Jak může švýcarská centrální banka reagovat na posílení franku

Co se stane nyní, když se švýcarský frank dotkl parity vůči euru? Zde se dozvíte, jak se situace může vyvíjet. V centru pozornosti je nyní Švýcarská národní banka (SNB), která již několik let bojuje s nepřiměřenou silou své měny, ale jen se skromným úspěchem, pokud jde o schopnost frank udržet. Zatímco na začátku roku se zdálo, že měna bude z fundamentálního hlediska oslabovat vzhledem k tehdejšímu výhledu vývoje sazeb v eurozóně a s tím souvisejícím vlnovým efektem na domácí sazby ve Švýcarsku, válka tento kalkul převrátila a posunula frank výše. Scénář I: Zatímco SNB dlouho tolerovala silnou měnu, nedávný prudký nárůst franku znamená, že je frank nesmírně nadhodnocený, což vyvolává otázku, kolik je příliš mnoho. Jeho reálná hodnota se podle mého modelu letos vůči euru pohybovala přibližně v rozmezí 1,08 až 1,12. Při současné obchodované úrovni 1,0012 je rozpětí nadhodnocení značně nadměrné a výrazně mimo pásmo, které převládalo v posledních letech. Ačkoli zisky franku vůči ostatním hlavním měnám mohou vypadat mírněji, široký nominální efektivní směnný kurz Citigroup je rekordně vysoký. To znamená, že měnová autorita může být nucena měnu fixovat, jako to udělala v září 2011. Tehdy SNB stanovila kurz EUR/CHF na úrovni 1,20. Tentokrát by mohla stanovit minimální kurz někde kolem 1,08-1,09. Zdroj: tradingview.com Proč právě tato úroveň? Ačkoli je frank na základě modelování ocenění indikován ještě slabší než tato úroveň, toto pásmo 1,08-1,09 vůči euru může potvrdit část legitimního tlaku na posílení franku uprostřed války. Pro SNB by tedy stále šlo o kompromis, ale o úroveň, kde by jí to mnohem více vyhovovalo. Kdy by mohlo dojít k oznámení? SNB má tendenci nečekat s oznámením zásadních změn na své rutinní přehledy politiky a tentokrát tomu nemusí být jinak. Příští zasedání centrální banky se koná 24. března, i když oznámení může přijít předtím nebo dokonce později, pokud bude frank nadále posilovat. Scénář II: V tomto scénáři euro odezní část svého nedávného oslabení, možná v důsledku uvolnění geopolitického napětí, což umožní franku klesnout zpět. To by SNB poskytlo prostor pro práci s měnou, aniž by musela stanovit minimální směnný kurz. To znamená, že to, co se stane s frankem v příštích několika týdnech, se ukáže jako klíčové. Pokud se frank stáhne z parity a bude se vůči euru obchodovat na úrovni 1,04-1,05, SNB možná raději minimální kurz nezavede a bude postupovat mírněji.