Klíčové body Eskalace blízkovýchodního konfliktu prudce zvyšuje ceny energií, což výrazně posiluje americký dolar a tlačí výnosy dluhopisů vzhůru. Rozdíl v úrokových sazbách se stal dominantním hybatelem trhu, zatímco investoři masivně vyprodávají japonské státní dluhopisy i samotnou měnu. Očekávání ohledně snižování sazeb Fedu dramaticky klesají, což před klíčovým zasedáním zvyšuje tlak na případnou intervenci japonských úřadů.   Energetický šok mění pravidla hry a posiluje dolar Eskalující geopolitický konflikt na Blízkém východě nadále funguje jako mimořádně silný hnací motor pro americkou měnu. Tento vývoj přináší Spojeným státům pozitivní šok směnných relací, zatímco současně oživuje globální rizika spojená s rostoucí inflací. Měnový pár USD/JPY (JPY=X) v důsledku toho strmě roste, jelikož trhy začaly rychle redukovat svá dřívější očekávání ohledně agresivního uvolňování měnové politiky americké centrální banky. S prudkým nárůstem cen energetických komodit se investoři odvracejí od sázek na brzké snižování úrokových sazeb. Tento posun v sentimentu tlačí výnosy amerických státních dluhopisů do vyšších pater, a to zejména na vzdálenějším konci výnosové křivky. Pro Spojené státy se kombinace energetické soběstačnosti, rostoucích výnosů a obnovené poptávky po bezpečných přístavech ukázala jako vysoce potentní směs. Tato synergie pomohla vytlačit Americký dolarový index (DX-Y.NYB) na jeho nejvyšší úroveň od poloviny roku 2025. Současný tržní pohyb vytváří enormní tlak na měny těch ekonomik, které jsou silně exponovány vůči vyšším nákladům na dovoz energií. Japonsko, které zůstává kriticky závislé na importovaných energetických surovinách, patří v tomto ohledu mezi nejzranitelnější. Cenový skok energií v kombinaci se silnějším dolarem tak výrazně urychlil propad japonského jenu. Tyto fundamentální síly pravděpodobně zůstanou hlavním tématem nadcházejících dnů, a to zejména po amerických úderech na íránský ostrov Charg, který slouží jako hlavní uzel pro export ropy z této země. Přestože byl útok primárně cílen na vojenská zařízení a nikoliv na samotnou ropnou infrastrukturu, riziko další eskalace udržuje energetické trhy v napětí. Tento stav nadále posiluje inflační impulzy, které již nyní rezonují napříč globálními finančními trhy. usd jpy Úrokové diferenciály přebírají kontrolu nad trhy Po období, kdy tradiční tržní korelace vykazovaly značnou nestabilitu, se vývoj měnového páru vrátil ke svému historicky nejspolehlivějšímu ukazateli. Tím jsou diferenciály úrokových sazeb. Během posledních několika obchodních seancí se korelace mezi kurzem dolaru vůči jenu a americkými výnosy dramaticky prohloubila. Za posledních pět dnů vystřelila korelace s Desetiletými americkými státními dluhopisy (^TNX) na hodnotu 0,90. Tento údaj jasně indikuje, že se obě aktiva pohybují téměř synchronně. Významně posílil také vztah k rozpětí výnosů desetiletých dluhopisů mezi Spojenými státy a Japonskem, kde korelační koeficient za stejné období dosáhl úrovně 0,74. Zásadním zjištěním je, že nejnovější cenové pohyby zřejmě nesouvisí ani tak s přímým dopadem dražších energií, jako spíše s tím, co tyto ceny znamenají pro budoucí inflaci a úrokové sazby. Zatímco trhy spekulují o tom, jak dlouho mohou trvat případné výpadky v dodávkách, americká výnosová křivka se posunula výše, a to zejména na svém kratším konci. Obavy z inflace tak v současnosti zjevně převažují nad strachem ze zpomalení hospodářského růstu. Zranitelnost Japonska se v tomto procesu stává stále viditelnější. Ačkoliv výnosy japonských státních dluhopisů (JGB) v poslední době rovněž mírně vzrostly, tento pohyb nedokázal zastavit pád jenu. Výnosová křivka JGB zaznamenala v uplynulých týdnech medvědí strmění, kdy výnosy rostly napříč všemi splatnostmi od krátkodobých až po ty ultra-dlouhé. Trh tak zjevně testuje odhodlání japonských tvůrců měnové politiky tím, že masivně vyprodává jak dluhopisy, tak samotnou měnu. Zdroj: Shutterstock Zasedání centrálních bank a riziko měnové intervence Jelikož nadcházející zasedání Bank of Japan (BoJ) nepřinese aktualizované ekonomické projekce, veškerá pozornost investorů se upne na tiskovou konferenci guvernéra Kazua Uedy a na rozložení hlasů uvnitř bankovní rady. V lednu hlasoval pro zvýšení sazeb pouze jeden člen rady. Pokud by se tento počet nyní zvýšil, trhy by to vnímaly jako jasný signál blížícího se zpřísnění měnové politiky. Prozatím však investoři přisuzují okamžité akci jen minimální šanci, přičemž pravděpodobnost zvýšení sazeb na aktuálním zasedání se pohybuje kolem 10 %. Očekávání se tak přesouvají k dubnu jakožto k další reálné příležitosti pro utažení měnových kohoutů. Trhy aktuálně naceňují zhruba 60% pravděpodobnost zvýšení sazeb o 25 bazických bodů v tomto jarním termínu. Na druhé straně Atlantiku hrozí, že rozhodnutí amerického Fedu se stane v kontextu vývoje kurzu dolaru vůči jenu pouze podružnou událostí, pokud centrální bankéři nepřinesou skutečné překvapení. Trhy již radikálně omezily sázky na uvolňování měnové politiky. Pro rok 2026 je nyní v cenách zahrnuto snížení sazeb o pouhých 22,5 bazického bodu. Pro nadcházející dvě zasedání je pravděpodobnost redukce sazeb v podstatě nulová a červnový termín nese pouze 22% šanci na změnu. Tento mělký profil uvolňování je v souladu s mediánem z prosincového Souhrnu ekonomických projekcí (SEP) pro rok 2025, který signalizoval pouze jedno snížení sazeb v roce 2026 a jedno dodatečné snížení v roce 2027, přičemž dlouhodobá neutrální úroveň byla stanovena na 3 %. Předseda Fedu Jerome Powell ve svém vystoupení téměř jistě zdůrazní neobvykle vysokou míru nejistoty obklopující současný ekonomický výhled. Z technického hlediska zůstává trend jasně býčí. Měnový pár zaznamenal nejsilnější čtyřtýdenní nárůst od konce roku 2024, když si za toto období připsal 4,63 %. Cena prorazila nad maxima ze začátku ledna a udržuje si silné růstové momentum. Indikátory RSI i MACD směřují vzhůru, aniž by zatím dosáhly extrémních hodnot. Klíčová zóna rezistence se nachází na úrovních 160,23 a 161,95, což jsou historické hranice, kde v minulosti úřady přistoupily k intervencím. Naopak lednové maximum 159,45 by nyní mohlo zafungovat jako silná úroveň podpory. Mimo rozhodnutí centrálních bank nabídne ekonomický kalendář jen málo událostí s reálným potenciálem výrazně ovlivnit vývoj tohoto měnového páru. Zásadní pozornost se však upře na aukce 20letých státních dluhopisů ve Spojených státech i v Japonsku. Vzhledem k tomu, jak těsně je nyní kurz svázán s úrokovými diferenciály, má jakékoliv překvapení v poptávce na těchto aukcích potenciál prudce pohnout výnosy a následně i samotným měnovým kurzem.