Co očekávat od společnosti Caterpillar v roce 2022

Jak už se během výsledkové sezóny stává známým refrénem, zisk společnosti Caterpillar (NYSE:CAT) za čtvrté čtvrtletí byl ovlivněn rostoucími náklady na dodavatelský řetězec, které se protáhnou až do roku 2022. Pozitivnější je však skutečnost, že základní poptávka zůstává silná. Vedení společnosti navíc přijímá cenová opatření, která mají kompenzovat nárůst nákladů, a věří, že nepříznivý vliv na ziskovou marži zmizí, až se tlak na dodavatelský řetězec zmírní. Dává to všechno dohromady akcie Caterpillar, které se vyplatí koupit při poklesu? Zde je stručný přehled. Tlak na marže společnosti Caterpillar Zatímco celoroční vykázaná marže provozního zisku se meziročně zvýšila z 10,9 % na 13,5 %, provozní marže společnosti Caterpillar ve čtvrtém čtvrtletí klesla z 12,3 % na 11,7 %. Vedení ve skutečnosti přiznalo, že marže byla nižší, než původně očekávalo. Generální ředitel Jim Umpleby to vysvětlil dvěma věcmi. Zaprvé, náklady na přepravu byly vyšší, než se očekávalo, a to v důsledku inflačních tlaků a rozhodnutí managementu využívat prémiovou přepravu k uspokojení poptávky zákazníků. Za druhé se vedení odvolávalo na "neefektivitu výroby". Stručně řečeno, společnost Caterpillar čelila omezením v dodavatelském řetězci tím, že nechala "naše závody otevřené a plně obsazené, abychom co nejlépe sloužili našim zákazníkům a uspokojili co největší poptávku", tvrdí Umpleby. Bohužel tato opatření byla přijata na úkor krátkodobé marže. Management to zdůvodňuje tím, že až se problémy v dodavatelském řetězci zmírní, společnost Caterpillar zvýší výrobu a následně vytvoří expanzi marže prostřednictvím zvýšení objemu. A co cenová opatření? Poté, co náklady dodavatelského řetězce zasáhly ve čtvrtém čtvrtletí do ziskovosti, chtějí průmysloví investoři vědět, zda zvýšení cen může v roce 2022 kompenzovat nárůst nákladů. Finanční ředitel Andrew Bonfield věří, že ano. Při diskusi o této záležitosti během hovoru k výsledkům uvedl: "Máme v úmyslu zvýšením cen více než kompenzovat nárůst výrobních nákladů v roce 2022, a to za předpokladu, že se nezhorší současná úroveň narušení dodavatelského řetězce." Další pozitivní zprávy Kromě cenových opatření by společnost Caterpillar měla zaznamenat určitý přínos pro marže díky pokračujícímu růstu prodeje služeb. Ve skutečnosti jsou její tržby z prodeje služeb ve výši 19 miliard USD v roce 2021 vyšší než 18 miliard USD v roce 2019, i když celkové tržby jsou o 2,8 miliardy USD nižší. Vedení společnosti tak věří, že je na dobré cestě zdvojnásobit tržby z prodeje služeb ze 14 miliard USD v roce 2016 na 28 miliard USD v roce 2026. Investoři mají navíc více důvodů k pozitivnímu hodnocení vzhledem k možnosti oživení poptávky v důsledku zvýšení výdajů na infrastrukturu. Kromě toho společnost Caterpillar i nadále plní své cíle stanovené na den investorů v roce 2019. Klíčovým bodem dne investorů v roce 2019 je, že se vedení snažilo zvýšit provozní marži a tvorbu volného peněžního toku v průběhu cyklu. Pro srovnání, stavební, těžební, energetické a dopravní stroje společnosti Caterpillar jsou vázány na cyklické trhy, takže její tržby, ziskové marže a peněžní toky jsou také cyklické. Cílem vedení společnosti bylo zvýšit provozní marži v průběhu cyklu na 10-21 %. Stejně tak se vedení společnosti zaměřilo na generování volného peněžního toku (FCF) (peněžní tok bez finanční části společnosti) ve výši 4-8 miliard USD namísto historického rozpětí 3-6 miliard USD v průběhu cyklu. Prvního cíle bylo dosaženo, a přestože FCF společnosti Caterpillar ve výši 3,1 miliardy USD v roce 2020 nedosáhl cílové hodnoty (za výjimečných okolností), 6 miliard USD v roce 2021 bylo přesně uprostřed fairwaye. Překážky v roce 2022 Na druhou stranu existují určité otazníky ohledně společnosti Caterpillar v roce 2022. Není to jediná společnost, která obchoduje s vírou, že problémy dodavatelského řetězce se v roce 2022 zmírní a bude následovat expanze marží. Navíc neexistuje záruka, že její koncové trhy zůstanou na konci roku 2022 stejně silné jako na konci roku 2021. Například čínský stavební trh zpomaluje a očekává se, že počet zahájených staveb domů v USA bude do roku 2022 klesat. Obě události by mohly mít negativní dopad na tržby společnosti Caterpillar. Kromě toho stojí za zmínku, že mnohé z těch samých problémů, které jsou příčinou prudkého růstu nákladů na suroviny (vysoké ceny těžebních a energetických komodit), jsou také hnací silou prodeje těžebních, stavebních a ropných a plynových zařízení společnosti Caterpillar. Jinými slovy, pokud by ceny komodit klesly, mohlo by to mít negativní dopad na poptávku společnosti Caterpillar.