Klíčové body Evropská měna se propadla na nejnižší úrovně od srpna 2025, přičemž ztrácí půdu pod nohama kvůli drastickému zdražení energií. Americký dolar masivně posiluje díky statusu bezpečného přístavu, zatímco trhy přehodnocují vyhlídky na snižování sazeb Fedu. Přední investiční banky otáčejí svá doporučení a očekávají další oslabování eura v důsledku hrozící evropské stagflace.   Technický kolaps a drtivý dopad ropného šoku Evropská měna zažívá volný pád. Měnový pár EUR/USD (EURUSD=X) se během pátečního obchodování propadl až na úroveň 1,1411 USD, než se v pondělí pokusil o mírné zotavení směrem k hranici 1,1500 USD. Tento odraz je však nutné vnímat v širším kontextu jako částečnou úlevu v rámci hluboce zakořeněného medvědího trendu, nikoliv jako obrat k lepšímu. Pokles z letošního maxima 1,2080 USD představuje ztrátu více než 5,3 % během několika týdnů, což znamená největší jednorázový týdenní propad od dubna 2024 a nejnižší cenovou úroveň od srpna 2025. Z pohledu technické analýzy došlo k proražení 52týdenního klouzavého průměru i rostoucí trendové linie. Pár se nyní obchoduje současně pod 50denním i 200denním exponenciálním klouzavým průměrem (EMA). Na grafu se navíc formuje takzvaný kříž smrti (death cross), kdy 50denní EMA klesá pod 200denní. Indikátory RSI a procentuální cenový oscilátor (PPO) spadly na nejnižší hodnoty za více než rok, což jasně signalizuje rozhodující posun hybnosti směrem dolů. Mechanická vazba mezi cenami energií a kurzem eura je v současnosti zcela nepřehlédnutelná. Stratég banky Barclays Leftheris Farmakis přesně kvantifikoval tento vztah: euro obvykle ztrácí přibližně 0,5 % za každé 10% zvýšení ceny ropy. Vzhledem k tomu, že ropa Brent (BZ=F) od začátku konfliktu v Íránu koncem února zdražila o více než 42 % a dotkla se hranice 106,50 USD za barel, je tlak na evropskou měnu enormní. Podobný vývoj zaznamenala i americká lehká ropa WTI (CL=F) , která překonala 100 USD za barel, než mírně korigovala. Situaci dále zhoršuje efekt zemního plynu. Kdykoliv se evropské ceny plynu zdvojnásobí, euro ztrácí dalších 2,5 %. Evropa je strukturálně mnohem více vystavena výpadkům blízkovýchodní energie než Spojené státy. Dováží mnohem vyšší podíl svých energetických potřeb a její průmyslová základna je energeticky náročnější. Když automobilka Volkswagen (VOW3.DE) oznámí zrušení 50 000 pracovních míst v přímém důsledku rostoucích nákladů na energie, nejde jen o geopolitický titulek. Jde o tvrdá data, která v reálném čase přeceňují očekávání evropského růstu a flexibilitu Evropské centrální banky. Zdroj: Shutterstock Útěk k dolaru a složité dilema centrálních bank Zatímco energetický kanál vysvětluje velkou část strukturálního prodejního tlaku na euro, poptávka po bezpečném přístavu tento pohyb masivně umocňuje. Americký dolarový index (DX-Y.NYB) se v pátek poprvé od listopadu krátce přehoupl přes hranici 100 bodů. Následný pondělní ústup o necelého půl procenta sice poskytl euru prostor k rannímu odrazu, ale strukturální argumenty pro silný dolar tím nezmizely. Krize v Hormuzském průlivu plně aktivovala roli dolaru jako hlavní světové rezervní měny. Kapitál, který dosud ležel v eurech, jenech a měnách rozvíjejících se trhů, se nyní přesouvá do dolarových aktiv. Tento přesun má přímé důsledky nezávislé na rozhodnutích centrálních bank. Japonský jen (JPY=X) se pohybuje poblíž hranice 160 za dolar a britská libra (GBPUSD=X) se obchoduje kolem 1,33 USD. Současná úroveň EUR/USD je tak kumulativním vyjádřením této plošné poptávky po dolaru, která přebíjí všechny ostatní faktory. Středeční zasedání amerického Fedu je z hlediska úrokových sazeb formálně bezvýznamné, trhy počítají se zachováním pásma 3,50 % až 3,75 %. Nicméně banka Goldman Sachs (GS) minulý týden zveřejnila zprávu, podle které Fed ponechá sazby beze změny po většinu roku 2026 a v prosinci je dokonce zvýší. Pokud tato prognóza získá na síle, půjde o nejvíce býčí scénář pro dolar. Aktualizace tečkového grafu (dot plot) bude klíčová. Pokud se medián posune ze dvou snížení na jedno, cesta eura k hranici 1,1276 USD se okamžitě otevře. Evropská centrální banka čelí ve čtvrtek mnohem složitější komunikační výzvě. Očekává se, že sazby rovněž nezmění, ale na rozdíl od Fedu operuje v ekonomice, kde má energetická inflace potenciál být mnohem destruktivnější. ECB čelí hrozbě stagflace – růst úrokových sazeb v době ekonomického zpomalení by byl pro eurozónu tím nejhorším možným scénářem. Jediným faktorem, který euru poskytuje částečnou podporu, je úrokový diferenciál, ten však stojí na velmi křehkých základech. Zdroj: Gettyimages Výhledy bank a geopolitická nejistota drží trhy v šachu Rozsah makroekonomické nejistoty se plně odráží v institucionálních prognózách. Danske Bank (DANSKE.CO) uzavřela své dlouhé doporučení na EUR/USD a přešla do taktické krátké pozice s cílem 1,1200 USD v horizontu jednoho až tří měsíců. Podobně Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) očekává v blízké době ústup k hranici 1,1300 USD. Obě instituce se shodují, že střednědobé zisky eura lze očekávat až po odeznění energetického šoku. Naopak Nordea Bank (NDA-FI.HE) sází na oživení k úrovni 1,2200 USD do konce roku 2026 s odůvodněním, že strukturální problémy amerického dluhu nakonec dolar oslabí. Problémem však zůstává krátkodobý horizont. Úroveň 1,1200 USD by znamenala vymazání přibližně 61,8 % celého růstu z roku 2025, což je klíčová Fibonacciho úroveň, která by mohla přilákat dlouhodobé kupce a označit dno současné korekce. Do již tak složitého obrazu zasáhla pondělní americká data. Výrobní index NY Empire State pro březen klesl na -0,2 bodu, což je hluboko pod očekávanými 3,2 bodu. Tento propad přesně odráží to, co regionální průzkumy zachycují: geopolitickou nejistotu, prudký nárůst nákladů na energie a obavy o dodavatelské řetězce závislé na Hormuzském průlivu. Slabá výrobní data v současném prostředí trhy pravděpodobně interpretují spíše jako důvod, proč by Fed měl sazby držet nahoře kvůli ropné inflaci, což dolaru nadále nahrává. Částečné zotavení eura podpořila zpráva deníku Wall Street Journal o formování koalice pro doprovod lodí Hormuzským průlivem. I když se objevily první náznaky možného uvolnění napětí, střednědobý obrázek se nezměnil. Průliv zůstává pro komerční dopravu funkčně uzavřen. Dokud euro v týdenním závěru nepřekoná klíčovou rezistenci 1,1598 USD, každý růst představuje v rámci současného medvědího trendu pouze prodejní příležitost. Trh aktuálně jednoznačně velí: EUR/USD je na prodej.