliv kapitálu do spotových ETF – bude mít na cenu mnohem silnější a efektivnější dopad než u tradičních surovin. Historický kontext a tržní výhled Podobný názor na vzácnost zastává i Matthew Hougan, CIO společnosti Bitwise. Podle něj může trvalá institucionální poptávka převyšující fixní nabídku spustit parabolický růst ceny. Georgii Verbitskii, zakladatel TYMIO, dodává důležitý kontext k výkonnosti v roce 2025. Podle něj vypadá loňský výsledek slabě jen izolovaně, avšak po prudkém růstu v roce 2024 je období konsolidace zcela přirozené a ospravedlnitelné. Analýza Cathie Wood rovněž zasazuje aktuální rally na zlatě do střízlivého historického rámce. Poměr tržní kapitalizace zlata k peněžní zásobě M2 dosáhl úrovně, která byla naposledy k vidění na počátku 30. a 80. let 20. století – v obdobích, která Wood označuje jako extrémní. Historicky platí, že pokles z těchto vrcholů často korespondoval se silnými výnosy na akciových trzích. Hlavní výhodou Bitcoinu tak zůstává jeho strukturální asymetrie: na rozdíl od trhu, kde vyšší cena stimuluje těžbu, je nabídka Bitcoinu neměnná, což při návratu poptávky může vést k explozivnější cenové reakci.Chcete využít této příležitosti?