Proč akcie společnosti Marathon Oil čekají další vzestupy?

Společnost Marathon Oil má několik příznivých faktorů, které by měly investory nadchnout. Eskalace geopolitického napětí výrazně změnila investiční témata pro rok 2022. Akcie v obranném, energetickém sektoru a sektoru drahých kovů naopak vykazují vyšší trend. Přesněji řečeno, s přetrvávajícím konfliktem se cena ropy obchoduje nad 100 USD za barel. A v souladu s tímto růstem jsou i akcie společnosti Marathon Oil (NYSE:MRO), které za poslední tři měsíce vzrostly o téměř 54 %. Vzhledem k tomu se domnívám, že akcie MRO mají v nadcházejících čtvrtletích předpoklady k dalšímu růstu. Společnost je fundamentálně silná, disponuje kvalitními aktivy, a i když se ropa bude obchodovat kolem 100 USD za barel, Marathon Oil má předpoklady k zajištění solidních peněžních toků. A zde je důvod. Silné čtvrté čtvrtletí Společnost Marathon 16. února oznámila výsledky za čtvrté čtvrtletí fiskálního roku 2021. Společnost v něm stanovila kapitálové výdaje ve výši 1,2 miliardy dolarů a volné peněžní toky přesahující 3 miliardy dolarů. To bylo za předpokladu, že se ropa WTI bude obchodovat za 80 dolarů za barel. Téměř týden po zveřejnění výsledků došlo k eskalaci ruské invaze na Ukrajinu a ropa WTI se v současnosti obchoduje za 107,50 USD za barel. Za předpokladu optimistického scénáře, kdy průměrná realizovaná cena ropy zůstane výrazně nad 100 dolary za barel, by společnost Marathon Oil mohla mít v roce 2022 k dispozici volný peněžní tok přesahující 5 miliard dolarů. Současné ocenění společnosti ve výši 18,64 miliardy USD se proto jeví jako atraktivní. Zde stojí za zmínku také to, že akcie MRO mají anualizovanou dividendu ve výši 22 centů. Je pravděpodobné, že se dividendy v roce 2022 zvýší. Kromě toho společnost Marathon od října 2021 uskutečnila zpětný odkup akcií v hodnotě 1 miliardy dolarů. Celkově jsou investoři připraveni těžit z protivětru vyšších cen ropy. Dividendy a agresivní zpětný odkup akcií navíc pravděpodobně zajistí, že akcie MRO budou mít vyšší trend. Pro představu, společnost Marathon ve 4. čtvrtletí 2021 vrátila akcionářům 70 % provozních peněžních toků. To vše dohromady tedy znamená, že akcie MRO budou profitovat. Solidní rozvaha Předpokládejme scénář, kdy se cena ropy vrátí na úroveň kolem 80 až 90 dolarů za barel. To je možné, když geopolitická riziková prémie za ropu klesne. I v tomto scénáři bych zůstal na společnosti Marathon Oil býčí ze tří důvodů. Zaprvé, společnost Marathon Oil vykázala k prosinci 2021 zásoby ve výši 1 106 milionů barelů ropného ekvivalentu (mmboe). Prokázané zásoby se meziročně zvýšily o 14 %. Společnost má tedy víceletou viditelnost produkce a peněžních toků. A pro rok 2022 společnost Marathon Oil stanovila orientační hodnotu pro zlom volných peněžních toků podniku pod 35 USD za barel. Dále je nízký break-even aktiv dalším klíčovým důvodem pro býčí postoj k akciím MRO. I při ceně 80 až 90 dolarů za barel ropy je společnost připravena poskytovat robustní volné peněžní toky. K prosinci 2021 společnost Marathon vykázala hotovost a ekvivalenty ve výši 580 milionů dolarů. Kromě toho společnost vykázala "nevyčerpaný revolvingový úvěr" ve výši 3,1 miliardy USD. To znamená celkovou likvidní rezervu ve výši 3,7 miliardy dolarů. Při vyšších cenách ropy má tedy společnost Marathon dostatečnou finanční flexibilitu, aby mohla pokračovat v agresivních výdajích na průzkum. Proto bych se nedivil, kdyby kapitálové výdaje na rok 2021 byly revidovány směrem nahoru. A konečně, z finančního hlediska má Marathon také solidní rozvahu s čistým dluhem vůči EBITDA nižším než jedna. Možná není nejlepší čas na akvizice. Společnost však má finanční flexibilitu pro organický i anorganický růst. Důležité je, že se silnou rozvahou a robustními volnými peněžními toky se zaměřuje na rozšiřování výnosů pro akcionáře. A pokud se případně chystáte investovat do akcií MRO, právě to chcete slyšet. Jsou akcie MRO vhodné ke koupi? Za posledních 12 měsíců akcie MRO vzrostly o 134 %. To by však nemělo investory odradit od čerstvé expozice vůči těmto akciím. Stojí také za zmínku, že akcie MRO se stále obchodují za forwardový poměr ceny a výnosu (P/E) téměř 9. To je atraktivní ukazatel pro investory, kteří hledají akcie k nákupu. Pro ropné a plynárenské společnosti je však lepší metrikou ocenění EV/EBITDA. V současné době se akcie MRO obchodují s ukazatelem EV/EBITDA na úrovni 6,6. Energetický sektor ve Spojených státech se obchoduje na úrovni EV/EBITDA 7,5. Je tedy zřejmé, že akcie MRO jsou v relativním vyjádření stále podhodnocené. Společnost Marathon má ve Spojených státech vysoce kvalitní aktiva, což pro ni znamená nízké geopolitické riziko. A vzhledem k vynikající rozvaze a protivětru v energetickém sektoru jsou akcie MRO atraktivní volbou do portfolia.