Klíčové body Americká měna ustupuje ze svých nedávných maxim díky poklesu cen ropy pod hranici 100 dolarů za barel a oživení ochoty riskovat. Japonská centrální banka čelí složitému dilematu mezi podporou hospodářského růstu a tlumením inflačních tlaků vyvolaných drahými energiemi. Evropská centrální banka pravděpodobně ponechá sazby beze změny, ale hrozba stagflace může přinést více jestřábí rétoriku.   Ústup dolaru a složité manévrování amerického Fedu Měnový pár USD/JPY (JPY=X) již třetí seanci v řadě mírně oslabuje. Tento pohyb je tažen především plošnou slabostí americké měny a viditelnou stabilizací tržního sentimentu. Hlavním katalyzátorem tohoto uklidnění je ropa (CL=F) , jejíž cena se stáhla zpět pod psychologickou hranici 100 dolarů za barel. Ještě na konci minulého týdne se přitom americký dolar vyšplhal na desetiměsíční maximum. Tehdy těžil ze silné poptávky po bezpečných přístavech a z rostoucích cen energií, které byly živeny eskalujícím napětím na Blízkém východě. Jakmile však ceny černého zlata začaly klesat, ochota investorů riskovat se mírně zvýšila. Tento posun v náladě se okamžitě propsal do amerických akciových futures, které zamířily vzhůru, což následně vytvořilo tlak na oslabení dolaru. Pozornost globálních trhů se nyní plně upírá k blížícímu se rozhodnutí amerického Federálního rezervního systému o nastavení úrokových sazeb. Široce se očekává, že tvůrci měnové politiky ponechají základní úrokovou sazbu nezměněnou v pásmu 3,5 % až 3,75 %. Hlavní těžiště zájmu se tak přesune k aktualizovaným ekonomickým projekcím, odhadům růstu, výhledu inflace a především k takzvanému dot plotu, který naznačí budoucí trajektorii sazeb. Finanční trhy již musely výrazně přehodnotit svá očekávání ohledně uvolňování měnové politiky. První snížení sazeb o 25 bazických bodů je nyní zaceněno nejdříve na září. Jakákoli revize inflačních výhledů směrem nahoru nebo více jestřábí tón ze strany Fedu by mohly tato očekávání odsunout ještě dále do budoucnosti, což by dolaru poskytlo novou vlnu podpory. Zdroj: Shutterstock Japonský jen ožívá, Bank of Japan hraje o čas Na druhé straně tohoto ostře sledovaného měnového páru nachází japonský jen mírnou oporu právě v klesajících cenách ropy. Investoři zároveň upravují své pozice před klíčovým zasedáním japonské centrální banky (Bank of Japan), které se uskuteční příští týden. Očekává se sice, že instituce ponechá svou uvolněnou politiku beze změny, ale mohla by vyslat signály naznačující přísnější přístup. Japonská ekonomika je strukturálně silně závislá na dovozu energií, a to především z oblasti Blízkého východu. Tato skutečnost činí zemi vycházejícího slunce extrémně zranitelnou vůči cenovým šokům na ropném trhu. Bank of Japan tak stojí před velmi křehkým balancováním. Na jedné straně musí centrální bankéři podporovat hospodářský růst, který by mohl pod tíhou vysokých nákladů na energie začít slábnout. Na straně druhé je nutné krotit rostoucí inflační tlaky. Komentáře guvernéra Kazua Uedy po zasedání budou proto naprosto klíčové pro odhadnutí načasování dalšího zvýšení úrokových sazeb. Trhy spekulují, že k definitivnímu obratu v měnové politice by mohlo dojít v dubnu, kdy Bank of Japan zveřejní své aktualizované čtvrtletní projekce. V současné době je v cenách aktiv zahrnuta přibližně 70% pravděpodobnost zvýšení sazeb. Pokud by však zazněly holubičí signály, mohlo by to jen oslabit zpět k úrovním, které v minulosti vyvolaly přímé devizové intervence. Z pohledu technické analýzy měnový pár prodloužil své oživení z lokálního minima 152,20 a vystoupal až na vrchol 159,75, než začal mírně klesat. Cena aktuálně testuje spodní hranici klesajícího kanálu. Proražení tohoto kanálu by otevřelo cestu k úrovni 157,80. Pokud by však prodejci tuto podporu prolomili, zneplatnili by krátkodobý rostoucí trend a otevřeli by prostor k 50dennímu klouzavému průměru na 156,50 a následně k 154,50. Udrží-li se podpora, kupci budou cílit nad 160,00 s výhledem až k hranici 162,00. Zdroj: Shutterstock Euro stagnuje ve stínu stagflace a vyčkávání ECB Měnový pár EUR/USD (EURUSD=X) se drží stabilně poblíž úrovně 1,1550 před mimořádně nabitým týdnem plným rozhodnutí centrálních bank. Vedle amerického Fedu bude v centru dění také Evropská centrální banka, od které se očekává ponechání úrokových sazeb na úrovni 2 %. Půjde tak již o šesté zasedání v řadě bez změny měnové politiky. Vzhledem k tomu, že se inflace v eurozóně pohybuje blízko 2% cíle, chybí bezprostřední nutnost s úroky hýbat. Situaci navíc komplikuje přetrvávající nejistota ohledně budoucího hospodářského vývoje starého kontinentu. Nedávný prudký nárůst cen energií však na scénu vrací obávané riziko stagflace, což měnové politice ECB značně komplikuje cestu. Očekává se, že představitelé banky zopakují, že současné nastavení je adekvátní, ale zdůrazní svůj přístup závislý na datech a připravenost v případě potřeby rázně zasáhnout. Zároveň budou evropští centrální bankéři velmi opatrní, aby politiku nezpřísnili příliš rychle, neboť vyšší náklady na energie již tak představují zátěž pro ekonomický růst. Přesto by se tón jejich komunikace mohl posunout k mírně jestřábímu vyznění, což by odráželo riziko, že drahá ropa může v nadcházejících měsících inflaci znovu popohnat vzhůru. Trhy aktuálně počítají s tím, že ECB letos zpřísní politiku o zhruba 40 bazických bodů. To by se však mohlo ukázat jako přehnané očekávání, zvláště pokud by Fed naopak začal sazby snižovat. Situace, kdy by tržní očekávání pro ECB a Fed mířila zcela opačným směrem, je historicky velmi vzácná a mohla by vyvolat značnou volatilitu. I kdyby trh do cen zahrnul zvýšení evropských sazeb, společná měna může zůstat pod tlakem, dokud se ceny ropy udrží na zvýšených úrovních. Krátkodobé směřování eura vůči dolaru tak bude silně záviset na rétorice Fedu, tiskové konferenci Jerome Powella a na vývoji úrokového diferenciálu mezi Spojenými státy a eurozónou. Technický obraz ukazuje, že euro narazilo na silnou rezistenci na úrovni 1,2080 a odrazilo se níže, čímž prolomilo 50denní i 200denní klouzavý průměr a opustilo rostoucí kanál. Podporu našlo až na hodnotě 1,14. Ačkoli se cena odtud odrazila výše, medvědí nálada na trhu přetrvává. Prodejci potřebují stlačit cenu pod 1,14, aby otevřeli cestu k 1,12 a následně k 1,1085. Pokud naopak odraz získá na síle, kupci otestují rezistence na 1,1580 a 1,1630, přičemž překonání hranice 1,1680 by znamenalo návrat nad 200denní průměr a mnohem pevnější půdu pod nohama.