Investoři hledající ochranu před volatilitou akciového trhu často volí dluhopisové ETF, které se však výrazně liší svou strategií. Fond T. Rowe Price Ultra Short-Term Bond ETF (TBUX ​ ) se zaměřuje na firemní a státní dluhopisy investičního stupně s krátkodobou splatností 1,5 roku a méně. Naopak iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT ​ ) investuje do amerických státních dluhopisů se splatností delší než 20 let.

V posledních letech čelili dluhopisoví investoři náročnému prostředí. Důvodem bylo zahájení cyklu zvyšování úrokových sazeb americkým Fedem v roce 2022. Růst sazeb obecně způsobuje pokles cen dluhopisů, což pro investory představuje významné úrokové riziko. V této situaci krátkodobý fond TBUX svým výkonem výrazně překonal dlouhodobý fond TLT.

Navzdory úvěrovému riziku a riziku selhání emitentů si fond TBUX vedl stabilně. Od svého spuštění v září 2021 dosáhl fond průměrného ročního celkového výnosu 4,10 %. Z dlouhodobějšího hlediska si za poslední tři roky připsal výnos 5,81 % a za uplynulý rok, k 30. dubnu, fond vygeneroval zhodnocení ve výši 4,96 %. Data ukazují, že pro dlouhodobé investory hledající ochranu před úrokovým rizikem představovaly v posledním období bezpečnější přístav právě fondy s velmi krátkou durací.

Výnos 30letých amerických státních dluhopisů se vrací do nebezpečné zóny kolem hranice 5 %. Tato úroveň v posledních třech letech působila jako strop a její případné otestování vždy vedlo ke zpřísnění finančních podmínek. Nejde však pouze o americkou záležitost. Pod tlakem jsou globální dluhopisy, protože investoři na hlavních trzích přehodnocují inflaci, politiku centrálních bank a nabídku vládního dluhu.

Tento tlak se jasně projevuje u fondu iShares 20+ Year Treasury Bond ETF. Ceny dluhopisů se již měsíce stlačují, zatímco výnosy vytvářejí vyšší minima těsně pod stejným 5% stropem. Hlavní ekonom společnosti RSM Joe Brusuelas již v prosinci 2024 k politickému riziku uvedl, že akciový trh byl barometrem první Trumpovy administrativy, a proto bude dluhopisový trh pravděpodobně barometrem té druhé.

Případné rozhodující proražení nad 5 % by nebylo jen dalším běžným pohybem sazeb. Naznačovalo by, že investoři požadují takzvanou časovou prémii za držení dlouhodobého amerického dluhu v prostředí nevyřešené inflace, politických rizik a rostoucích deficitů. Pokud by k tomuto průrazu došlo, tržní tlak by se pravděpodobně rychle přesunul na sektor bydlení, společnosti s malou tržní kapitalizací a drahé růstové akcie. Výprodej dlouhodobých dluhopisů provázený prudkým růstem výnosů by Washington mohl už jen stěží ignorovat.