Klíčové body Eskalace konfliktu v Íránu a potenciální omezení dopravy v Hormuzském průlivu mohou brzy katapultovat ceny ropy zpět nad hranici 100 dolarů za barel. Zatímco fond USO nabízí nejpřímější expozici vůči aktuálním cenám, diverzifikovanější varianta USL dokáže díky rozložení kontraktů snížit historickou volatilitu o čtvrtinu. Pákový nástroj UCO poskytuje dvojnásobnou denní výkonnost, kvůli extrémním výkyvům komoditních trhů je však vhodný výhradně pro agresivní a velmi krátkodobé spekulace.   Geopolitický otřes a návrat extrémní cenové volatility Současný konflikt v Íránu vyvolal na komoditních trzích bezprecedentní vlnu volatility, která zcela přepsala krátkodobá očekávání investorů. Cena futures kontraktů na americkou lehkou ropu West Texas Intermediate (CL=F) zažila během několika málo březnových dnů šokující cenový vývoj. Zatímco ještě na konci února se barel obchodoval v relativně klidném pásmu kolem 65 dolarů, do 9. března jeho hodnota vystřelila na téměř 120 dolarů. Tento raketový růst, při kterém se cena černého zlata takřka zdvojnásobila, byl následován prudkou korekcí. Trh se nakonec stabilizoval a uzavřel na úrovni kolem 85 dolarů za barel. I přes tento citelný ústup z březnových maxim však současná cenová hladina představuje nejvyšší hodnoty od konce roku 2023. Tržní fundamenty tak jasně signalizují, že nervozita z obchodních parketů zdaleka nezmizela. Investoři nyní bedlivě sledují další vývoj v regionu, přičemž geopolitická rizika zůstávají enormní. Bývalý prezident Donald Trump sice nedávno naznačil, že blízkovýchodní konflikt bude „brzy ukončen“, nicméně vojenská a politická aktivita v této strategicky klíčové oblasti nadále pokračuje v neztenčené míře. Zásadním rizikovým faktorem zůstává především přístup do Hormuzského průlivu. Pokud dojde k jakémukoliv dalšímu omezení proplouvání ropných tankerů a nákladních plavidel touto klíčovou tepnou, analytici se shodují, že návrat ceny ropy nad psychologickou hranici 100 dolarů za barel je vysoce pravděpodobným scénářem. Pro investory, kteří chtějí na tento potenciální vývoj vsadit, se nabízí tři primární burzovně obchodované fondy (ETF), jejichž výběr závisí výhradně na individuální toleranci k riziku. Gas Stations In Japan As Inflation Slows Amid Virus Spread, Plunging Oil Prices Přímá expozice a lekce z pandemického propadu Nejčastěji využívaným a přímočarým nástrojem pro získání expozice vůči ropnému trhu je United States Oil Fund (USO) . Tento fond funguje na poměrně jednoduchém principu – primárně investuje do futures kontraktů na ropu WTI s nejbližším termínem exspirace. Jakmile se platnost aktuálního kontraktu chýlí ke konci, fond svou pozici roluje do kontraktu následujícího. Právě kontrakty s nejbližší exspirací (takzvané front-month kontrakty) bývají logicky nejvíce volatilní, protože okamžitě a nejcitlivěji reagují na aktuální geopolitické události. Během historického kolapsu cen ropy v období pandemie COVID-19 musel tento fond dokonce mírně upravit svou strategii. Aby manažeři fondu zvládli extrémní výkyvy, začali dočasně investovat do kontraktů s exspirací v následujících třech měsících. V současnosti se však fond vrátil ke své původní strategii a využívá pouze kontrakty s nejbližší exspirací, což z něj činí nejlepší nástroj pro sledování aktuálních cen ropy. Pro investory, kteří hledají konzervativnější přístup, byl navržen United States 12 Month Oil Fund (USL) . Jak již název napovídá, tento fond nabízí variantu s lépe řízeným rizikem. Jeho strategie spočívá v tom, že své investice rovnoměrně rozkládá napříč kontrakty pro následujících dvanáct měsíců. Tento diverzifikační faktor hraje klíčovou roli v tlumení tržních šoků. Historická data ukazují, že fond USL vykazuje přibližně o 25 % nižší volatilitu než jeho agresivnější protějšek USO. Rozdíl v těchto dvou přístupech se naplno projevil v roce 2020, kdy se ceny energií zhroutily. Zatímco fond USO tehdy zaznamenal drtivý propad od vrcholu ke dnu o více než 80 %, diverzifikovaný fond USL klesl „pouze“ o 60 %. Clouds partially cover the moon beyond an illuminated BP logo as it sits on a sign outside a gas station operated by BP Plc in Guildford, U.K., on Monday, Dec. 8, 2014. Brent crude oil for January settlement climbed 67 cents to $66.86 a barrel on the London-based ICE Futures Europe exchange at 12:08 p.m. local time. after having slid $2.88 to $66.19 yesterday, the lowest close since September 2009. Photographer: Jason Alden/Bloomberg Agresivní pákové sázky vyžadují nekompromisní disciplínu Pokud jsou investoři přesvědčeni o svém tržním výhledu a chtějí z očekávaných změn cen ropy vytěžit naprosté maximum, trh nabízí i vysoce specializované nástroje. Fond ProShares Ultra Bloomberg Crude Oil Fund (UCO) je navržen tak, aby poskytoval dvojnásobnou (2x) denní expozici vůči indexu Bloomberg Commodity Balanced WTI Crude Oil. Tento pákový instrument však vyžaduje maximální obezřetnost a striktní dodržování obchodního plánu. Je naprosto klíčové zdůraznit, že tento fond je strukturálně zkonstruován výhradně pro velmi krátkodobé držení, ideálně v horizontu maximálně několika málo dnů. Z tohoto důvodu je obecně považován za zcela nevhodný pro drtivou většinu běžných retailových investorů, kteří preferují strategii kup a drž. Vysoká volatilita, která je s cenami surové ropy neodmyslitelně spjata, má totiž tendenci pákovým produktům v delším časovém horizontu spíše škodit než pomáhat. Matematika denního skládání výnosů způsobuje, že na trzích bez jasného trendu hodnota těchto fondů rychle eroduje. Fond UCO v tomto ohledu nepředstavuje žádnou výjimku. Rozhodnutí, který z těchto tří nástrojů zařadit do portfolia, tak v konečném důsledku nezávisí pouze na víře v návrat ropy nad 100 dolarů. Zásadním kritériem je především to, jak velkou míru cenových otřesů a volatility je investor ochoten psychologicky i finančně unést, zatímco trh vstřebává pokračující geopolitické napětí na Blízkém východě.