Co může stát za Buffettovou překvapivou sázkou na Citigroup

Bankovní veterán Mike Mayo patří mezi ty, které na Wall Street překvapila nedávná sázka Berkshire Hathaway na akcie Citigroup ve výši 2,95 miliardy dolarů. Tento krok, zveřejněný v pondělí v regulačních dokumentech, je největší novou sázkou Berkshire na finanční společnosti v prvním čtvrtletí. Berkshire rovněž přijala mnohem menší podíl v internetové bance Ally Financial. Akcie Citigroup vzrostly o 6,8 %. "Zdá se, že Warren Buffett vlastnil všechny velké banky kromě Citigroup," řekl Mayo, který se Citigroup a jejími předchůdci zabývá již tři desetiletí. "Je to trochu překvapivé, vzhledem k rozsahu problémů Citi a k tomu, že ji čeká náročná cesta." Zde je kontext: Berkshire v roce 2018 nakoupila akcie amerických bank, včetně lídrů této kategorie JPMorgan Chase a Goldman Sachs. V roce 2020 se pak společnost zbavila mnoha svých bankovních podílů kvůli obavám vyvolaným globální pandemií a ponechala si zeštíhlené portfolio retailových bank zaměřených na USA v čele s Bank of America a U.S. Bancorp. Jediné jméno, od kterého se Berkshire v té době držela dál, Citigroup, bylo uprostřed snahy o ozdravení, kterou vedl tehdejší generální ředitel Mike Corbat. Corbat nebyl schopen pevně uchopit problémy, které banku sužovaly, a v březnu 2021 ho nahradila jeho zástupkyně Jane Fraserová. Fraserová letos v březnu uspořádala svůj inaugurační den pro investory a slíbila, že zlepší výnosy banky, které již léta zaostávají za srovnatelnými výsledky. Akcie Citigroup, které již tak mají nejnižší ocenění ve srovnání s ostatními velkými bankami, byly letos dále oslabeny a minulý týden dosáhly 52týdenního minima 45,40 USD. Mezi srovnatelnými institucemi je to jediná instituce z první šestky, která se obchoduje za nižší cenu, než je její hmotná účetní hodnota, což je klíčový bankovní ukazatel, který naznačuje, že investoři považují management za ten, který ničí hodnotu pro akcionáře. Všechny tyto skutečnosti však znamenají, že Citigroup by mohla mít pro nové investory největší dlouhodobou hodnotu, pokud bude Fraserová úspěšná ve svém plánu obratu. Berkshire sice získává Citigroup za "směšně nízkou cenu", ale podle Mayo by se do ní nezapojila, pokud by zároveň neměla důvěru ve Fraserovou a její plán. "Nestačí být jen levný, musíte mít dobrou franšízu a musíte s ní dělat dobré věci," řekl Mayo. "Citi se zabývá svými problémy, transformuje se a měla by se dostat na lepší místo. Toto je potvrzení tohoto plánu." Společnost Berkshire, která díky Buffettovu smyslu pro hodnotu v průběhu desetiletí úspěšně porážela trh, je bedlivě sledována, aby se dozvěděla, jak slavný investor vnímá trh. Berkshire v prvním čtvrtletí utratila za nákupy nových akcií 41 miliard dolarů, a to včetně energetických společností Occidental a Chevron. Podle analytika společnosti Edward Jones Jamese Shanahana však relativně skromný nákup akcií Citigroup vzhledem k rozsahu portfolia Berkshire v hodnotě přes 340 miliard dolarů naznačuje, že jej mohl provést jeden z manažerů portfolia Berkshire Ted Weschler a Todd Combs. "Vzhledem k velikosti investice je možné, možná dokonce pravděpodobné, že tuto investici provedl jeden z jeho dvou poručíků," řekl Shanahan. Podíl Berkshire v Citigroup označil za "hlubokou hodnotovou hru" na akcie oslabeného věřitele. "Rozdíl mezi Citi a jejími velkými bankovními kolegy se jen prohlubuje," řekl Shanahan. "Kromě ocenění zde není nic, co by bylo v nejbližší době obzvláště vzrušující."